En el mundo moderno y altamente tecnológico en el que vivimos, las llamadas telefónicas han evolucionado de una simple conversación a una experiencia completa e interactiva. La implementación de la realización de llamadas completas ha revolucionado la forma en que nos comunicamos, permitiéndonos no solo hablar, sino también compartir información, visualizar imágenes y realizar transacciones comerciales en tiempo real. En este artículo, exploraremos en detalle la definición de las llamadas completas y proporcionaremos ejemplos prácticos de cómo se implementan en diferentes entornos. Si has estado buscando una manera más efectiva y eficiente de comunicarte, ¡no puedes perderte esta guía!
¿Qué es la disposición de realizar una llamada completa?
A Implementación de llamada completa establece que el prestatario tiene el derecho contractual de pagar una obligación de deuda antes de la fecha de vencimiento original.
Emisiones de bonos con cláusula de compra total
La cláusula de cancelación total permite al prestatario liquidar (es decir, liquidar) las deudas pendientes antes de que expire el período de notificación.
En caso de reclamación, el prestatario está obligado a pagar una suma global a los tenedores de los bonos de conformidad con las condiciones establecidas en el contrato de préstamo.
El emisor del bono podría intentar canjear los bonos anticipadamente por las siguientes razones:
La inclusión de cláusulas de compra total se ha convertido en estándar en las emisiones de bonos, como los bonos corporativos con grado de inversión y los tipos más riesgosos de bonos de alto rendimiento.
Cuando la deuda se cancela anticipadamente, los tenedores de bonos reciben menos intereses porque los bonos no se mantienen hasta el vencimiento, lo que genera menores rendimientos.
En respuesta, los tenedores de bonos exigen una compensación adecuada como medida punitiva para que los prestatarios se aseguren de recibir una “compensación” a cambio de un reembolso anticipado.
Cancelación total de contratos de bonos
Como la mayoría de las condiciones de préstamo en los acuerdos de bonos, la cláusula de compensación es una forma de financiación altamente negociada entre el prestatario y los prestamistas.
En el contrato de bono, el contrato de préstamo, los detalles de la cláusula de compensación establecen las condiciones que deben cumplirse para que el emisor proceda con la terminación del bono.
Generalmente, la compensación total es mayor que el precio actual de mercado de los bonos.
Dado que la mayoría de los acuerdos de compensación son significativamente más altos que el valor nominal o de mercado de los bonos, el emisor puede incluir la disposición como un “edulcorante” del acuerdo para aumentar la comerciabilidad de la emisión, lo cual es particularmente atractivo para los prestamistas centrados en el rendimiento.
Haz que toda la llamada sea premium
La capacidad de liquidar la deuda anticipadamente tiene un costo para los prestatarios, generalmente en forma de una prima importante por encima del valor actual (o nominal) de los bonos.
Dado que la regla de hacer todo el pago tiene como objetivo compensar las pérdidas de los tenedores de bonos, la compensación debe ser al menos igual al valor nominal.
La prima se considera con mayor frecuencia en relación con:
- Valor nominal/valor nominal de los bonos
- (o) Precio de mercado actual de los bonos
Según el umbral mínimo (es decir, el valor nominal), los tenedores de bonos pueden negociar diferentes estructuras para recibir una prima adecuada además del reembolso total del monto principal original.
De hecho, algunos tenedores de bonos a menudo buscan beneficiarse de manera oportunista del plazo de préstamo más corto, al tiempo que exigen una mayor compensación por el riesgo de reinversión, es decir, encontrar un nuevo prestatario en un entorno crediticio potencialmente desfavorable.
Cálculo de la prima de cobertura total
La prima de compensación es el valor de todos los pagos futuros de intereses y principal descontados a su valor presente (PV) a una tasa de interés predeterminada.
Normalmente, el importe exacto de una bonificación de compra se deriva de fórmulas de precios predeterminadas en las que los pagos futuros se descuentan a la fecha actual, es decir, al valor actual neto (VAN).
Los flujos de efectivo contractuales restantes (por ejemplo, reembolso del principal y cupones impagos/acumulados) se descuentan, a menudo con una ligera prima respecto de los valores respaldados por el gobierno con vencimientos comparables (por ejemplo, notas/bonos del Tesoro libres de riesgo).
La estructura de facturación estándar de suma global consta de dos partes:
- Precio de llamada predeterminado
- Valor actual neto (VAN) de los pagos de cupones impagos/acumulados
La medida en que el importe de la liquidación total sea superior al valor razonable de los bonos depende del diferencial actual del emisor sobre el tipo de interés de referencia seleccionado.
Realizar una llamada completa frente a una llamada tradicional
La cláusula de compra total y la cláusula de compra tradicional tienen ciertas similitudes en el sentido de que otorgan al emisor el derecho de prepagar la deuda.
Sin embargo, las disposiciones de rescisión tradicionales solo pueden emitirse después de que haya expirado un período de notificación estricto (por ejemplo, “NC/2”).
De hecho, el “costo” de la implementación de llamadas completas supera el de las implementaciones de llamadas tradicionales que vienen con un plan de llamadas fijo y un precio de llamada fijo.
Violaciones de acuerdos voluntarios
Un tema controvertido de larga data es cómo las empresas podrían, en teoría, violar los convenios establecidos voluntariamente por los tenedores de bonos.
Los tenedores de bonos podrían exigir el reembolso inmediato en caso de incumplimiento del pacto, pero si el reembolso inmediato sólo pudiera hacerse a la par, entonces el beneficiario principal en tales casos sería el prestatario y no los prestamistas.
Pero Sociedad de Fondos de Ahorros de Wilmington, FSB contra Cash America International, Inc. dictaminó que ciertos incumplimientos de contrato que se consideraron “intencionales” podrían dar derecho a los tenedores de bonos al pago completo.
Sin embargo, un prestatario podría violar continuamente las cláusulas (ya sea intencionalmente o no) a sabiendas de que es poco probable que los tenedores de bonos, particularmente como prestamistas no garantizados ubicados más abajo en la estructura de capital, fuercen el incumplimiento, dadas las posibilidades de recuperación total en caso de quiebras o procesos de reestructuración que no están disponibles. su favor en el contexto de insolvencias.
