¿Qué es el múltiplo sobre capital invertido (MOIC)?

El Múltiplo del Capital Invertido (MOIC) es un ratio o “múltiplo” del dinero recibido (o recibido) respecto al monto de la inversión. En pocas palabras, si un fondo invierte $1 y recibe $3 de la inversión, el fondo tiene un MOIC de 3x.

MOIC se utiliza comúnmente en el ámbito del capital privado para evaluar el desempeño de una inversión o cartera de inversiones. Estas inversiones incluyen compras de bienes raíces, adquisiciones de negocios o cualquier otro activo o valor que pueda comprarse y venderse para obtener ganancias.

Sinónimos comunes de MOIC:

• Multiplicador de la equidad
• Múltiples en dinero (MoM)
• Devolución de efectivo sobre efectivo (COC)

Fórmula y cálculo MOIC (activo único)

MOIC = Entrada total de efectivo / Monto total de inversión

Al evaluar una inversión en un solo activo, el MOIC se calcula dividiendo las entradas de efectivo totales de la inversión por el monto total de la inversión. En otras palabras, la métrica trata simplemente de cuánto dinero se ganó en relación con el dinero invertido.

Entradas de fórmula

• Entrada total de efectivo: fondos recibidos de pagos regulares (por ejemplo, dividendos, pagos de cupones, ingresos por alquiler) y de la venta de activos (por ejemplo, bienes raíces, negocios, otros activos vendidos).
• Monto Total de Inversión: Cantidad de efectivo utilizada para comprar un activo.

Ejemplos de cálculos de MOIC para capital privado (activo único)

Echemos un vistazo a cómo se puede aplicar el cálculo MOIC a una empresa de capital privado que evalúa el rendimiento de la inversión de su activo.

Escenario 1: El grupo de capital privado BrightStone está invirtiendo 50 millones de dólares para adquirir una participación en un edificio de oficinas de 100 millones de dólares en San Francisco (los otros 50 millones de dólares se financiaron mediante un préstamo). En el transcurso de tres años, BrightStone generó 15 millones de dólares en ingresos por alquiler. Al final del tercer año, la firma de capital privado vende la propiedad por $150 millones y cobra $100 millones después de liquidar su préstamo de $50 millones.

• Inversión inicial total = $50 millones de inversión de capital
• Entrada total de efectivo = $15 millones de ingresos por alquiler + $100 millones de ingresos por ventas
• MOIC = 115 millones de dólares / 50 millones de dólares = 2,3x

En este escenario, BrightStone ganó 2,30 dólares por cada 1 dólar invertido en el proyecto, lo que corresponde a un MOIC de 2,3x.

Escenario 2: El grupo de capital privado HappyComp gastó 30 millones de dólares en capital y obtuvo un préstamo de 40 millones de dólares para comprar una empresa de limpieza de piscinas por 70 millones de dólares. Después de cinco años, HappyComp vende sus acciones en la empresa de limpieza de piscinas por 90 millones de dólares y recibe 50 millones de dólares después de liquidar su préstamo de 40 millones de dólares.

• Inversión inicial total = $30 millones de inversión de capital
• Entrada total de efectivo = $50 millones de ingresos por ventas
• MOIC = 50 millones de dólares / 30 millones de dólares = 1,67x

En este escenario, HappyComp ganó $1,67 por cada $1 que invirtió en el proyecto, lo que resultó en un MOIC de 1,67x.

Fórmula y cálculo MOIC (cartera)

MOIC = (valor realizado + valor no realizado) / monto total de la inversión

Al evaluar una inversión en una cartera de activos, el MOIC se calcula dividiendo la suma de las ganancias realizadas y no realizadas por el monto total de la inversión. En otras palabras, se suman las entradas de efectivo por las ventas de activos y las posibles entradas de efectivo por los activos no vendidos y se divide la suma por la inversión inicial total.

