La estructura de capital es un aspecto clave en la gestión financiera de una empresa. Su correcta administración puede marcar la diferencia entre el éxito y el fracaso de un negocio. En este artículo, exploraremos qué es la estructura de capital y cómo influye en la rentabilidad y el crecimiento de una empresa. Descubriremos también algunas estrategias para optimizar la estructura de capital y alcanzar un equilibrio financiero sólido. ¡No te pierdas este interesante análisis sobre el poder de la estructura de capital en el mundo empresarial!
Financiación de activos con deuda y capital
Más de 1,8 millones de profesionales utilizan CFI para aprender contabilidad, análisis financiero, modelado y más. Comience con una cuenta gratuita para explorar más de 20 cursos siempre gratuitos y cientos de plantillas financieras y hojas de trucos.
¿Qué es la estructura de capital?
La estructura de capital se refiere a la cantidad de deuda y/o capital que utiliza una empresa para financiar sus operaciones y activos. La estructura de capital de una empresa generalmente se expresa como una relación deuda-capital o deuda-capital.
La deuda y el capital se utilizan para financiar las operaciones, gastos de capital, adquisiciones y otras inversiones de una empresa. Las empresas enfrentan disyuntivas al decidir si utilizan deuda o capital para financiar sus operaciones, y los gerentes sopesarán ambas para encontrar la estructura de capital óptima.
Imagen del curso gratuito Corporate Finance 101 de Finanzas.
Estructura de capital óptima
La estructura de capital óptima de una empresa a menudo se define como la proporción de deuda y capital que da como resultado el costo promedio ponderado de capital (WACC) más bajo para la empresa. Esta definición técnica no siempre se utiliza en la práctica y las empresas suelen tener una idea estratégica o filosófica de cuál debería ser la estructura ideal.
Para optimizar la estructura, una empresa puede emitir más deuda o capital. El capital recién adquirido se puede utilizar para invertir en nuevos activos o para recomprar deuda/capital actualmente pendiente como forma de recapitalización.
Dinámica de la deuda y el capital
A continuación se muestra una representación de la dinámica entre deuda y capital desde la perspectiva de los inversores y la empresa.
Los inversores en deuda asumen menos riesgos porque tienen derecho primero a los activos de la empresa en caso de quiebra. Por este motivo, aceptan una menor tasa de rendimiento y por tanto la empresa tiene un menor coste de capital a la hora de emitir deuda en comparación con el capital.
Los inversores en acciones asumen un mayor riesgo porque sólo reciben el valor residual después de que los inversores en deuda hayan sido reembolsados. A cambio de este riesgo, los inversores esperan una mayor rentabilidad, razón por la cual el costo implícito del capital es mayor que el costo de la deuda.
Costos de capital
El costo total de capital de una empresa es un promedio ponderado del costo del capital y la deuda, llamado costo de capital promedio ponderado (WACC).
La fórmula es:
WACC = (E/V x Re) + ((D/V x Rd) x (1 – T))
Dónde:
E = valor de mercado del capital social de la empresa (capitalización de mercado)
D = Valor de mercado de la deuda de la empresa
V = Valor total del capital (patrimonio más deuda)
E/V = Porcentaje del capital que es patrimonio
D/V = Porcentaje del capital que está endeudado
Re = costo de capital (rendimiento requerido)
Rd = Costo de la Deuda (rendimiento al vencimiento de la deuda existente)
T = tasa impositiva
Para obtener más información, consulte el curso de Valoración de empresas de Finanzas o el curso GRATUITO de Introducción a las finanzas empresariales.
Estructura de capital por industria
Las estructuras de capital pueden variar significativamente según la industria. Las industrias cíclicas, como la minería, a menudo no se prestan a endeudarse porque sus perfiles de flujo de caja pueden ser impredecibles y hay demasiada incertidumbre sobre su capacidad para pagar la deuda.
Otras industrias, como la banca y los seguros, utilizan un enorme apalancamiento y sus modelos de negocio requieren grandes cantidades de deuda.
A las empresas privadas puede resultarles más difícil utilizar deuda en lugar de capital, especialmente las pequeñas empresas que requieren garantías personales de sus propietarios.
Cómo recapitalizar una empresa
Una empresa que decide optimizar su estructura de capital cambiando la combinación de deuda y capital tiene varias opciones para realizar este cambio.
