¿Alguna vez has escuchado hablar de los intereses PIK? Tal vez suene como una fórmula complicada y desconocida, pero en realidad es una forma muy interesante de recibir beneficios en especie. En este artículo, te explicaremos qué son exactamente los intereses PIK y cómo puedes calcularlos fácilmente con nuestra calculadora especializada. ¡Descubre cómo aprovechar al máximo esta forma alternativa de préstamo y disfrutar de los beneficios que ofrece!
¿Qué es el interés PIK?
Interés PIKo interés “pagado en especie”, es una característica de la deuda que permite que los gastos por intereses se acumulen durante un número específico de años en lugar de pagarse en efectivo en el período actual.
A cambio del pago diferido de los gastos por intereses en efectivo y la retención más prolongada del efectivo por parte del prestatario, aumenta el monto del principal adeudado al vencimiento.
Cómo calcular el interés PIK
El interés PIK significa «pago en especie» y se define como el monto de los gastos por intereses cobrados por un prestamista que se acumula en el saldo final de la deuda (monto principal).
Optar por el interés PIK ayuda al prestatario a ahorrar efectivo, ya que los pagos de intereses se difieren hasta una fecha posterior.
O, en el caso de acciones preferentes, el pago de dividendos en efectivo podría diferirse durante un período de tiempo específico y acordado.
Sin embargo, la desventaja de los intereses acumulados es que el monto total de la deuda hasta el vencimiento aumenta cada año. De hecho, esto aumenta el gasto por intereses debido al aumento en el monto del principal.
Con cada período que pasa, el monto de los intereses acumulados adeudados puede acumularse rápidamente debido a los efectos del interés compuesto, lo que puede aumentar significativamente el riesgo de incumplimiento.
¿Cómo funciona el interés PIK?
El interés PIK beneficia al prestatario al brindarle la oportunidad de diferir los pagos de intereses en efectivo sobre la deuda.
A cambio, los prestamistas son compensados por el gasto por intereses periódico que se acumula sobre el saldo final (es decir, el monto principal mayor) hasta el vencimiento.
En lugar de una compensación en efectivo inmediata, la tasa de interés PIK también suele acumularse a una tasa de interés más alta que la tasa de interés en efectivo.
Cada año después de la emisión de un valor PIK, los siguientes factores afectan el gasto por intereses PIK:
- Importe principal inicial
- Interés “acurrucado”
Ciertos títulos de deuda están estructurados con un componente PIK parcial.
Por ejemplo, un préstamo con una tasa de interés del 10,0% y un componente PIK del 50,0% significa que la mitad del interés se paga en efectivo mientras que la mitad restante se acumula.
Fórmula de interés PIK
Para calcular los intereses no monetarios, la fórmula consiste en multiplicar la tasa de interés PIK por el saldo inicial del bono o acción preferente correspondiente.
Interés PIK = Tasa de interés PIK (%) × Inicio del saldo de la deuda PIK
Tenga en cuenta que la fórmula debe tener en cuenta la deuda reembolsada si hay reembolsos obligatorios (por ejemplo, reembolso del principal) asociados con la deuda.
Esto reduciría los gastos por intereses adeudados y el saldo de la deuda al final del período.
Independientemente de si los gastos por intereses se pagan en efectivo o PIK, el monto del préstamo y los pagos de intereses acumulados deben pagarse de acuerdo con el contrato de préstamo antes de la fecha de vencimiento al final del plazo del préstamo.
Cómo modelar el conmutador PIK
En la práctica, los títulos de deuda, en particular los bonos corporativos, suelen estar sujetos a un calendario PIK fijo especificado en el contrato de préstamo.
Sin embargo, otra forma de interés PIK se llama alternancia de PIK. Se trata de un acuerdo entre el emisor y el prestatario que le da al prestatario la opción de diferir el pago de intereses si es necesario.
En función de las necesidades de liquidez del prestatario (por ejemplo, efectivo disponible) u otras reservas contingentes, esta característica le permite reducir sus salidas de efectivo.
Cuando se implementa un cambio de PIK, la decisión de pagar los gastos por intereses en efectivo o PIK se convierte en una decisión más discrecional que se toma en función de las circunstancias específicas que rodean la solvencia crediticia del prestatario.
Las tasas PIK pueden resultar particularmente atractivas para los prestatarios que desean evitar el pago de intereses para conservar efectivo (por ejemplo, compras apalancadas).
Además, las empresas que se encuentran en malas condiciones financieras y requieren una reestructuración de la deuda pueden intentar renegociar los términos de la deuda para incluir la opción PIK.
¿Son deducibles los impuestos sobre los intereses PIK?
Para confirmar su comprensión del concepto de interés PIK, lea la siguiente pregunta contable.
P. Si una empresa incurrió en $10 en intereses PIK, ¿cómo se verán afectados los tres estados financieros?
- Estado de resultados (I/S) → Los gastos por intereses aumentan en $10 en el estado de resultados, lo que resulta en una disminución de $7 en los ingresos netos suponiendo una tasa impositiva del 30%.
- Estado de flujo de efectivo (CFS) → En el estado de flujo de efectivo, el ingreso neto disminuye en $7, pero el interés PIK no monetario de $10 se vuelve a agregar. El saldo final en efectivo reflejará un aumento de $3.
- Balance (B/S) → En el lado de los activos del balance, el efectivo habrá aumentado en $3. Luego, en el lado del pasivo y del capital, el saldo de la deuda debería haber aumentado en $10 ya que el PIK es igual al saldo final de la deuda y la ganancia neta disminuirá en $7. Combinados, tanto los activos como los pasivos y el patrimonio aumentaron en 3 dólares (y el balance se mantiene equilibrado).
Cómo ajustar el índice de cobertura para el interés PIK
Tenga en cuenta que los acuerdos de crédito ocasionalmente incluyen cargos por intereses, que se pagan en forma de intereses en especie (o intereses PIK) en lugar de intereses en efectivo.
En tales casos, el índice de cobertura de gastos por intereses puede ajustarse para eliminar el impacto de cualquier interés PIK.
Índice de cobertura de intereses = EBIT ÷ (Gastos por intereses – interés PIK)
De hecho, solo se debe incluir en el cálculo la porción en efectivo de los gastos por intereses, ya que PIK no es una salida de efectivo real.
En igualdad de condiciones, el interés PIK aumenta los índices de cobertura de intereses porque no se cuenta como parte de la línea de “intereses”. Sin embargo, tenga en cuenta que se seguirán acumulando intereses sobre el monto de la deuda y vencerán al vencimiento.
Calculadora de intereses PIK
Pasamos ahora a un ejercicio de modelado, al que puede acceder rellenando el siguiente formulario.
1. Supuestos de obligaciones subordinadas
Supongamos que tenemos la tarea de pronosticar los gastos por intereses de una empresa hipotética que ha emitido pagarés subordinados utilizando la opción PIK.
Los supuestos de deuda que utilizamos para este ejercicio de modelado se enumeran a continuación.
- Notas subordinadas, saldo inicial (año 1) = $1 millón
- Tasa de interés PIK = 8,0%
- Tasa de interés en efectivo = 4,0%
En lugar de una tasa de interés puramente en efectivo del 12,0%, el 4,0% se paga en efectivo y el 8,0% se cobra en forma de PIK; esto significa que el interés PIK del 8,0% se acumula sobre el saldo inicial durante todo el plazo del préstamo.
2. Ejemplo de cálculo de intereses PIK
En el primer año, el saldo inicial de $1 millón se multiplica por la tasa PIK del 8,0% para calcular el gasto por intereses, que es de $80 000.
Por lo tanto, podemos ver cómo los $80 000 en intereses se acumularon en el saldo de capital para el cálculo del saldo final del año 1, para un total de $1,08 millones.
Aquí podemos ver el impacto directo que tienen los intereses acumulados (y el aumento del saldo) en el monto de los intereses adeudados en cada período; o en otras palabras, los efectos compuestos del interés PIK.
A modo de comparación, calculamos la parte de los gastos por intereses pagados en efectivo multiplicando la tasa de interés (4,0%) por el saldo promedio de los pagarés subordinados.
Gasto por intereses = tasa de interés × Promedio (saldo de deuda inicial y final)
Y dado que el uso del saldo promedio en la fórmula de gastos por intereses introduce circularidad en nuestro modelo, agregaremos un disyuntor.
- APAGADO → Cuando la celda de circularidad ($K$4) se establece en 1, el disyuntor está apagado
- ON → O cuando se ingresa un cero en la celda, el interruptor de encendido se enciende y la salida es cero (es decir, el cálculo que causa la circularidad se rompe)
Por ejemplo, el gasto por intereses en efectivo del Año 1 equivale a la tasa de interés en efectivo del 4,0% multiplicada por el promedio de los saldos iniciales y finales de las subnotas del Año 1 ($1 millón y $1,08 millones). Esto equivale a $42,000 para el pago de intereses en efectivo del primer año.
Si el componente de interés en efectivo no estuviera presente y la forma de interés fuera PIK, no se pagarían intereses en efectivo durante la vigencia del préstamo.
3. Ejemplo de análisis de intereses PIK
Una vez que vence la deuda, el prestatario debe pagar el monto original de la deuda y los intereses acumulados.
Sin embargo, en nuestro ejemplo simplificado, el saldo de las notas subordinadas al final de cada período es igual a la suma del saldo inicial de PIK y el interés PIK acumulado.
En resumen, el monto principal de las notas subordinadas alcanzó aproximadamente $1,47 millones al final del quinto año, en comparación con el saldo inicial de $1 millón al comienzo del primer año.
