Acciones cíclicas | Definición + ejemplos

¿Cuál es la definición de acciones cíclicas?

Los precios de las acciones cíclicas y el desempeño financiero de la empresa subyacente están influenciados por los cambios en la economía general y los patrones de gasto de los consumidores.

Una pregunta útil que se debe hacer al intentar determinar el carácter cíclico de una empresa es: “¿Necesitarían (o demandarían) los consumidores este producto o servicio incluso durante una recesión?

Si hubiera una desaceleración repentina en la economía, pronto habría una fuerte caída en la demanda de los consumidores de compras discrecionales de bienes como casas y automóviles.

Por lo tanto, las empresas cuyas valoraciones aumentan durante los períodos de recuperación económica y luego caen drásticamente durante los períodos de recesión son cíclicas, lo que significa que la economía tiene un impacto directo en el desempeño de los precios de sus acciones.

Más específicamente, la confianza del consumidor depende de las condiciones económicas actuales, ya que los compradores tienden a recortar el gasto cuando les preocupa una recesión (y viceversa cuando las perspectivas económicas a corto plazo son positivas).

• Fase de expansión → Mayor desempeño económico + mayor gasto de los consumidores
• Fase de recesión → menor producción económica + menor gasto de consumo

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¿Cuáles son las características de las acciones cíclicas?

La ciclicidad describe patrones irregulares que ocurren a intervalos impredecibles, es decir, un ciclo cuyas consecuencias se conocen, pero el momento y el desencadenante no se pueden predecir con precisión o consistencia.

Beta (β) mide la sensibilidad de un valor determinado al riesgo sistemático, es decir, el riesgo inherente a todo el mercado, o «riesgo de mercado«.

Debido a que beta compara la volatilidad de un valor con el mercado de valores más amplio (por ejemplo, S&P 500), una beta alta coincide con valores más cíclicos.

• Beta alta (>1,0) → Más ciclicidad
• Beta baja (<1,0) → Menor ciclicidad

Por ejemplo, las industrias con exposición a la construcción tienen betas (y ciclicidad) más altas porque es más probable que los consumidores compren viviendas nuevas durante períodos de fuerte crecimiento económico.

Pero los bienes de consumo “esenciales”, incluidos artículos cotidianos como productos de cuidado personal (por ejemplo, jabón, champú, pasta de dientes) y artículos de tocador, no muestran tanto carácter cíclico.

Independientemente de las condiciones económicas o del ingreso disponible actual del consumidor, la mayoría de los consumidores necesita (y compra) estos productos para el uso diario.

Teniendo en cuenta que la mayoría de la gente no puede prescindir de estos productos, que se venden a precios bajos, los vendedores de estos bienes tienen betas más bajas y no son cíclicos.

Las empresas cíclicas suelen tener niveles más bajos de apalancamiento en su estructura de capital porque el financiamiento de la deuda es costoso y los términos ofrecidos por los prestamistas suelen ser desfavorables para el prestatario debido a la falta de un historial de flujo de efectivo y un desempeño impredecible.

La mayoría de los prestamistas, especialmente aquellos que son reacios al riesgo y valoran la preservación del capital, no se sienten cómodos otorgando préstamos a una empresa de alto riesgo, es decir, una empresa con flujos de efectivo cíclicos y una demanda de los consumidores fluctuante. Una perspectiva de riesgo menos atractiva.

Por encima de todo, los prestamistas valoran la estabilidad y la previsibilidad en las ventas y los márgenes de beneficio, lo que está reñido con el carácter cíclico.

¿Cuáles son ejemplos de sectores cíclicos y no cíclicos?

Las empresas cíclicas operan en industrias que se ven más afectadas por los cambios en el ciclo económico.

Cuando el crecimiento económico se desacelera y el poder adquisitivo de los consumidores disminuye, menos consumidores compran los productos y servicios ofrecidos por industrias discrecionales no esenciales, lo que hace que el desempeño del precio de las acciones sea cíclico.

Por otro lado, las acciones no cíclicas (o “acciones defensivas”) se mantienen estables incluso cuando las condiciones económicas se deterioran y la confianza de los consumidores disminuye.

¿Cuál es un ejemplo de acciones cíclicas?

MGM Resorts (NYSE: MGM) es un operador global de complejos turísticos, hoteles y casinos y entraría en la categoría de productos básicos de consumo.

Como era de esperar razonablemente, las operaciones comerciales de MGM se vieron significativamente afectadas por el brote de la pandemia mundial de COVID a principios de 2020.

En marzo de 2020, MGM se vio obligada a cerrar todos sus casinos y a suspender a alrededor de 62.000 de su fuerza laboral estadounidense como resultado de los bloqueos globales.

Incluso después de que se aliviaron las restricciones, 18.000 empleados siguieron despedidos, más del 25% de la fuerza laboral total de Estados Unidos.

MGM es uno de los operadores de casinos más grandes de Las Vegas, pero no pudo llenar sus habitaciones de hotel, la capacidad de los casinos seguía siendo limitada y los restaurantes y bares seguían funcionando al máximo de su capacidad.

Teniendo en cuenta lo centrados que están la mayoría de sus complejos turísticos en el turismo, MGM experimentó pérdidas crecientes con ventas decepcionantes incluso después de la reapertura, y la disminución de la demanda empresarial y de los consumidores debido al COVID finalmente obligó a que ciertas ubicaciones permanecieran cerradas y a despedir a los empleados.

Al igual que con sectores relacionados como las aerolíneas y la hotelería (es decir, sectores relacionados con el turismo y los viajes), los temores de una recesión inminente crearon un panorama sombrío para MGM, a pesar del optimismo generalizado sobre la vacuna y el regreso a la normalidad.

El carácter cíclico de la capitalización de mercado de MGM de 2004 a 2022 se puede ver a continuación, particularmente en el contexto de la crisis inmobiliaria de 2008 y COVID.

^{Tendencias de capitalización de mercado de MGM Resorts (Fuente: CapIQ)}

¿Cuál es la diferencia entre ciclicidad y estacionalidad?

Las tendencias cíclicas son menos predecibles en términos de calendario que las tendencias estacionales, por lo que invertir en una acción cíclica en el momento equivocado podría tener un impacto mucho peor en los rendimientos.

Un ejemplo de industria cíclica es la industria de los semiconductores, ya que el crecimiento de la industria está impulsado por el PIB global y las tendencias del gasto corporativo en TI, que se sabe que fluctúan ampliamente.

Además, es casi imposible predecir cambios en la dirección del PIB (y el momento de las recesiones) de manera consistente y sin mucho margen de error.

Además de estar vinculados a las tendencias del gasto corporativo, los semiconductores dependen de las compras discrecionales de los consumidores (por ejemplo, teléfonos inteligentes, computadoras portátiles, electrodomésticos) que disminuyen durante las crisis.

Sin mencionar que, debido al ritmo actual de innovación, los productos más nuevos tienen una vida útil cada vez más corta y se vuelven obsoletos con bastante rapidez, incluso después de pequeñas mejoras incrementales.

Como resultado, en la industria de semiconductores a menudo se producen acumulaciones de inventario y cancelaciones/amortizaciones de inventario.

En cambio, la estacionalidad, a diferencia del carácter cíclico, es más predecible ya que existen patrones claros.

Por ejemplo, se sabe que el comercio minorista (por ejemplo, de ropa) es estacional, y la demanda de los consumidores aumenta periódicamente durante las vacaciones.

La diferencia, sin embargo, es que las tendencias del gasto de los consumidores se pueden predecir. Esto lo confirman las empresas minoristas que contratan más personal a finales de año y las empresas públicas que destacan las tendencias de ventas durante las vacaciones.

¿Cómo se puede reducir el riesgo de invertir en acciones cíclicas?

Los precios de las acciones cíclicas tienden a aumentar cuando la economía se está expandiendo y luego a caer cuando el crecimiento económico se desacelera.

La preocupación al invertir en acciones cíclicas es que los altos rendimientos dependen de sincronizar correctamente el mercado, lo cual es más fácil decirlo que hacerlo.

Si una acción cíclica se compra en la parte inferior y luego se vende en la parte superior, existe un mayor potencial para obtener altos rendimientos. Pero en realidad, sincronizar correctamente el mercado es una tarea difícil que requiere mucho conocimiento del mercado/industria (y mucha suerte).

Por lo tanto, invertir en acciones cíclicas requiere un horizonte de inversión largo para resistir la volatilidad debida al desempeño impredecible de estas acciones.