¡Aprender sobre el modelo DCF (Descuento de Flujos de Caja) nunca fue tan fácil! ¿Estás interesado en ampliar tus conocimientos en el campo de las finanzas y la valuación de empresas? ¡Estás en el lugar correcto! Nuestra guía gratuita de formación sobre el modelo DCF te llevará paso a paso a través de este método clave utilizado por profesionales de las finanzas en todo el mundo. Descubre cómo evaluar el valor presente de los flujos de efectivo futuros y determinar la verdadera valuación de una empresa. ¡No te pierdas esta oportunidad única de mejorar tus habilidades financieras con nuestra guía completa y accesible!
Una guía gratuita para crear modelos DCF en Excel
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¿Qué es un modelo DCF?
Un modelo DCF es un tipo especial de herramienta de modelado financiero que se utiliza para valorar una empresa. DCF significa Dse cuenta Cceniza FPor lo tanto, un modelo DCF es simplemente un pronóstico del flujo de efectivo libre no apalancado de una empresa descontado al valor actual, llamado valor presente neto (NPV). Esta guía de capacitación del modelo DCF le enseñará los conceptos básicos paso a paso.
Si bien el concepto es simple, cada uno de los componentes anteriores requiere algunos conocimientos técnicos previos, así que analicemos cada uno con más detalle. El componente básico de un modelo DCF es el modelo financiero de 3 estados, que vincula los informes financieros. Esta guía de capacitación del modelo DCF lo guiará a través de los pasos que necesita saber para construir uno usted mismo.
¿Qué es el flujo de caja libre sin apalancamiento?
Flujo de fondos es simplemente el dinero generado por una empresa que está disponible para su distribución a inversores o para reinversión en la empresa. El flujo de caja libre no apalancado (también llamado flujo de caja libre de la empresa): es efectivo disponible tanto para inversores de deuda como de capital. Para obtener más información, lea nuestra guía de cálculo. Flujo de caja libre no apalancado y como calcularlo.
El flujo de caja se utiliza porque representa valor económico, mientras que las métricas contables como el ingreso neto no lo hacen. Una empresa puede tener ingresos netos positivos pero un flujo de caja negativo, lo que afectaría la economía de la empresa. El efectivo es lo que los inversores realmente valoran al final del día, no las ganancias contables.
Obtenga más información sobre el flujo de caja libre no apalancado y cómo calcularlo.
¿Por qué se descuenta el flujo de caja?
El flujo de caja generado por el negocio se descuenta a un momento específico (de ahí el nombre). Reducido Modelo de flujo de caja), normalmente hasta la fecha actual. La razón para descontar el flujo de efectivo puede atribuirse a varias razones, más comúnmente resumidas como costo de oportunidad y riesgo, consistentes con la teoría del valor del dinero en el tiempo. El valor temporal del dinero supone que el dinero en el presente vale más que el dinero en el futuro porque se puede invertir en el presente y, por tanto, ganar más dinero.
El costo de capital promedio ponderado (WACC) de una empresa representa la tasa de rendimiento requerida que esperan sus inversores. Por lo tanto, también se puede considerar como el costo de oportunidad de una empresa, lo que significa que debería recomprar sus propias acciones si no puede obtener un mayor rendimiento en otros lugares.
En la medida en que una empresa genera rendimientos superiores a su costo de capital (su tasa de rentabilidad), “crea valor”. Si obtienen un rendimiento inferior a su coste de capital, entonces están “destruyendo valor”.
La tasa de rendimiento requerida por los inversores (como se explicó anteriormente) generalmente depende del riesgo de la inversión (utilizando el modelo de valoración de activos de capital). Por lo tanto, cuanto más riesgosa sea una inversión, mayor será el rendimiento requerido y mayor el costo del capital.
Cuanto más alejados están los flujos de efectivo, más riesgosos son y, por tanto, es necesario descontarlos aún más.
Cómo crear una previsión de flujo de caja en un modelo DCF
Este es un tema muy amplio y predecir el desempeño de una empresa es un arte. En pocas palabras, el trabajo de un analista financiero es hacer las predicciones más informadas posibles sobre cómo los factores individuales de una empresa afectarán sus resultados en el futuro. Para obtener más información, consulte nuestra guía de supuestos y pronósticos.
Normalmente, un pronóstico para un modelo DCF durará unos cinco años, con la excepción de industrias de recursos o de larga vida como la minería, el petróleo y el gas y la infraestructura, donde los informes técnicos se pueden utilizar para construir una «vida de los recursos» a largo plazo. » pronóstico. A Puede encontrar un ejemplo de esto en nuestro curso Modelado financiero en minería.
1. Previsión de ventas
Hay diferentes formas de crear un pronóstico de ventas, pero en términos generales se dividen en dos categorías principales: basadas en el crecimiento y basadas en impulsores.
Un pronóstico basado en el crecimiento es más simple y útil para empresas estables y maduras donde se puede utilizar una tasa básica de crecimiento año tras año. Esto es suficiente para muchos modelos DCF.
La previsión basada en factores determinantes es más detallada y difícil de desarrollar. Requiere desglosar las ventas en sus diversos impulsores, como precio, volumen, productos, clientes, participación de mercado y factores externos. El análisis de regresión se utiliza a menudo como parte de la previsión basada en factores para determinar la relación entre los factores subyacentes y el crecimiento de los ingresos.
2. Previsión de costes
Crear una previsión de gastos puede ser un proceso muy detallado y granular o puede ser una simple comparación año tras año.
El enfoque más detallado se llama presupuesto de base cero y requiere que los gastos se vuelvan a calcular desde cero sin considerar los gastos del año pasado. Lo habitual es que se solicite a cada departamento de la empresa que justifique los gastos que tiene en función de su actividad.
Este enfoque se utiliza a menudo en un entorno de reducción de costos o cuando se introducen controles financieros. Tiene sentido que la implementación la realicen únicamente los directivos de la empresa internamente y no personas externas como banqueros de inversión o analistas bursátiles.
3. Previsión de activos de capital y cambios en el capital de trabajo
Una vez que la mayor parte del estado de resultados está en su lugar, es hora de pronosticar los activos de capital. PP&E es a menudo la partida más grande del balance y Inversiones (CapEx) y la depreciación deben modelarse en un cronograma separado.
El enfoque más detallado es crear un cronograma separado para cada una de las grandes inversiones de capital en el modelo DCF y luego combinarlas en un plan general. Cada plan de inversión de capital incluye varias líneas: Saldo inicial, CapEx, Depreciación, Enajenaciones y Saldo final.
El cambio en el capital de trabajo, que incluye cuentas por cobrar, por pagar e inventario, debe calcularse y sumarse o restarse dependiendo de su impacto en la liquidez.
4. Previsión de la estructura de capital
La forma en que está estructurada esta sección depende en gran medida del tipo de modelo DCF que esté creando. El enfoque más común es simplemente mantener la estructura de capital actual de la empresa y asumir otras cosas además de las conocidas, como por ejemplo: B. el vencimiento de las deudas, no hay cambios importantes.
Dado que utilizamos flujo de caja libre no apalancado, esta sección en realidad no es tan importante para el modelo DCF. Sin embargo, esto es importante cuando se miran las cosas desde la perspectiva de un inversor bursátil o un analista de investigación bursátil. Los banqueros de inversión suelen centrarse en el valor empresarial porque es más relevante para las transacciones de fusiones y adquisiciones en las que se compra o vende toda la empresa.
5. Valor final
El valor terminal es una parte muy importante de un modelo DCF. A menudo representa más del 50% del valor actual neto de la empresa, especialmente si el período previsto es de cinco años o menos. Hay dos formas de calcular el valor terminal: el método de la tasa de crecimiento perpetuo y el método de salida múltiple.
El enfoque de la tasa de crecimiento perpetuo supone que el flujo de efectivo generado al final del período de pronóstico crecerá a una tasa constante para siempre. Por ejemplo, el flujo de caja de la empresa es de 10 millones de dólares y crece a una tasa sostenida del 2%, con un costo de capital del 15%. El valor final es $10 millones / (15% – 2%) = $77 millones.
El enfoque de salida múltiple supone que la empresa se vende al precio que un “comprador razonable” pagaría por ella. Esto generalmente significa un múltiplo EV/EBITDA igual o cercano a los valores comerciales actuales de empresas comparables. Como puede ver en el siguiente ejemplo, si la empresa tiene un EBITDA de 6,3 millones de dólares y empresas similares cotizan a 8x, el valor final es 6,3 millones de dólares x 8 = 50 millones de dólares. Luego, este valor se descuenta al presente para llegar al valor presente neto final.
6. Momento del flujo de caja
Es importante prestar mucha atención a la sincronización de los flujos de efectivo en un modelo DCF porque no todos los períodos son necesariamente iguales. Al comienzo del modelo suele haber un “período parcial” en el que sólo se incluye una parte del flujo de efectivo anual. Además, la salida de fondos (la inversión real) normalmente sólo se produce después de un largo período de tiempo antes de recibir la cantidad parcial.
Las funciones XNPV y XIRR son formas sencillas de obtener información muy detallada sobre el momento de los flujos de efectivo al construir un modelo DCF. La mejor práctica es utilizarlos siempre en lugar de la fórmula normal de VPN de Excel y las funciones de TIR de Excel.
7. Valor empresarial del DCF
Cuando se construye un modelo DCF utilizando flujo de caja libre no apalancado, el VAN calculado siempre es igual al valor empresarial (EV) de la empresa. Lo necesita si desea evaluar toda la empresa o compararla con otras empresas sin tener en cuenta sus estructuras de capital (por ejemplo, una comparación directa). En la mayoría de las transacciones de banca de inversión, la atención se centrará en el valor para los accionistas.
8. Valor del capital DCF
Al buscar el valor patrimonial de la empresa, se toma el valor actual neto (VAN) del flujo de caja libre no apalancado y se ajusta al efectivo y equivalentes, la deuda y cualquier interés minoritario. Esto le proporciona el valor del capital, que puede dividir por el número de acciones para determinar el precio de la acción. Este enfoque es más común entre inversores institucionales o analistas de acciones, quienes miran a través del lente de la compra o venta de acciones.
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Análisis de sensibilidad en un modelo DCF.
Una vez que el modelo DCF esté completo (es decir, que haya determinado el VAN de la empresa), es hora de realizar un análisis de sensibilidad para determinar cuánto podría valer la empresa si cambian varios factores o supuestos en el modelo.
Para realizar este análisis, un analista utiliza dos herramientas clave de Excel: tablas de datos y búsqueda de objetivos. Al vincular el VPN de la empresa a las celdas que influyen en los supuestos subyacentes, es posible ver cómo cambia el valor dadas diferentes entradas.
Tenemos una serie de recursos sobre cómo realizar un análisis de sensibilidad en Excel si está interesado en aprender cómo realizar un análisis de sensibilidad.
>Vídeo sobre la fórmula del flujo de caja descontado
Mire el video de Finanzas que explica cómo funciona la fórmula y cómo puede incorporarla a su análisis financiero.
Capacitación adicional en DCF y modelos financieros
CFI es el proveedor global oficial de la designación Financial Modeling and Valuation Analyst (FMVA)®. Si está buscando llevar su carrera en finanzas corporativas al siguiente nivel, tenemos una amplia gama de recursos de modelos financieros para llevarlo allí.
Nuestros recursos más populares y útiles para analistas financieros incluyen:
