La inversión en acciones es una forma popular de hacer crecer el capital a largo plazo, pero hay muchas estrategias para abordarla. Una de las más destacadas es la inversión en valor, que se centra en comprar acciones de empresas infravaloradas con el potencial de aumentar su valor en el futuro. En esta guía, te daremos todos los conocimientos necesarios para comenzar a invertir en valor y aprovechar al máximo tus inversiones en acciones. Desde los conceptos básicos hasta los consejos prácticos, descubrirás cómo identificar oportunidades, evaluar empresas y tomar decisiones informadas. Prepárate para descubrir los secretos del mundo de la inversión en valor y tomar el control de tus finanzas.
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Inversión en acciones: una guía para la inversión en valor
Desde la publicación de “El Inversor Inteligente” por Benjamín GrahamLo que comúnmente se conoce como “inversión de valor” se ha convertido en uno de los métodos de selección de acciones más respetados y utilizados. Si bien el famoso inversor Warren Buffet emplea una combinación de principios de inversión de crecimiento e inversión de valor, ha atribuido públicamente gran parte de su éxito sin precedentes en el mundo de las inversiones a seguir los consejos básicos de Graham al evaluar y seleccionar acciones para su cartera.
Pero a medida que los mercados han cambiado a lo largo de más de medio siglo, también lo ha hecho la inversión en valor. A lo largo de los años, los inversores y analistas de mercado han adaptado, ajustado y ampliado de muchas maneras la estrategia de inversión de valor original de Graham para mejorar el rendimiento de un enfoque de inversión de valor para los inversores. Incluso el propio Graham desarrolló métricas y formulaciones adicionales para determinar con mayor precisión el valor real de una acción.
En esta guía, ofrecemos una serie de enfoques y métricas de valoración de acciones que puede considerar para determinar si el precio actual de una acción representa una buena compra de “valor”. Sin embargo, tenga en cuenta que siempre debe hacer esto al evaluar una empresa y el precio de sus acciones. interpretar las cifras tienen en cuenta factores como industrias específicas y condiciones económicas generales.
Además, un buen análisis de acciones requiere que siempre revise las métricas financieras pasadas y actuales con miras al futuro y pronostique qué tan bien se desempeñará una empresa dadas sus finanzas, activos, pasivos, posición en el mercado y planes de expansión futura actuales.
También es importante no perderse tanto en un análisis puramente numérico que se pierda de vista el bosque por los árboles, por así decirlo. Los factores de “valor” no numéricos que los inversores no deben ignorar incluyen la eficacia con la que la dirección logra sus objetivos y hace avanzar la empresa de una manera coherente con su misión. Una empresa puede presumir de una rentabilidad impresionante en este momento, pero en el mercado excesivamente competitivo de hoy, una empresa que no mapea, planifica y revisa cuidadosamente su progreso (y redirige si es necesario) casi siempre será eclipsada en algún momento. Es hacer estas cosas.
Inversión de valor versus inversión de crecimiento
Antes de profundizar en la inversión en valor tradicional y luego analizar algunas de las estrategias de inversión en valor alternativas más nuevas, es importante señalar que la “inversión en valor” y la “inversión en crecimiento” no son dos enfoques contradictorios o mutuamente excluyentes para la selección de acciones. La idea básica de la inversión en valor (seleccionar acciones actualmente infravaloradas cuyo valor se espera que aumente en el futuro) ciertamente se centra en el crecimiento esperado.
Las diferencias entre las estrategias de inversión en valor y de inversión en crecimiento tienden a surgir más de un énfasis en diferentes métricas financieras (y hasta cierto punto de una diferencia en la tolerancia al riesgo, donde los inversores en crecimiento suelen estar dispuestos a aceptar niveles más altos de riesgo). En última instancia, la inversión en valor, la inversión en crecimiento u otros métodos básicos de valoración de acciones tienen el mismo objetivo final: seleccionar acciones que proporcionen al inversor el mejor retorno de la inversión posible.
Los fundamentos de la inversión en valor tradicional
Ben Graham es aclamado como el “padre” de la inversión en valor. En “El inversor inteligente”, Graham propuso y explicó un método de selección de acciones que desarrolló para ayudar incluso a los inversores más novatos a seleccionar su cartera de acciones. De hecho, esta es una de las principales ventajas del enfoque de inversión en valor de Graham: el hecho de que no es demasiado complicado ni complicado y, por lo tanto, puede ser utilizado fácilmente por el inversor medio.
Como ocurre con cualquier tipo de estrategia de inversión, la estrategia de inversión de valor de Graham implica algunos conceptos fundamentales que subyacen o forman el fundamento o fundamento de la estrategia. Para Graham, un concepto clave era el valor intrínseco; más específicamente, el valor intrínseco de una empresa o sus acciones. La esencia de la inversión en valor es utilizar un método de análisis de acciones para determinar el valor real de las acciones, con el objetivo de comprar acciones cuyo precio actual de las acciones sea inferior a su valor o valor real.
Los inversores en valor aplican esencialmente la misma lógica que los compradores cuidadosos: buscan acciones que representen “buenas compras” y se vendan a un precio inferior al valor real que representan. Un inversor de valor busca acciones que cree que están infravaloradas y las compra, creyendo que el mercado eventualmente “corregirá” el precio de las acciones a un nivel más alto que refleje con mayor precisión su verdadero valor.
El enfoque básico de inversión de valor de Graham
El enfoque de Graham hacia la inversión en valor tenía como objetivo desarrollar un proceso simple de selección de acciones que el inversor promedio pudiera utilizar fácilmente. En general, logró mantener las cosas razonablemente simples, pero por otro lado, la inversión en valor clásica es un poco más complicada que el tan citado dicho “Compre acciones con una relación precio-valor contable (relación P/E)” de menos de 10.”
La pauta de relación P/B para identificar acciones infravaloradas es en realidad solo uno de varios criterios que Graham utilizó para identificar acciones infravaloradas. Existe cierto desacuerdo entre los aficionados a la inversión en valor sobre si se debe utilizar una lista de verificación de criterios de 10 puntos creada por Graham, una lista de verificación más larga de 17 puntos, una destilación de una de las listas de criterios, generalmente en forma de una lista de verificación de cuatro puntos. . o una lista de verificación de cinco puntos, o uno u otro de los varios métodos de selección de acciones de un solo criterio que Graham también defendía.
Para evitar la mayor confusión posible, aquí presentamos los principales criterios que el propio Graham consideraba más importantes para identificar acciones con buen valor, es decir, acciones cuyo valor intrínseco es superior a su precio de mercado.
1) Una acción de valor debe tener una relación P/E de 1,0 o menos; La relación P/E es importante porque representa una comparación del precio de las acciones con los activos de una empresa. Una limitación clave de la relación P/B es que funciona mejor cuando se valoran empresas con uso intensivo de capital, pero es menos eficaz cuando se aplica a empresas que no lo hacen.
nota: En lugar de buscar una relación P/E absoluta inferior a 1,0, los inversores pueden simplemente buscar empresas cuya relación P/E sea relativamente inferior a la relación P/E promedio de empresas similares en su industria o sector de mercado.
2) La relación precio-beneficio (P/E) debe ser inferior al 40% del P/E más alto de la acción en los últimos cinco años.
3) Busque un precio de acción que sea inferior al 67% (dos tercios) del valor contable tangible por acción Y menos del 67% del valor liquidativo actual neto (NCAV) de la empresa.
nota: El criterio NCAV del precio de las acciones se utiliza a veces como herramienta independiente para identificar acciones infravaloradas. Graham consideraba que el NCAV de una empresa era una de las representaciones más precisas del verdadero valor intrínseco de una empresa.
4) El valor contable total de una empresa debe ser mayor que su deuda total.
nota: Una métrica financiera relacionada o posiblemente alternativa es examinar el índice hipotecario (el índice circulante), que debería ser al menos superior a 1,0 y, con suerte, superior a 2,0.
5) La deuda total de una empresa no debe exceder el doble del NCAV, y los pasivos totales a corto plazo y la deuda a largo plazo no deben ser mayores que el capital total de la empresa.
Los inversores pueden experimentar con los diversos criterios de Graham y determinar por sí mismos cuáles de las métricas o directrices de valoración consideran esenciales y fiables. Hay algunos inversores que todavía sólo analizan la relación P/E de una acción para determinar si está infravalorada o no. Otros dependen en gran medida, si no exclusivamente, de comparar el precio actual de las acciones con el NCAV de la empresa. Los inversores más cautelosos y conservadores sólo pueden comprar acciones que pasen todas las pruebas de selección recomendadas por Graham.
Creemos que descubrirá que incorporar al menos algunas partes de la estrategia de inversión de valor de Graham en su proceso de selección de cartera mejorará su rendimiento general de inversión en acciones.
Métodos alternativos para determinar el valor.
Los inversores en valor siguen prestando atención a Graham y sus métricas de inversión en valor. Sin embargo, el desarrollo de nuevas formas de calcular y evaluar el valor significa que también han surgido métodos alternativos para identificar acciones infravaloradas.
Una métrica de valor cada vez más popular es la fórmula del flujo de caja descontado (DCF).
Valoración DCF y DCF inversa
Muchos contadores y otros profesionales financieros se han convertido en ávidos fanáticos del análisis DCF. El DCF es una de las pocas métricas financieras que tiene en cuenta el valor del dinero en el tiempo: la idea de que el dinero disponible ahora es más valioso que la misma cantidad de dinero disponible en algún momento en el futuro porque todo lo que esté disponible ahora se puede invertir, con lo que se puede invertir. haciendo que se genere más dinero.
El análisis DCF utiliza proyecciones de flujo de caja libre (FCF) futuro y tasas de descuento calculadas utilizando el costo de capital promedio ponderado (WACC) para estimar el valor presente de una empresa. La idea subyacente es que su valor intrínseco depende en gran medida de la capacidad de la empresa para generar flujo de caja.
El cálculo esencial de un análisis DCF es el siguiente:
Valor razonable = El valor empresarial de la empresa – la deuda de la empresa
(Valor de la empresa es una medida alternativa al valor de capitalización de mercado. Representa capitalización de mercado + deuda + acciones preferentes – efectivo total, incluidos los equivalentes de efectivo).
Si el análisis DCF de una empresa muestra que el valor por acción es mayor que el precio actual de la acción, la acción se considera infravalorada.
El análisis DCF es particularmente adecuado para valorar empresas con flujos de efectivo estables y relativamente predecibles, ya que la principal debilidad del análisis DCF es su dependencia de estimaciones precisas de los flujos de efectivo futuros.
Algunos analistas prefieren el análisis DCF inverso para superar la incertidumbre de las previsiones de flujo de caja futuro. El análisis DCF inverso comienza con una cantidad conocida (el precio actual de las acciones) y luego calcula los flujos de efectivo que se requerirían para generar esa valoración actual. Una vez que se determina el flujo de efectivo requerido, las acciones de la empresa pueden evaluarse fácilmente como infravaloradas o sobrevaluadas simplemente evaluando qué tan razonable (o irrazonable) es esperar que la empresa pueda generar la cantidad requerida. Generar flujos de efectivo. Mantener o aumentar el flujo de efectivo actual. Precio de la acción.
Se reconoce una acción infravalorada cuando un analista determina que una empresa puede generar y mantener fácilmente un flujo de caja más que suficiente para justificar el precio actual de la acción.
Una nueva relación precio-beneficio
Modelo P/E absoluto de Katsenelson
El modelo Katsenelson, desarrollado por Vitally Katsenelson, es otra herramienta de análisis alternativa para la inversión en valor que se considera particularmente ideal para evaluar empresas que tienen métricas de ganancias establecidas y fuertemente positivas. El modelo de Katsenelson se centra en proporcionar a los inversores una relación P/E más confiable, denominada “relación P/E absoluta”.
El modelo ajusta la relación P/E tradicional en función de varias variables, como el crecimiento de las ganancias, el rendimiento de los dividendos y la previsibilidad de las ganancias. La fórmula es la siguiente:
P/E absoluto = (Puntos de crecimiento de ganancias + Puntos de dividendo) x [1 + (1 – Business Risk)] X [1 + (1 – Financial Risk)] X [1 + (1 – Earnings Visibility)]
Los puntos de crecimiento de las ganancias se determinan comenzando con una relación P/E sin crecimiento de 8 y luego agregando 0,65 puntos por cada 100 puntos básicos a medida que la tasa de crecimiento prevista aumenta hasta alcanzar el 16%. Por encima del 16%, se añaden 0,5 puntos por cada 100 puntos básicos de crecimiento previsto.
El número P/E absoluto determinado se compara luego con el número P/E tradicional. Si la relación P/E absoluta es mayor que la relación P/E estándar, indica que la acción está infravalorada. Obviamente, cuanto mayor sea la discrepancia entre el P/E absoluto y el P/E estándar, más barata será la acción. Por ejemplo, si la relación P/E absoluta de una acción es 20 mientras que la relación P/E estándar es sólo 11, entonces el verdadero valor intrínseco de la acción probablemente sea mucho mayor que el precio actual de la acción porque el número P/E absoluto indica que los inversores están probablemente esté dispuesto a pagar mucho más por las ganancias actuales de la empresa.
El número de Ben Graham
No es necesario necesariamente apartar la vista de Ben Graham para encontrar una métrica alternativa para la inversión en valor. El propio Graham ha desarrollado una fórmula de valoración alternativa que los inversores pueden utilizar: el número de Ben Graham.
La fórmula para calcular el número de Ben Graham es la siguiente:
Número de Ben Graham = la raíz cuadrada de [22.5 x (Earnings per share (EPS)) x (Book value per share)]
Por ejemplo, para una acción con ganancias por acción de 1,50 dólares y un valor contable de 10 dólares por acción, el número de Ben Graham es 18,37 dólares.
Graham generalmente creía que la relación P/E de una empresa no debería ser superior a 15 y su relación precio-beneficio (P/E) no debería exceder 1,5. Esto da como resultado 22,5 en la fórmula (15 x 1,5 = 22,5). Sin embargo, dados los niveles de valoración habituales actuales, la relación P/E máxima permitida podría desplazarse a alrededor de 25.
Una vez que haya calculado el número de Ben Graham de una acción, que pretende representar el verdadero valor intrínseco por acción de la empresa, compárelo con el precio actual de la acción.
- Si el precio actual de las acciones está por debajo del número de Ben Graham, indica que las acciones están infravaloradas y pueden considerarse una compra.
- Si el precio actual de la acción está por encima del número de Ben Graham, entonces la acción parece sobrevalorada y no es un candidato de compra prometedor.
La conclusión
Los inversores en valor siempre intentan comprar acciones infravaloradas con descuento para obtener beneficios con un riesgo mínimo. Existe una variedad de herramientas y enfoques que los inversores pueden utilizar para intentar determinar el valor real de una acción y si se adapta o no a su cartera de inversiones.
El mejor proceso de valoración de acciones nunca es simplemente una fórmula matemática a la que se le ingresan números y, a cambio, se obtiene una determinación sólida y garantizada de una acción en particular como una inversión “buena” o “mala”. Si bien existen importantes fórmulas de valoración de acciones y métricas financieras a considerar, en última instancia, el proceso de evaluar una acción como una posible incorporación a su cartera de inversiones es en parte arte, en parte ciencia y en parte una habilidad que solo se puede aprender con tiempo y práctica.
