¿Tienes curiosidad por saber cuál es la diferencia entre una cotización directa y una OPI? ¡Estás en el lugar correcto! En este artículo, exploraremos ambos conceptos y te proporcionaremos ejemplos para que puedas entender cómo funcionan en el mundo financiero. Ya sea que estés buscando información para invertir en acciones o simplemente estés interesado en aprender más sobre el mercado de valores, entender la diferencia entre una cotización directa y una OPI es fundamental. ¡Sigue leyendo para descubrirlo!
¿Qué es la entrada directa?
Entrada directa Es el proceso mediante el cual una empresa sale a bolsa cotizando en una bolsa de valores y ofreciendo las acciones existentes directamente en el mercado abierto.
¿Cómo funciona una entrada directa?
El modelo tradicional de oferta pública inicial (IPO) se ha visto alterado por la aparición de cotizaciones directas, donde una empresa comienza a vender acciones directamente al público.
El proceso de cotización directa es sencillo, ya que las acciones de la empresa se negocian en una bolsa sin negociar previamente las acciones y venderlas a inversores institucionales a un precio fijo.
Las empresas que optan por cotizar directamente normalmente ya están bien financiadas (es decir, tienen capital más que suficiente); por lo tanto, no es necesario que estas empresas obtengan capital adicional a través de una oferta pública inicial.
¿Cuáles son ejemplos actuales de listados directos?
En particular, las nuevas empresas tecnológicas son pioneras en el desarrollo de OPI a través de cotizaciones directas, a diferencia de las OPI tradicionales.
- Spotify (BOLSA DE NUEVA YORK: PUNTO)
- Slack (NYSE: WORK) – Nota al margen: Adquirida por Salesforce en 2020
- Palantir (BOLSA DE NUEVA YORK:PLTR)
- Asana (BOLSA DE NUEVA YORK:ASAN)
- Coinbase (NASDAQ: MONEDA)
Pero al final del día, las cotizaciones directas y las IPO logran los mismos objetivos:
- Entrada pública → Las empresas privadas cotizan en una bolsa de valores pública (por ejemplo, NYSE, NASDAQ)
- Inversores institucionales y privados → La propiedad de acciones está pasando de personas internas (por ejemplo, directivos, empleados, empresas de capital de riesgo, empresas de capital de crecimiento) al mercado institucional y minorista más amplio.
- Evento de liquidez → Evento de liquidez para propietarios existentes de capital (por ejemplo, empresas de capital riesgo)
¿Cuáles son las ventajas de una entrada directa?
Se espera que continúe la tendencia de cotización directa, especialmente teniendo en cuenta la cantidad de nuevas empresas bien capitalizadas que saldrán a bolsa pronto.
¿Por qué las cotizaciones directas se están volviendo cada vez más populares como alternativa a las IPO tradicionales?
Después de una IPO, se produce la llamada “IPO pop”, en la que las acciones de una empresa recién cotizada suben bruscamente el primer día de cotización.
En retrospectiva, muchos ven el aumento de precios como una oportunidad perdida:
- Establecer un precio de emisión más alto por acción
- Se recaudaron mayores cantidades de capital durante la IPO
Si una IPO fuera valorada “correctamente”, teóricamente no habría movimientos significativos en el precio de las acciones.
El motivo de las críticas radica en la estructura de incentivos de los bancos de inversión, donde los bancos ofrecen ofertas públicas iniciales para aumentar la participación y el capital de los inversores.
Sin embargo, si, hipotéticamente, las acciones de la empresa permanecieran completamente sin cambios después de la IPO, los rendimientos para los inversores institucionales serían cero; es decir, los clientes de los bancos de inversión se sentirían decepcionados por los mediocres rendimientos y es poco probable que participaran en futuras IPO.
Saber más → Oferta pública inicial (IPO)
Críticas al proceso tradicional de salida a bolsa: Bill Gurley
Destacados capitalistas de riesgo, en particular Bill Gurley, han criticado (y a menudo hecho referencia) a las IPO tradicionales por tener precios demasiado bajos para ayudar a los clientes a obtener mayores rendimientos una vez que se negocian las acciones. Estadísticas de salida a bolsa compilado por el profesor Jay R. Ritter.
A principios de la década de 2000, la oferta pública inicial promedio del primer día aumentó alrededor del 20%, mientras que hoy esa cifra ha aumentado a alrededor del 50% para las empresas tecnológicas de alto crecimiento que salen a bolsa.
Bill Gurley, Perspectivas de la OPI (Fuente: Por encima de la multitud)
Ciertos bancos de inversión también corren el riesgo de vender todas las acciones, lo que puede obligarlos a reducir el precio de oferta para garantizar que se vendan todas las acciones y no tener que conservar demasiadas acciones sin vender.
Cotización directa versus OPI: ¿Cuál es la diferencia?
Las empresas pueden optar por cotizar en bolsa mediante una cotización directa por los siguientes motivos:
- Antidilución – Para las empresas con capital suficiente que simplemente buscan cotizar en bolsa, la IPO directa evita la emisión de nuevas acciones (y la dilución de los accionistas existentes).
- Liquidez instantánea – En una IPO tradicional, hay un período de bloqueo de 180 días para los accionistas antes de que se puedan vender las acciones, pero en una cotización directa, los accionistas existentes pueden vender sus acciones desde el primer día de negociación.
- Estructura de oferta/demanda – En lugar de establecer un rango de precios fijo como una IPO, una cotización directa es similar a una subasta sin restricciones donde el mercado realmente fija el precio.
Una cotización directa también ahorra importantes cantidades de dinero al eliminar la necesidad de pagar tarifas de IPO a los bancos de inversión, en parte debido a que el proceso es más corto y eficiente.
Sin embargo, los bancos de inversión todavía participan en cotizaciones directas, pero el nivel de participación se limita al asesoramiento y la supervisión generales.
¿Qué efecto dilutivo tienen las cotizaciones directas?
El efecto de dilución se mantiene al mínimo en una cotización directa, ya que no se recauda capital nuevo, aunque las nuevas regulaciones han cambiado las reglas para obtener capital nuevo.
En el pasado, las cotizaciones directas no se consideraban un sustituto viable de las OPI porque no se podía recaudar nuevo capital.
Pero la SEC anunció recientemente que las empresas que cotizan directamente en bolsa ahora pueden recaudar capital, lo que ayuda a reforzar los argumentos de que las cotizaciones directas son una mejor alternativa a las IPO tradicionales.
¿Cuáles son los riesgos de las entradas directas?
Debido a que las cotizaciones directas son relativamente nuevas, el proceso puede ser más riesgoso, especialmente para las empresas que carecen de una orientación adecuada sobre consideraciones legales y otras complejidades.
Aunque este riesgo existe tanto en las OPI como en las cotizaciones directas, no hay garantía de que las acciones de la empresa recién cotizada se valoren «correctamente» o de que se venda una cantidad suficiente de acciones.
En las OPI tradicionales, el precio de las acciones se negocia con antelación para medir el apetito de los inversores antes de que la empresa salga a bolsa.
Por el contrario, con las cotizaciones directas, el precio se basa únicamente en la oferta y la demanda en el momento de la cotización, lo que resulta en una respuesta impredecible y una mayor volatilidad.
Las empresas que cotizan en bolsa a través de una cotización directa pierden muchos de los beneficios de cotizar en bolsa y trabajar en estrecha colaboración con bancos de inversión, como:
- Acceso a la red de inversores institucionales
- Otros grupos de productos (por ejemplo, fusiones y adquisiciones, deuda y financiación apalancada)
- El proceso de salida a bolsa mejoró tras décadas de iteraciones
- Orientación de especialistas en recaudación de capital
