subasta holandesa

¿Qué es una subasta holandesa?

Una subasta holandesa es un proceso de descubrimiento de precios en el que el subastador comienza con el precio de oferta más alto y lo reduce hasta alcanzar un nivel de precio en el que las ofertas recibidas cubren la cantidad total de la oferta. Alternativamente, una subasta holandesa también se conoce como subasta de precio descendente o subasta de precio único. Las subastas holandesas son adecuadas para los casos en los que se ofrece a la venta una gran cantidad de un artículo en lugar de un solo artículo.

Se puede utilizar una subasta holandesa en una oferta pública inicial para determinar el precio óptimo para una oferta de acciones. También son utilizados por agencias gubernamentales para ofrecer valores al público. billete de tesoreriaTítulos de deuda y bonos.

Proceso de subasta holandés

En el proceso de subasta holandés para una oferta pública inicial, el asegurador no fija un precio fijo para las acciones que se venderán. La empresa decide cuántas acciones quiere vender y el precio lo fijan los postores. Los compradores hacen una oferta con la cantidad de acciones que les gustaría comprar a un precio de oferta específico. Se crea una lista con la oferta más alta en la parte superior. La empresa trabaja con la lista de postores hasta que se vende el número total de acciones deseado.

El precio de oferta resulta del último precio que cubre toda la cantidad ofertada. Todos los postores pagan el mismo precio por acción. Una subasta holandesa fomenta las ofertas agresivas porque la naturaleza del proceso de subasta protege al postor de ofertar un precio demasiado alto.

Ejemplo de subasta holandesa

Supongamos que la empresa Compu Inc. utiliza una subasta holandesa para fijar el precio de sus acciones para una oferta pública inicial. La empresa prevé vender un total de 400 acciones en su oferta pública inicial.

Licitador:

• El inversor A hace una oferta por 200 acciones a 300 dólares
• El inversor B hace una oferta por 25 acciones a 450 dólares
• El inversor C hace una oferta por 500 acciones a 100 dólares
• El inversor D hace una oferta por 60 acciones a 200 dólares
• El inversor E hace una oferta por 100 acciones a 150 dólares
• El inversor F hace una oferta por 15 acciones a 120 dólares

Colocación:

• Inversor B: 25 acciones a 450 dólares (400 – 25 = 375 acciones restantes)
• Inversor A: 200 acciones a 300 dólares (375 – 200 = 175 acciones restantes)
• Inversor D: 60 acciones a 200 dólares (175 – 60 = 115 acciones restantes)
• Inversor E: 100 acciones a 150 dólares (115 – 100 = 15 acciones restantes)

• Inversor F: 15 acciones a 120 dólares (15 – 15 = quedan 0 acciones)
• Inversor C: 500 acciones a 100 dólares

En este ejemplo, el precio de la IPO sería de $120 por acción porque la última oferta de 15 acciones a $120 llenó el número total de acciones que Compu Inc. quiere ofrecer. Los inversores B, A, D y E podrían comprar acciones por 120 dólares en lugar de sus ofertas originales de 450, 300, 200 y 150 dólares, respectivamente. El inversor C quedaría fuera porque el número de acciones ya se ha completado.

Considere el mismo ejemplo pero con diferentes precios de oferta:

• El inversor A hace una oferta por 100 acciones a 300 dólares
• El inversor B hace una oferta por 200 acciones a 200 dólares
• El inversor C hace una oferta por 200 acciones a 200 dólares

Colocación:

• Inversor A: 100 acciones a 300 dólares (400 – 100 = 300 acciones restantes)

• Inversor B y C: 200 acciones a $200 (total 300 – 400 acciones = -100 acciones restantes)

Tenga en cuenta que los inversores B y C hicieron una oferta por 200 acciones a 200 dólares (400 acciones en total). Por lo tanto, a un precio de 200 dólares, hay demanda de 500 acciones (100+200+200). Sin embargo, la empresa sólo quiere vender 400 acciones. En este caso, la empresa debe encontrar una manera de asignar estas acciones. Una forma de resolver este problema es encontrar el porcentaje:

400 acciones disponibles / 500 acciones en demanda = 80%. Los inversores A, B y C recibirían el 80% de las acciones que desean:

• El inversor A recibe 80 acciones a 200 dólares
• El inversor B recibe 160 acciones a 200 dólares
• El inversor C recibe 160 acciones a 200 dólares

Número total de acciones emitidas: 400

IPO tradicionales y subvaloración

Puede resultar difícil fijar el precio de una oferta pública inicial. Tradicionalmente, los banqueros de inversión (suscriptores) llevaban a la alta dirección de la empresa a “roadshows” para reunirse con inversores institucionales y evaluar su interés en salir a bolsa. Estos roadshows brindaron al asegurador la oportunidad de comercializar las acciones por adelantado, con la esperanza de aumentar la demanda, y también la oportunidad de saber cuánto estaban dispuestos a pagar inicialmente los grandes inversores institucionales por acción.

Sin embargo, fijar el precio de una oferta pública inicial a través de presentaciones itinerantes a veces no es fiable. Por ejemplo, la oferta pública inicial de Twitter tuvo un precio de 26 dólares, basándose en la medición del interés público en las presentaciones itinerantes, pero en su primer día de operaciones la empresa cotizó a un máximo de 45 dólares. Esto se denomina manipulación de precios cuando el precio de la IPO es demasiado bajo. La respuesta que recibió el asegurador de las presentaciones itinerantes fue obviamente engañosa con respecto al interés público en comprar las acciones.

Se utiliza una subasta holandesa para minimizar el aumento entre el precio de oferta y el precio de apertura de la oferta (y así minimizar la infravaloración). Si bien esto generalmente resulta en que algunos postores paguen menos por las acciones de lo que estaban dispuestos a pagar, al menos protege al asegurador y a la compañía de tener que vender cientos o quizás miles de acciones a un precio ridículamente bajo.

La salida a bolsa de Google: una subasta holandesa

En 2004, Google (NASDAQ: GOOG), ahora Alphabet Inc., eligió un proceso de subasta holandés para su IPO. En sus solicitudes de admisión documentos de google afirmó: “Muchas empresas que cotizan en bolsa han sufrido una especulación inapropiada, un bajo precio inicial de las acciones y una volatilidad en los precios de las acciones, lo que las ha perjudicado a ellas y a sus inversores a largo plazo” y “sin embargo, creemos que nuestra oferta pública inicial basada en subastas minimizará estos problemas”. .” . “No hay garantía.”

Google (Alphabet Inc.) confió en una subasta holandesa para minimizar la infravaloración y lograr un precio justo en su IPO. Aunque Google salió a bolsa a 85 dólares por acción y subió casi un 30% en dos días para cerrar a 108 dólares por acción, la IPO se consideró un éxito debido a la incertidumbre inicial sobre la eficacia de una subasta holandesa. Muchos analistas de mercado criticaron entonces el proceso de subasta holandés. Muchos de ellos temían que los inversores hicieran ofertas colectivas bajas y abrieran Google a un precio desfavorablemente bajo. En retrospectiva, se especula sobre si Google podría haber fijado un precio de apertura más alto si hubiera optado por la ruta más tradicional de IPO.

Leer más de Observación del mercado sobre la reacción a la salida a bolsa de Google en la subasta holandesa.

Otros recursos

Gracias por leer la guía de Finanzas sobre la subasta holandesa. Para desarrollar aún más su carrera, estos recursos adicionales de CFI le resultarán útiles: