Inversiones en crecimiento versus inversiones en mantenimiento

¿Cuál es la diferencia entre inversiones de crecimiento e inversiones de mantenimiento?

En conjunto, las inversiones en crecimiento y mantenimiento son los dos componentes de las inversiones totales de una empresa.

Capex, abreviatura de gastos de capital, se define como la compra de un activo fijo (PP&E) con una vida útil estimada de más de doce meses o un año.

Distinguir entre inversiones de crecimiento e inversiones de mantenimiento es la intención subyacente de la compra.

• Inversiones de crecimiento → La inversión en crecimiento, como su nombre indica, es un gasto discrecional de una empresa para aumentar su crecimiento. Los métodos comunes para aumentar los ingresos futuros y el flujo de caja operativo incluyen la implementación de nuevos planes estratégicos para adquirir nuevos clientes y desarrollar nuevos mercados finales. El objetivo general es superar las cifras históricas y alcanzar el siguiente nivel de crecimiento.
• Inversiones en mantenimiento → Por el contrario, las inversiones en mantenimiento consisten en los gastos recurrentes que una empresa requiere para continuar con sus operaciones y sostener el crecimiento. Las inversiones en mantenimiento no son gastos discrecionales, sino una necesidad para que la empresa mantenga su condición actual.

El Capex suele ser el catalizador de crecimiento más importante para las empresas, es decir, la salida periódica de fondos asociados con inversiones estratégicas a largo plazo y, por tanto, un motor clave del crecimiento futuro.

Sin embargo, desde otra perspectiva, los gastos de capital también pueden actuar como una barrera al crecimiento para las empresas que tienen recursos financieros o efectivo disponible limitados. Por lo tanto, una industria intensiva en capital puede beneficiarse de las altas barreras de entrada creadas por la necesidad de grandes gastos.

¿Cuál es un ejemplo de inversión en crecimiento versus inversión en mantenimiento?

Las inversiones de crecimiento tienen como objetivo aumentar las ventas y los beneficios por encima de los niveles históricos. Esto puede provenir del robo de participación de mercado adicional de los operadores existentes, la adquisición rápida de nuevos clientes, la explotación de oportunidades de ventas adicionales, ofertas de nuevos productos, etc.

• Ejemplos de inversiones de crecimiento → Dado esto, una empresa que abre nuevas tiendas y compra equipos modernos también se clasificaría como inversiones de crecimiento porque el gasto amplía la capacidad a la que la empresa puede operar y fortalece su base de activos.

Por otro lado, las inversiones en mantenimiento se centran más en proteger las cuotas de mercado existentes y evitar el deterioro del desempeño financiero debido a la falta de inversiones de capital.

• Ejemplos de inversiones en mantenimiento → La reparación de equipos y el reemplazo de computadoras son algunos ejemplos de inversiones en mantenimiento. La intención de estas compras no es adquirir más clientes y ampliar la capacidad operativa de la Compañía. Más bien, el gasto está destinado a garantizar que no se pierdan clientes más allá de un nivel razonable y que la capacidad actual de la empresa permanezca constante.

Saber más → Gasto de capital (capex)

Fórmula del gasto total de capital (Capex)

La fórmula para calcular el gasto de capital total (Capex) de una empresa es la siguiente.

Gasto de capital total (Capex) = Inversiones de crecimiento + Inversiones en mantenimiento

Las salidas de efectivo relacionadas con gastos de capital se informan en la sección Flujos de efectivo de gastos de capital (CFI) del Estado de flujos de efectivo (CFS).

Sin embargo, para comprender con mayor precisión los gastos de capital y las inversiones totales de una empresa durante un período histórico, la distribución entre las inversiones de crecimiento y mantenimiento se puede obtener de la lista de activos en los registros de una empresa que cotiza en bolsa.

¿Cómo analizar las inversiones de crecimiento y mantenimiento?

