Límite inferior cero… tres palabras que despiertan la curiosidad y prometen adentrarnos en un fascinante mundo matemático. En este artículo, exploraremos el concepto del límite inferior cero y descubriremos qué significa y cómo se aplica en el ámbito de las ecuaciones y las funciones. Prepárate para sumergirte en un viaje emocionante por los infinitos límites de las matemáticas y descubrir cómo el cero se convierte en el punto de partida para comprender el universo numérico. ¡No te lo pierdas!
La creencia de que los tipos de interés no se pueden reducir por debajo de cero
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¿Cuál es el límite inferior cero?
El límite de la tasa de interés cero se refiere a la creencia de que las tasas de interés no pueden reducirse por debajo de cero. Tradicionalmente, los bancos centrales utilizaban la política monetaria para manipular las tasas de interés en la economía para lograr sus objetivos fiscales. Por lo tanto, los bancos reducirían la tasa de interés durante una recesión (para fomentar la inversión) y aumentarían la tasa de interés durante un auge (para controlar los precios).
Los bancos centrales asumieron que la tasa de interés tenía un tope de 0, lo que significa que la tasa de interés más baja que el banco central podía fijar en la economía era el 0%. Después de la recesión de 2008, que provocó una baja confianza de los inversores en la economía, ni siquiera las tasas de interés cero aparentemente lograron estimular la inversión y la recuperación.
El límite inferior cero y la recesión de 2008
La mayoría de los bancos centrales utilizan la política monetaria para controlar los tipos de interés de la economía según el nuevo modelo económico keynesiano. Sin embargo, si las tasas de interés alcanzan el límite cero, incluso la política monetaria puede perder su capacidad de estimular el crecimiento. Durante la crisis de 2008, por ejemplo, se utilizaron herramientas “no convencionales” para sacar a la economía de la trampa de liquidez.
Normalmente, una caída de las tasas de interés estimula el gasto, pero en una trampa de liquidez, un cambio en la oferta monetaria no cambia los hábitos de gasto. Por lo tanto, el uso de la política monetaria es ineficaz (como se vio arriba).
La política monetaria no convencional y la gran recesión
En respuesta a la Crisis financiera mundial 2008, los bancos centrales de todo el mundo redujeron las tasas de interés y en 2009 la Reserva Federal de Estados Unidos, el Banco de Inglaterra y el Banco Central Europeo tenían tasas de interés cercanas al 0%. El límite de la tasa de interés cero significó que los bancos ya no podían aplicar sus políticas monetarias tradicionales y tuvieron que implementar una serie de políticas monetarias no convencionales como estímulo fiscal.
Las medidas utilizadas por cada banco eran diferentes, pero generalmente se las denominaba flexibilización cuantitativa y flexibilización crediticia. La flexibilización crediticia se centra en el lado de los activos del balance y tiene como objetivo reducir la solvencia mediante la compra de activos, mientras que la flexibilización cuantitativa se centra en el lado de los pasivos del balance y tiene como objetivo aumentar las reservas a través de divisas y otras partidas líquidas.
Las medidas bajo el programa de flexibilización crediticia incluyeron programas de liquidez, acuerdos de swap con otros bancos centrales, un aumento en el número de valores comprados y un aumento en las compras de activos públicos y privados. Estas medidas no convencionales se han utilizado junto con estímulos fiscales para sacar a la economía de la recesión.
Efectividad de la política monetaria no convencional
La política monetaria no convencional de varios bancos centrales mediante la compra de activos pudo mitigar eficazmente los efectos negativos del límite de tasa de interés cero. El programa de compra de activos de la Reserva Federal resultó en una reducción del 3% en las tasas de interés a corto plazo. Las medidas también redujeron la brecha de producción estadounidense y tuvieron un impacto crucial en los diferenciales de las tasas de interés.
En Europa, los efectos de las políticas no convencionales fueron más mensurables. Los rendimientos de los bonos del gobierno del Reino Unido fueron un 1% más bajos de lo que habrían sido debido a la flexibilización cuantitativa. La medida más eficaz fue el diferencial EURIBOR-EONIA, que redujo los tipos de interés del 1,8% durante el colapso de Lehman Brothers al 0,05% después de que se implementaron las medidas.
El Banco Central Europeo utilizó mayores políticas de apoyo a la flexibilización del crédito para reducir los diferenciales de las tasas de interés, lo que benefició a la economía durante la recesión. La flexibilización cuantitativa jugó un papel importante en Europa a la hora de estabilizar la economía después del colapso de Lehman Brothers, pero aún no fue suficiente para evitar una caída de la actividad económica.
Durante la recesión de 2008, la intervención del banco central fue necesaria para minimizar los daños causados por la crisis financiera, pero la política monetaria todavía era demasiado estricta. Las investigaciones sugieren que nuevos recortes de tasas del 2-4% habrían contribuido al desempleo y la recesión, pero el límite cero lo impidió.
Incluso después de que se implementaron las medidas no convencionales, la recuperación económica siguió siendo lenta y el desempleo alto. El gobierno tuvo que buscar otras medidas políticas como alternativa para superar el impacto del límite inferior cero.
Al final, los bancos centrales de Europa violaron el límite inferior supuestamente inviolable y de hecho introdujeron tipos de interés negativos. Esta medida es muy controvertida y Estados Unidos ha mantenido un límite inferior cero en las tasas de interés desde 2019.
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