Bienvenidos a nuestra guía sobre el MIRR (Tasa de Rendimiento Interna Modificada, por sus siglas en inglés), una herramienta esencial para medir la rentabilidad de una inversión. Si alguna vez te has preguntado cómo evaluar si un proyecto o una empresa son rentables, estás en el lugar correcto. En este artículo, desglosaremos los conceptos clave del MIRR y te mostraremos cómo calcularlo y utilizarlo de manera efectiva. ¡Prepárate para descubrir cómo tomar decisiones financieras más informadas y maximizar tus ganancias!
Tasa interna de retorno modificada
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¿Qué es MIRR?
La tasa interna de retorno modificada (TIRM)[1] es una función en Excel que toma en cuenta el costo de financiamiento (costo de capital) y una tasa de reinversión de los flujos de efectivo de un proyecto o empresa durante el horizonte temporal de la inversión.
La tasa interna de rendimiento (TIR) estándar supone que todos los flujos de efectivo recibidos de una inversión se reinvierten a la misma tasa. La Tasa Interna de Retorno Modificada (TIRR) le permite establecer una tasa de reinversión diferente para los flujos de efectivo recibidos. Además, MIRR llega a una solución única para cada serie de flujos de efectivo, mientras que TIR puede proporcionar dos soluciones para una serie de flujos de efectivo que alternan entre negativos y positivos.
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¿Qué es la fórmula MIRR (tasa interna de rendimiento modificada) en Excel?
La fórmula MIRR en Excel es la siguiente:
=TIRR(flujos de efectivo, tasa de financiación, tasa de reinversión)
Dónde:
- Flujos de efectivo: flujos de efectivo individuales de cada período de la serie
- Tasa de financiación: costo de endeudamiento o gastos por intereses cuando los flujos de efectivo son negativos.
- Tasa de reinversión: rendimiento total al que se reinvierten los flujos de efectivo positivos
Un ejemplo de la tasa interna de retorno modificada
A continuación se muestra un ejemplo que muestra más claramente en qué se diferencia la MIRR de la TIR estándar.
En el siguiente ejemplo imaginamos dos proyectos diferentes. En ambos casos, la cantidad total de efectivo recibida durante la vida de la inversión es la misma; la única diferencia es el momento de estos flujos de efectivo.
Aquí están las suposiciones clave:
- Inversión inicial: $1,000 (igual para ambos proyectos)
- Gran flujo de caja positivo: $1,750 (igual en ambos casos)
- Momento del mayor flujo de caja: el año pasado en el Proyecto 1; primer año en el proyecto 2
- Tasa de reinversión para MIRR: 0%
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Como puede ver en la imagen de arriba, en el proyecto n.° 2 hay una gran diferencia en el rendimiento calculado utilizando MIRR y TIR. No hay diferencia en el proyecto n.° 1.
Analicemos las razones.
Proyecto MIRR No. 1
Para el proyecto n.° 1, básicamente todo el flujo de efectivo se recibe al final del proyecto, por lo que la tasa de reinversión es irrelevante.
Es importante mostrar este caso para dejar claro que la reinversión no importa cuando un proyecto sólo tiene un flujo de caja terminal. Algunos ejemplos serían un bono cupón cero o una compra apalancada (LBO), en la que todo el flujo de efectivo se utiliza para pagar la deuda hasta que la empresa se vende por una gran suma global.
Proyecto MIRR No. 2
En contraste, el Proyecto #2 tiene esencialmente todo su flujo de efectivo en el primer año. Esto significa que la tasa de reinversión desempeñará un papel importante en la TIR general del proyecto.
Dado que fijamos la tasa de reinversión de MIRR en 0%, podemos dar un ejemplo extremo para ilustrar este punto.
La vida útil de la inversión es de 7 años. Así que echemos un vistazo a lo que dice cada resultado.
MIRR dice que si invirtieras $1000 al 8% durante siete años, tendrías $1756 al final del proyecto. Si combinas los flujos de efectivo en el ejemplo, obtienes $1,756, así que eso es correcto.
Entonces, ¿por qué es significativo el resultado de la TIR del 75%? Por supuesto, eso no significa que tendrías $50,524 si invirtieras $1,000 al 8% durante siete años.
Recuerde que la TIR es la tasa de descuento que fija el valor actual neto (VAN) de una inversión en cero. Entonces, el caso de la TIR simplemente dice que al descontar el flujo de efectivo de $1,750 en el primer año se debe descontar un 75% para obtener un VPN de $0.
¿Qué es mejor, TIR o MIRR?
La respuesta es que depende de lo que quieras mostrar y cuál sea el resultado. Puede resultar útil considerar ambos casos y jugar con diferentes tasas de reinversión en el escenario MIRR.
Definitivamente se puede decir que MIRR ofrece más control y es más preciso.
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Aplicación MIRR en modelos financieros.
En los modelos financieros, particularmente en el capital privado y la banca de inversión, la función TIR estándar es una práctica común. Esto se debe a que las transacciones se consideran de forma aislada y sin tener en cuenta el impacto de una mayor aceptación de inversiones.
MIRR requiere un supuesto adicional que podría hacer que dos transacciones diferentes sean menos comparables.
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La desventaja de utilizar la tasa interna de retorno modificada
Usar MIRR tiene algunas desventajas. La razón principal es la complejidad añadida de hacer suposiciones adicionales sobre a qué tasa de interés se reinvertirán los fondos. Además, no se utiliza tan ampliamente como la TIR tradicional, por lo que requiere más contacto, compromiso y explicación en la mayoría de las empresas, bancos, firmas contables e instituciones.
Recursos adicionales
Esperamos que esta haya sido una guía útil sobre la Tasa Interna de Retorno Modificada MIRR, cómo usarla en Excel y sus ventajas y desventajas.
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