Acciones preferentes | Fórmula + Calculadora

En el mundo de las finanzas, existen diversas opciones de inversión que pueden ofrecer atractivas ganancias. Una de ellas son las acciones preferentes, un instrumento que combina características tanto de las acciones comunes como de los bonos. Si estás interesado en conocer más sobre las acciones preferentes y cómo calcular su rendimiento, ¡has llegado al lugar indicado! En este artículo te presentaremos la fórmula y calculadora para que puedas entender mejor este tipo de inversión y tomar decisiones informadas. Descubre cómo estas acciones pueden convertirse en una excelente alternativa para tu portafolio de inversión. ¡Sigue leyendo!

Acciones preferentes | Fórmula + Calculadora

¿Cómo funcionan las acciones preferentes?

Las acciones preferentes son un valor híbrido que combina las características de las acciones ordinarias y los instrumentos de renta fija.

  • Características similares a las de la deuda→ Al igual que los bonos tradicionales, las acciones preferentes generalmente tienen un valor nominal fijo con pagos de cupones regulares. Sin embargo, las acciones preferentes todavía ocupan un lugar más bajo en la estructura de capital de una empresa que todos los tenedores de bonos y sólo tienen prioridad sobre las acciones ordinarias de la empresa.
  • Características similares a las acciones comunes → Las acciones preferentes, al igual que las acciones ordinarias, son una clase de propiedad de la empresa emisora. Estos valores se ubican por encima de las acciones ordinarias en la estructura de capital en términos de la prioridad con la que los tenedores de valores tienen derecho a una parte de las ganancias de la empresa.

En la estructura de capital de una empresa, las acciones preferentes están por encima de las acciones ordinarias. Sin embargo, los valores preferentes todavía tienen una antigüedad más baja en comparación con todas las formas de deuda, incluida la deuda senior y subordinada.

De hecho, las acciones preferentes tienen una prioridad menor que incluso los tramos de deuda más riesgosos, como la financiación mezzanine.

El perfil riesgo-recompensa de las inversiones en acciones preferentes tiende a ser más atractivo para los inversores institucionales, como las empresas de capital privado, que buscan maximizar las posibles ventajas y limitar al mismo tiempo el riesgo de caídas.

Acciones preferentes frente a acciones ordinarias: ¿cuál es la diferencia?

El término “preferido” se refiere a la prioridad del valor sobre los accionistas comunes.

En caso de liquidación o venta de una empresa, las acciones preferentes tienen derechos preferenciales que deben pagarse antes que los accionistas comunes (es decir, preferencia de liquidación), incluido el derecho a emitir dividendos antes de las distribuciones a los accionistas comunes.

Las distribuciones de dividendos a los accionistas preferentes generalmente tienen prioridad sobre las distribuciones de dividendos a los accionistas comunes.

La desventaja de las acciones preferentes es que la mayoría de las acciones preferentes no otorgan a su titular el derecho a votar sobre asuntos de la empresa, a diferencia de los accionistas comunes.

A diferencia de las acciones ordinarias, el potencial positivo de invertir en acciones preferentes es limitado. Una excepción es si el valor preferente tiene una función de conversión que permite al titular convertir las acciones preferentes en acciones ordinarias.

¿Cuáles son los diferentes tipos de acciones preferentes?

Dos de los tipos más comunes de estructuras de inversión en acciones preferentes son las acciones preferentes convertibles y las acciones preferentes participativas.

  1. Acciones preferentes convertibles → En el caso de acciones preferentes convertibles, el titular tiene derecho a recibir el producto preferente o el valor de la acción tras la conversión. En esta última opción se elige la opción que tiene mayor valor y aporta mayores rentabilidades a la empresa de inversión.
  2. Acciones preferentes participantes → Por otro lado, por las acciones preferentes participantes, la empresa recibe el importe de los ingresos preferentes (es decir, dividendos en efectivo o valor acumulado), así como una parte de los ingresos restantes para los accionistas de capital común, por lo que el inversor recibe “el doble”. -dip” en los ingresos de salida.

Calculadora de acciones preferentes

Pasamos ahora a un ejercicio de modelado, al que puede acceder rellenando el siguiente formulario.

1. Supuestos para invertir en acciones preferentes

Supongamos que una empresa de inversión privada ha decidido invertir 100 millones de dólares por una participación del 20 por ciento en la empresa objetivo.

  • Capital invertido = $100 millones
  • % propiedad implícita = 20%

La empresa no tiene deuda en su balance (es decir, 100% de capital preferente y ordinario) desde la fecha de compra inicial hasta la fecha de salida.

Al dividir los 100 millones de dólares de capital invertido por el 20 por ciento de participación accionaria, el valor total implícito del capital de la empresa objetivo es 500 millones de dólares. Como marcador de posición, los ingresos de salida (es decir, la valoración del capital de salida) son mil millones de dólares.

  • Valor de entrada del capital = $500 millones
  • Ingresos de salida = mil millones de dólares

2. Ejemplo de cálculo del rendimiento de acciones preferentes convertibles

En la siguiente parte de nuestro ejercicio, comenzaremos a calcular el rendimiento de las acciones preferentes convertibles considerando el escenario dado.

  • Valor preferido → La fórmula de valor preferida incluye una función “MIN” vinculada a la inversión de capital inicial de 100 millones de dólares y el valor de los ingresos de salida. La razón es que si el valor del capital de salida es menor que el de la inversión preferida, los inversores no pueden recuperar completamente el monto original (es decir, habrá una pérdida neta).
  • Valor convertible → El valor de conversión es igual a la propiedad implícita multiplicada por los ingresos de salida.