Los métodos de recapitalización incluyen:
- Emitir deuda y recomprar acciones
- Emitir deuda y pagar un alto dividendo a los inversores en acciones
- Gastar capital y pagar deuda
Cualquiera de estos tres métodos puede ser una forma eficaz de recapitalizar la empresa.
En el primer enfoque, la empresa pide dinero prestado mediante la emisión de deuda y luego utiliza todo el capital para recomprar acciones de sus inversores de capital. Esto conduce a un aumento de la deuda y una disminución del patrimonio en el balance.
En el segundo enfoque, la empresa pide dinero prestado (es decir, emite deuda) y utiliza ese dinero para pagar un dividendo especial único que reduce el valor de su capital en el valor del dividendo. Este es otro método para aumentar la deuda y reducir el capital.
En el tercer enfoque, la empresa va en la dirección opuesta y emite acciones vendiendo nuevas acciones, luego toma el dinero y lo utiliza para pagar la deuda. Dado que el capital es más caro que la deuda, este enfoque no es deseable y a menudo sólo se utiliza cuando una empresa está sobreapalancada y necesita urgentemente reducir su deuda.
Compensaciones entre deuda y capital
Hay muchas compensaciones que los propietarios y gerentes de empresas deben considerar al determinar su estructura de capital. A continuación se presentan algunas de las compensaciones que deben considerarse.
Ventajas y desventajas del capital social:
- Sin pagos de intereses
- Sin pagos fijos obligatorios (los dividendos se pueden elegir libremente)
- Sin fechas de vencimiento (sin reembolso de capital)
- Tiene la propiedad y el control de la empresa.
- Tiene derechos de voto (normalmente)
- Tiene un alto costo de capital implícito
- Espera una alta rentabilidad (dividendos y revalorización del capital)
- Tiene derecho final sobre los activos de la empresa en caso de liquidación.
- Ofrece la máxima flexibilidad operativa
Ventajas y desventajas de la deuda:
- Tiene pagos de intereses (generalmente)
- Tiene un plan de pago fijo
- Tiene el primer derecho sobre los activos de la empresa en caso de liquidación.
- Requiere el cumplimiento de acuerdos y métricas de desempeño financiero.
- Contiene restricciones a la flexibilidad operativa.
- Tiene costos más bajos que el capital
- Espera un rendimiento menor que el capital
Vídeo explicativo de la estructura de capital.
Mire este breve video para comprender rápidamente los conceptos clave que se tratan en esta guía, incluida la definición de la estructura de capital, la estructura de capital óptima y el cálculo del costo de capital promedio ponderado (WACC).
Estructura de capital en fusiones y adquisiciones (M&A)
Cuando las empresas participan en fusiones y adquisiciones, a menudo puede haber cambios significativos en la estructura de capital de las empresas combinadas. La estructura resultante depende de muchos factores, incluida la forma de contraprestación para la empresa objetivo (efectivo frente a acciones) y si las deudas existentes de ambas empresas permanecen o no.
Por ejemplo, si Elephant Inc. decide adquirir Squirrel Co. utilizando sus propias acciones como contraprestación, esto aumentará el valor del capital en su balance. Sin embargo, si Elephant Inc. utiliza efectivo (financiado con deuda) para adquirir Squirrel Co., la cantidad de deuda en su balance aumenta.
La determinación de la estructura de capital proforma de la empresa combinada es una parte importante del modelo financiero de fusiones y adquisiciones. La siguiente captura de pantalla muestra la fusión y recapitalización de dos empresas para crear un balance completamente nuevo.
Para obtener más información, consulte el curso de modelado financiero de fusiones y adquisiciones de Finanzas.
Compras apalancadas
En una transacción de compra apalancada (LBO), una empresa asume un apalancamiento significativo para financiar la adquisición. Esta práctica suele ser utilizada por empresas de capital privado que desean invertir la menor cantidad de capital posible y financiar el monto restante con deuda.
La siguiente imagen muestra cómo el uso del apalancamiento puede aumentar significativamente el rendimiento del capital a medida que la deuda se liquida con el tiempo.
Obtenga más información sobre las transacciones LBO y por qué las empresas de capital privado suelen utilizar esta estrategia.
Recursos adicionales de estructura de capital
Gracias por leer esta guía y descripción general de las estructuras de capital y las consideraciones importantes que los propietarios, administradores e inversores deben tener en cuenta. Para continuar aprendiendo y avanzando en tu carrera, estos recursos adicionales de CFI te serán de gran ayuda:
