El Valor Económico Agregado (EVA) es una métrica financiera ampliamente utilizada en el mundo empresarial para evaluar el desempeño económico de una empresa. A diferencia de otros indicadores financieros, el EVA se enfoca en medir el valor que una empresa genera después de tomar en cuenta todos los costos de capital utilizados en su operación. En este artículo, exploraremos en detalle qué es el EVA, cómo se calcula y por qué es una herramienta esencial para medir verdaderamente la rentabilidad de una empresa. Si estás interesado en descubrir cómo maximizar el valor económico agregado de tu empresa, ¡sigue leyendo!
Valor adicional por encima del costo de capital
¿Qué es el valor añadido económico?
El Valor Económico Agregado (EVA), a veces llamado Beneficio Económico, es una métrica basada en la técnica del ingreso residual que mide el rendimiento obtenido por encima del rendimiento requerido por los inversores (tasa de rentabilidad).
EVA sirve como indicador de la rentabilidad de los proyectos en los que invierte una empresa. La premisa subyacente es la idea de que 1) la verdadera rentabilidad proviene de la creación de riqueza adicional para los inversores y 2) que los proyectos deben generar rendimientos superiores a su costo de capital.
El EVA adopta casi la misma forma que el ingreso residual y la fórmula del EVA se puede expresar de la siguiente manera:
EVA = NOPAT – (WACC * Capital invertido)
Dónde:
- NOPAT = beneficio operativo neto después de impuestos
- WACC = Costo de capital promedio ponderado
- El capital invertido = Patrimonio + Deuda neta al comienzo del período (Alternativamente, el capital invertido se puede calcular tomando los activos totales menos el efectivo menos los pasivos que no devengan intereses)
(WACC * Capital invertido) también es conocido como Tarifa de financiación
Puntos clave
- El valor añadido económico, comúnmente abreviado como EVA, es una forma de medir el beneficio económico de una empresa o proyecto.
- El EVA se calcula teniendo en cuenta el beneficio operativo neto menos una comisión financiera. Los costos de financiamiento capturan el rendimiento requerido sobre el capital invertido por la empresa.
- Un EVA positivo significa que la empresa está creando valor, mientras que un EVA negativo significa que la empresa está destruyendo valor.
Cálculo del beneficio operativo neto después de impuestos (NOPAT)
Una consideración importante para este rubro es el ajuste del costo de la deuda. El costo de la deuda está incluido implícitamente en la tarifa de financiamiento (WACC * Capital Invertido) porque el WACC incluye el costo de la deuda. Por lo tanto, debemos asegurarnos de no deducir los gastos por intereses al calcular el NOPAT. Podemos ajustarnos a esto de dos maneras:
- Comience con el beneficio operativo (EBIT) y multiplíquelo por (1 – tasa impositiva); o
- Comience con la ganancia después de impuestos (ingreso neto) y agregue el gasto por intereses después de impuestos. Por lo tanto, debemos multiplicar el gasto por intereses por (1 – tasa impositiva) antes de volver a sumarlo a la ganancia después de impuestos.
Ajustes contables
Al calcular el EVA, normalmente se realizan varios ajustes contables. Los más comunes e importantes incluyen:
- Los gastos de investigación y desarrollo, promoción y capacitación de empleados deben capitalizarse y no contabilizarse como gastos.
- El gasto de depreciación se suma a las ganancias y en su lugar se carga un cargo por depreciación económica. Esto, a diferencia de la depreciación contable, refleja el cambio real en el valor de los activos durante el período.
- Cuentas como provisiones, provisiones para cuentas de cobro dudoso, provisiones para impuestos diferidos y provisiones para inventarios deben agregarse nuevamente al capital invertido, también conocido como capital empleado.
- Los gastos no monetarios deben sumarse a las ganancias y al capital invertido.
- Los arrendamientos operativos deben capitalizarse y agregarse nuevamente al capital invertido.
- La carga tributaria se basa en impuestos en efectivo en lugar del método de acumulación utilizado en los informes financieros y se calcula de la siguiente manera:
Impuestos en efectivo = Carga fiscal por cuenta de pérdidas y ganancias – aumento (o + si se reduce) en la provisión para impuestos diferidos + beneficio fiscal de la carga de intereses
Cálculo de costes de financiación.
Tarifa de financiación = WACC * Capital invertido
WACC = [Ke * E / (E+D)] + [Kd * (1-t) * D / (E+D)]
Se aplica lo siguiente: Ke = costo de capital y Kd * (1-t) = costo de deuda después de impuestos
Entonces, teniendo en cuenta los impuestos ajustados, podemos formular la fórmula para la creación de valor económico de la siguiente manera:
EVA = NOPAT – (WACC * Capital invertido)
Cuando el EVA es un valor positivo, la empresa crea valor para los inversores. Si el EVA es un valor negativo, la empresa está destruyendo valor.
Características de la plusvalía económica
Las características del uso de la creación de valor económico se pueden comparar con otros enfoques en la siguiente tabla:
| Modelo de valoración | Medida | Factor de descuento | Comentarios |
|---|---|---|---|
| Flujo de caja descontado para empresas | Flujo de caja libre | WACC | Funciona mejor para proyectos, unidades de negocio y empresas que gestionan su estructura de capital hasta un nivel objetivo. |
| Beneficio económico descontado | VÍSPERA | WACC | Destaca explícitamente cuándo una empresa crea valor. |
| Valor presente ajustado | Flujo de caja libre | Costo de capital no apalancado | Destaca los cambios en la estructura de capital más fácilmente que los modelos basados en WACC |
Ejemplo: cálculo del valor añadido económico de una empresa
| 2014 | 2015 | 2016 | |
|---|---|---|---|
| Capital invertido (principios de año) | $54,236 | $50,323 | $55,979 |
| WACC | 8,22% | 8,28% | 8,37% |
| Tarifa de financiación | $4,460 | $4,167 | $4,682 |
| NOPAT | $7,265 | $5,356 | $4,336 |
| Tarifa de financiación | $4,460 | $4,169 | $4,683 |
| Propuesta de valor empresarial | $2,805 | $1,187 | -$347 |
Descarga la plantilla gratuita
Ingrese su nombre y dirección de correo electrónico en el siguiente formulario y descargue la plantilla gratuita ahora.
Plantilla de muestra de EVA
¡Descargue la plantilla gratuita de Excel ahora para ampliar sus conocimientos financieros!
Estándares de valor alternativos
Los analistas financieros suelen utilizar varios métodos para medir el valor. El rendimiento del capital invertido (ROIC) es un método común.
En última instancia, el flujo de caja que genera una empresa es la medida más auténtica del valor, que puede medirse mediante la tasa interna de rendimiento (TIR). La TIR se utiliza en valoración y modelos financieros para determinar si una empresa está creando valor con sus inversiones.
Cuando la TIR es mayor que el costo de capital, la empresa normalmente genera valor agregado. Si la TIR está por debajo del coste de capital, la empresa está destruyendo valor.
Vídeo explicativo del Valor Económico Añadido (EVA)
Mire este breve video para comprender rápidamente los conceptos clave que se tratan en esta guía, incluida la definición de superávit económico, la fórmula del EVA y un ejemplo del cálculo del EVA.
Recursos adicionales
En resumen, el valor económico agregado (EVA) muestra cuándo una empresa crea valor (o destruye valor) y es útil para comprender el desempeño de la empresa en un año determinado. Para obtener recursos adicionales que lo ayudarán a avanzar en su carrera en finanzas corporativas como analista de valoración y modelado financiero (FMVA), estos recursos adicionales pueden resultar útiles:
