Valor contable del patrimonio (BVE)

¿Cómo se calcula el valor contable del capital social?

El valor contable del patrimonio (BVE) o “patrimonio” es el valor en efectivo restante cuando los activos de una empresa se han vendido y los pasivos existentes se han pagado con el producto de la venta.

Para calcular el valor en libros del capital social de una empresa, el primer paso es recopilar los datos contables necesarios de los informes financieros más recientes de la empresa, como el 10-K o el 10-Q.

Como sugiere el nombre, el “valor contable” del capital representa el valor del capital de una empresa según sus libros (es decir, los estados financieros de la empresa y, en particular, su balance).

En teoría, el valor contable del capital debería representar el valor que quedaría para los accionistas comunes si todos los activos de la empresa se vendieran para pagar las deudas existentes.

Valor en libros de la fórmula del patrimonio (BVE)

La fórmula del valor en libros del capital social es la diferencia entre los activos totales y los pasivos totales de una empresa:

Valor contable del patrimonio (BVE) = Los activos totales – Responsabilidad total

Dónde:

• Activos totales = Activos corrientes + Activos no corrientes
• Pasivos totales = pasivos corrientes + pasivos a largo plazo

Ejemplo de cálculo BVE

Por ejemplo, digamos que una empresa tiene activos totales de 60 millones de dólares y pasivos totales de 40 millones de dólares.

El valor en libros del capital se calcula restando pasivos de 40 millones de dólares de activos de 60 millones y 20 millones de dólares, respectivamente.

• Valor contable del capital (BVE) = $60 millones − $40 millones = $20 millones

Si la empresa fuera liquidada y luego liquidada todas sus obligaciones, la cantidad restante valdría 20 millones de dólares para los accionistas comunes.

Valor contable de la calculadora de patrimonio (BVE)

Pasamos ahora a un ejercicio de modelado, al que puede acceder rellenando el siguiente formulario.

1. Supuestos del balance

Supongamos que tenemos la tarea de pronosticar la posición total del capital de una empresa para un período de pronóstico de tres años utilizando programas de avance.

Al desglosar explícitamente los factores determinantes de los componentes del capital, podemos ver qué factores específicos influyen en el saldo final.

El cálculo final del patrimonio en el que estamos trabajando consiste en sumar tres partes:

1. Acciones ordinarias y APIC
2. ganancias retenidas
3. Otro resultado integral (ORI)

Se utilizan los siguientes supuestos para las “Acciones Ordinarias y APIC”:

• Acciones ordinarias y APIC, saldo inicial (año 0): $190 millones
• Compensación basada en acciones (SBC): $10 millones por año

Dado que otorgar una compensación en forma de compensación basada en acciones aumenta el saldo de la cuenta, agregamos el monto del SBC al saldo inicial.

A continuación, el saldo inicial del siguiente período (año 2) se vincula al saldo final del período anterior (año 1).

El proceso se repite cada año hasta el final del pronóstico (año 3), suponiendo $10 millones adicionales en compensación basada en acciones para cada año.

Del año 1 al año 3, el saldo final de las acciones ordinarias y la cuenta APIC aumentó de 200 millones de dólares a 220 millones de dólares.

En cuanto al rubro Utilidades retenidas, existen tres factores que afectan el saldo inicial:

1. Ingreso neto → Beneficio contable de una empresa después de impuestos (“resultado final”).
2. Dividendos comunes → Pagos a accionistas comunes con cargo a ganancias retenidas.
3. Recompras de acciones → Acciones que la empresa recompra como parte de una oferta pública de adquisición o simplemente en el mercado abierto; aquí las recompras de acciones (es decir, acciones de tesorería) se reflejan en ganancias retenidas por simplicidad en lugar de crear explícitamente una cuenta de capital de contraparte.

Se utilizan los siguientes supuestos operativos para el período de pronóstico.

• Ganancias retenidas (año 0) = $100 millones
• Ingreso neto = $25 millones por año
• Dividendo común = $5 millones por año
• Recompra de acciones = 2 millones de dólares al año

Si bien los ingresos netos de cada período representan una entrada a las ganancias retenidas, los dividendos comunes y las recompras de acciones representan una salida.

En cuanto a Otros Ingresos Integrales (ORI), simplemente aplicamos el supuesto de $6 millones en el año 0 a los dos años siguientes, es decir, “en línea recta”.

• Otros ingresos integrales (OCI) = $6 millones por año

2. Ejemplo de cálculo del valor contable del patrimonio (BVE)

El valor contable del patrimonio (BVE) se calcula como la suma de los tres saldos finales.

Valor contable del patrimonio (BVE) = Acciones ordinarias y APIC + ganancias retenidas + Otro resultado integral (ORI)

En el primer año, el “patrimonio total” es de 324 millones de dólares, pero el valor contable del capital (BVE) pronto aumenta y alcanza los 380 millones de dólares al final del tercer año.

• Año 1 – Valor contable del capital (BVE) = $324 millones
• Año 2 – Valor contable del capital (BVE) = $352 millones
• Año 3: Valor contable del capital (BVE) = $380 millones

¿Cuáles son los componentes del valor en libros del capital social?

1. Acciones ordinarias y capital pagado adicional (APIC)

En la siguiente sección, repasaremos las partes principales que componen la sección de capital del balance.

La primera línea dice “Acciones ordinarias y capital desembolsado adicional (APIC)”.

• Acciones ordinarias → Acciones ordinarias se refiere al capital social emitido en el pasado registrado al valor nominal de las acciones (el valor de una acción ordinaria única según lo determinado por una empresa), mientras que la sección APIC se refiere al capital desembolsado además del valor nominal. valor de las acciones ordinarias emitidas.
• APIC: → El APIC aumenta cuando una empresa decide emitir más acciones (por ejemplo, oferta secundaria) y disminuye cuando se recompran acciones (por ejemplo, recompras de acciones).

2. Ganancias retenidas (o déficit acumulado)

Para el siguiente elemento, “Utilidades retenidas” se refiere a la parte de los ingresos netos (es decir, el resultado final) que retiene la empresa y no se distribuye en forma de dividendos.

Cuando las empresas generan ingresos netos positivos, la discreción del equipo directivo es:

• Reinvertir en operaciones comerciales.
• Emitir dividendos comunes o preferentes a los accionistas

Es mucho más probable que las empresas de alto crecimiento utilicen sus ganancias para reinvertir en planes de expansión en curso.

Pero para las empresas de bajo crecimiento con oportunidades limitadas de reinversión, devolver capital a los accionistas mediante la emisión de dividendos puede ser una mejor opción (en comparación con invertir en proyectos inciertos y de alto riesgo).

Si una empresa tiene un buen desempeño constante desde una perspectiva de rentabilidad y decide reinvertir en su crecimiento actual, el saldo de ganancias retenidas se acumulará progresivamente con el tiempo.

Para los inversores, las ganancias retenidas pueden ser un indicador útil de la trayectoria de crecimiento de la empresa (y del retorno del capital a los accionistas).

3. Acciones propias

A continuación, en el rubro “Acciones propias” se registra el valor de las acciones recompradas que previamente se encontraban en circulación y disponibles para negociar en el mercado abierto.

• Tras una recompra, estas acciones se cancelan efectivamente y se reduce el número de acciones en circulación.
• Cuando una empresa paga dividendos, estas acciones quedan excluidas.
• Las acciones recompradas no se tienen en cuenta al calcular las ganancias por acción básicas o las ganancias por acción diluidas.

Las acciones propias se expresan como un número negativo porque las acciones recompradas reducen el valor del capital de una empresa en el balance.

4. Otro resultado integral (ORI)

Finalmente, la partida Otros ingresos integrales (ORI) puede incluir una variedad de ingresos, gastos o ganancias/pérdidas que aún no se reflejan en el estado de resultados (es decir, no realizados o no redimidos).

Las partidas que a menudo se agrupan en la categoría OCI provienen de inversiones en valores, bonos gubernamentales, coberturas de divisas (FX), renta fija y otras partidas diversas.

Valor contable del capital frente al valor de mercado del capital: ¿cuál es la diferencia?

El valor contable del capital (BVE) es una medida del valor histórico, mientras que el valor de mercado refleja los precios que los inversores están dispuestos a pagar actualmente.

Por regla general, el valor de mercado casi siempre supera el valor contable del capital, a menos que concurran circunstancias excepcionales.

Un método común para comparar el valor contable del capital con el valor de mercado del capital es la relación precio-valor contable, también conocida como relación P/B. Los inversores en valor suelen utilizar una relación P/E más baja para buscar inversiones potenciales infravaloradas.

Relación precio-valor contable (relación P/E) = capitalización de mercado ÷ Valor contable del patrimonio (BVE)

Si bien el valor de mercado refleja el sentimiento de los inversores sobre el crecimiento y el potencial de ganancias de la empresa, el valor contable es una medida histórica que se utiliza con fines contables (y para lograr coherencia y estandarización entre las empresas).

El valor en libros del patrimonio es el valor neto de los activos totales a los que tendrían derecho los accionistas comunes en caso de liquidación.

Sin embargo, el valor de mercado de las acciones se deriva de los precios reales por acción pagados el último día de negociación de las acciones de una empresa en el mercado.

¿Puede el valor de mercado ser menor que el valor en libros del capital?

Si bien es posible que una empresa cotice a un valor de mercado inferior a su valor contable, esto es poco común (y no necesariamente indica una oportunidad de compra).

Recuerde que los mercados miran hacia el futuro y el valor de mercado depende de las perspectivas de los inversores para la empresa (y la industria).

Cuando el valor de mercado del capital de una empresa es inferior al valor contable del capital, el mercado esencialmente está diciendo que la empresa no vale el valor que aparece en sus libros, lo cual no tiene ningún motivo legítimo de preocupación (por ejemplo, problemas internos, mala gestión , mala situación económica).

Pero en términos generales, el valor contable del capital de la mayoría de las empresas que se espera que crezcan y generen mayores ganancias en el futuro será menor que su capitalización de mercado.

En la mayoría de los casos, el valor patrimonial registrado en los libros está muy por debajo del valor de mercado. Por ejemplo, el valor contable del capital social de Apple es de alrededor de 64.300 millones de dólares según su último informe del décimo trimestre de 2021.

^{Presentación de Apple: el trimestre finaliza el 26 de junio de 2021 (Fuente: 10-Q)}

Sin embargo, el valor de mercado de las acciones de Apple supera actualmente los 2 billones de dólares.

^{Capitalización de mercado de Apple (Fuente: Bloomberg)}

En general, cuanto más optimistas son las perspectivas de la empresa, más difieren el valor contable del capital y el valor de mercado del capital.

Desde la perspectiva opuesta: cuanto menos prometedoras parezcan las oportunidades de crecimiento y beneficios futuros, más convergerán el valor contable y el valor de mercado de las acciones.