La proporción del gasto de capital total de una empresa dedicada a inversiones de crecimiento en comparación con inversiones de mantenimiento puede ser reveladora para comprender el estado actual de la trayectoria de crecimiento de una empresa.

Las fases de ventas excesivas y crecimiento de clientes suelen ir precedidas de un gasto de crecimiento significativo, lo que significa que el crecimiento tiene un precio.

Si las inversiones totales de una empresa consisten principalmente en inversiones de mantenimiento, lo más probable es que la empresa esté madura y se encuentre en una etapa posterior de su ciclo de vida, con oportunidades de crecimiento limitadas.

Dada la necesidad de reinvertir en operaciones, las empresas con un modelo de negocio caracterizado por una alta intensidad de capital esperarían, en igualdad de condiciones, experimentar menores flujos de efectivo libres (FCF). La relación entre la depreciación de una empresa y los gastos de capital puede ser informativa para evaluar el perfil de crecimiento de una empresa y su etapa actual en su ciclo de vida.

• Curva de bajo crecimiento → Cuanto más madura y establecida se vuelve una empresa con el tiempo, menos gasta en crecimiento. Las empresas maduras con oportunidades de inversión de crecimiento mínimas o nulas tendrán una relación depreciación-capital de alrededor de 1,0 o 100%.
• Camino de alto crecimiento → Si la relación depreciación-capital de una empresa supera con creces 1,0x o 100%, sería una suposición razonable esperar (o al menos ser consciente de) un crecimiento superior al del mercado en períodos futuros, ya que el crecimiento es actualmente la prioridad del equipo directivo. .

Calculadora de inversión en crecimiento versus inversión en mantenimiento

Pasamos ahora a un ejercicio de modelado, al que puede acceder rellenando el siguiente formulario.

Ejemplo de cálculo para inversiones de crecimiento versus inversiones de mantenimiento

Suponga que tiene la tarea de calcular las inversiones totales de una empresa que cotiza en bolsa durante los próximos cuatro años fiscales.

Según la orientación de la gerencia, los ingresos proyectados para el primer año de la compañía son de $100 millones, con las siguientes tasas de crecimiento año tras año:

• Año 1 a Año 2 = 10,0%
• Año 2 a Año 3 = 5,0%
• Año 3 a Año 4 = 3,5%.

Además, la gerencia ha proporcionado las siguientes estimaciones prospectivas para el gasto de capital de crecimiento:

• Año 1 = $12 millones
• Año 2 = $6 millones
• Año 3 = $4 millones
• Año 4 = $1 millón

Por lo tanto, podemos ver que del año 1 al año 4, el nivel de inversión en crecimiento disminuye gradualmente de $12 millones a $1 millón.

En cuanto al gasto previsto de la empresa en gastos de capital de mantenimiento, el equipo directivo espera que se mantenga constante en 4 millones de dólares durante todo el período previsto.

La suma de los dos tipos de gastos de capital da como resultado el siguiente gasto de capital total.

• Año 1 → $12 millones + $4 millones = $16 millones
• Año 2 → $6 millones + $4 millones = $10 millones
• Año 3 → $4 millones + $4 millones = $8 millones
• Año 4 → $1 millón + $4 millones = $5 millones

A modo de ilustración, los supuestos que rodean nuestro escenario hipotético son intencionalmente poco realistas.

Aunque rara vez será tan claro en la realidad, podemos ver la clara conexión entre el crecimiento de las ventas y las inversiones en crecimiento, es decir, los períodos de tasas de crecimiento más altas estuvieron acompañados de un mayor gasto en inversiones en crecimiento (y viceversa).

En la parte final de nuestro ejercicio, determinamos la proporción de las inversiones totales que se asignan a inversiones de crecimiento en comparación con las inversiones de mantenimiento.

Desde el año 1, la división fue de 75,0% de inversión en capital de crecimiento y 25% de inversión de capital en mantenimiento, que luego se revierte a entre 20% y 80% al final del período de pronóstico.