Dado que la acción preferente convertible elige el valor más alto, utilizamos la función “MAX” entre el valor preferente y el valor convertible.

Por lo tanto, se elige el valor de conversión de 200 millones de dólares porque es el mayor de los dos en comparación con los 100 millones de dólares obtenidos del valor preferido.

Para un escenario de salida de mil millones de dólares, el valor de conversión es de 200 millones de dólares.

Relación de cambio y precio de cambio

En la práctica, las acciones preferentes convertibles están sujetas a una relación de canje negociada previamente que determina el número de acciones ordinarias recibidas por acción preferente en el momento de la conversión.

Después de multiplicar el número de acciones preferentes por el índice de conversión, podemos calcular el número de acciones ordinarias convertibles.

Luego, el precio de conversión se puede calcular dividiendo el valor nominal de las acciones preferentes convertibles por el número de acciones ordinarias que podrían recibirse.

En el futuro, se supone aquí que la inversión preferente de 100 millones de dólares es convertible en el 20% del capital social total.

Teniendo la valoración de entrada, podemos deducir que el punto de inflexión en el que el valor del bono convertible supere el valor preferente será una valoración de salida de más de 500 millones de dólares (es decir, cinco veces el valor inicial).

Una vez que se supera el punto de equilibrio, las acciones convertibles se consideran “in the money” y vale la pena convertirlas.

Supongamos que el valor de salida cae de la valoración inicial de 500 millones de dólares a 50 millones de dólares. Eso significaría que la valoración ha caído un 90%. Multiplicando los 50 millones de dólares de ingresos de salida por 20%, obtenemos un valor de conversión de 10 millones de dólares.

El valor convertible es de 10 millones de dólares, mientras que el valor preferido es de 50 millones de dólares. Por lo tanto se elige el valor preferido. Estos ingresos de 50 millones de dólares reflejan la protección a la baja de las acciones preferentes.

Y después de calcular los ingresos, podemos calcular el multiplicador de capital invertido (“MOIC”) dividiendo los ingresos recibidos de la inversión inicial. Por ejemplo, si los ingresos de salida son mil millones de dólares, el valor de conversión es 200 millones de dólares, lo que supone un MOIC de 2,0x.

  • MOIC = 200 mm ÷ 100 mm = 2,0x

3. Ejemplo de cálculo del rendimiento de las acciones preferentes participantes

La porción “participante” de las acciones preferentes participantes se refiere a la capacidad de participar en las acciones restantes que quedan a los accionistas comunes al recibir las acciones preferentes.

Por el contrario, en el caso del capital preferente “no participativo”, la empresa de servicios de inversión recibe el valor preferente sin tener derecho a los ingresos comunes, excepto cuando lleva asociada una opción de conversión.

Normalmente, los dividendos de las acciones preferentes se pagan en efectivo o en especie (“PIK”), pero por simplicidad los ignoraremos aquí.

  • Valor preferido → Para calcular el valor preferente, restamos el valor del capital preferente de los ingresos de salida y añadimos una función “MAX” a la fórmula para garantizar que el valor no caiga por debajo de cero. El valor preferido es la primera fuente de ingresos para el inversor.
  • Valor participativo → Dado que la inversión aquí está concebida como una participación preferente, el inversor tiene una participación del 20% del valor del capital social restante.

Por ejemplo, los ingresos del capital común de 900 millones de dólares se multiplican por 20% para obtener 180 millones de dólares.

La suma de las dos fuentes da como resultado $280 millones en ingresos totales de la inversión en acciones preferentes participantes (y un MOIC implícito de 2,8x).

  • Ingresos a corporaciones, corporaciones preferidas participantes = $100 millones + $180 millones = $280 millones
Rentabilidad de acciones preferentes frente a acciones ordinarias

Los accionistas preferentes están por encima de los accionistas comunes en términos del orden en que se les paga.

Hipotéticamente, en un escenario de salida desfavorable, los accionistas comunes podrían quedarse sin ingresos residuales. Si bien los accionistas comunes pueden quedarse sin nada, generalmente no corren el riesgo de deberle nada a la empresa (es decir, generar ganancias negativas).

El tratamiento de las acciones preferentes al calcular los ingresos restantes para los accionistas comunes es similar al de la deuda en el sentido de que a los accionistas preferentes se les paga primero antes de que los accionistas comunes tengan derecho a cualquier producto.

4. Análisis de los rendimientos de las inversiones en acciones preferentes

En las dos tablas de sensibilidad en la parte inferior de nuestro modelo de rentabilidad de acciones preferidas, podemos ver las rentabilidades de la empresa y del MOIC en función de diferentes rentabilidades de salida.

La mayoría de las veces, los rendimientos de la estructura preferente participante superan los rendimientos de las inversiones preferentes convertibles.

Por esta razón, las empresas limitan el porcentaje que tienen los inversores preferentes de los ingresos atribuibles a los accionistas comunes y/o colocan un límite de preferencia de liquidación en el múltiplo de rendimiento para evitar que el inversor obtenga rendimientos superiores a un cierto nivel (y dichas disposiciones ayudan a proteger). . ). accionistas ordinarios existentes de la dilución).

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5. Gráfico de rendimiento de bonos convertibles versus gráfico de acciones preferentes participantes

Finalmente, ilustramos en el gráfico los dos rendimientos de la inversión en acciones preferentes convertibles y en acciones preferentes participantes y mostramos cómo el valor del bono convertible permanece constante en 100 millones de dólares hasta que los ingresos de salida alcanzan los 500 millones de dólares.

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