Entradas de fórmula

• Valor realizado = entrada de efectivo por activos vendidos e inversiones enajenadas
• Valor no realizado = valor de mercado de los activos no vendidos (cuánto recibiría hoy si vendiera estos activos)
• Monto total de inversión = Efectivo gastado en la adquisición de activos

Ejemplo de cálculo de MOIC para capital privado (cartera)

Escenario 1: El fondo de capital privado SilverMountain tiene una cartera diversa de inversiones en bienes raíces comerciales en todo el país. El fondo ha generado 50 millones de dólares en ingresos por alquileres hasta la fecha y 210 millones de dólares por la venta de algunas propiedades de la cartera. Las otras propiedades están valoradas actualmente en 500 millones de dólares después de tener en cuenta los reembolsos de los préstamos de las propiedades. El fondo de capital privado invirtió 200 millones de dólares para comprar todas sus propiedades.

• Valor realizado = 50 millones de dólares + 210 millones de dólares = 260 millones de dólares
• Valor no realizado = 500 millones de dólares
• MOIC = ($260 millones + $500 millones) / $200 millones = 3,8x

En este escenario, se espera que la cartera rinda 3,80 dólares por cada dólar invertido, lo que corresponde a un MOIC de 3,8x.

MOIC alto o bajo

• MOIC alto: los inversores buscan un MOIC alto, ya que daría como resultado un mayor retorno de la inversión. Un buen MOIC puede estar en el rango de 2x y 3x, pero los estándares varían según el activo y los estándares de la industria.
• MOIC bajo: un resultado de MOIC bajo no es deseable ya que da como resultado un menor retorno de la inversión. Un MOIC por debajo de 1x significa que la inversión generó menos ingresos en relación con el monto de la emisión original.
• Un MOIC de 1x significa que el inversor recibió 1 dólar por cada dólar gastado, lo que da como resultado un punto de equilibrio sin ganancias ni pérdidas.

MOIC versus TIR: el valor del dinero en el tiempo

Además del MOIC, la tasa interna de rendimiento (TIR) ​​se utiliza a menudo para evaluar el rendimiento de una inversión.

MOIC opera en términos de tiempo absoluto, lo que significa que la métrica ignora cualquier impacto del tiempo en el valor de la inversión. En otras palabras, si su inversión genera $100 millones en un año o en 10 años, su MOIC sería el mismo.

Alternativamente, la TIR incorpora el valor temporal del dinero para evaluar el desempeño de una inversión anualmente. En otras palabras, la TIR valora el flujo de caja entrante anterior más alto que el flujo de caja entrante posterior.

Ejemplo de TIR frente a MOIC

Podemos ver la diferencia entre TIR y MOIC en los siguientes dos ejemplos de inversión:

Tanto la inversión A como la inversión B tienen el mismo MOIC porque las entradas totales de efectivo ($1600) y las salidas totales de efectivo ($1000) son iguales.

Sin embargo, la TIR para la Inversión A es mayor que para la Inversión B porque las entradas de efectivo en los años 1 y 2 ocurren antes que las entradas de efectivo posteriores para la Inversión B en los años 3 y 4.

MOIC y TVPI

El valor total a pagar (TVPI) es una métrica que se calcula de manera muy similar al MOIC, excepto que el cálculo utiliza las contribuciones financieras de un inversionista (capital pagado al fondo) en el denominador en lugar del monto real invertido.

Esto hace que TVPI sea más relevante para un inversor que evalúa el rendimiento del capital desembolsado y que MOIC sea más relevante para una empresa que evalúa el desempeño de proyectos de inversión.

Ejemplo MOIC frente a TVPI

Escenario 1: StoneTree Private Equity recibe una inversión de 1 millón de dólares de Michael para lanzar su primer fondo inmobiliario. Luego, el fondo compra inversiones por valor de 750.000 dólares y luego las vende por 2 millones de dólares.

• MOIC = 2 millones de dólares / 750.000 dólares = 2,67x
• TVPI = $2 millones / $1 millón = 2x

Aquí la diferencia está en el denominador, donde TVPI utiliza el capital desembolsado de 1 millón de dólares (independientemente de si el fondo invierte todo el saldo o no). El MOIC, por el contrario, utiliza exactamente la cantidad invertida de 750.000 dólares. Esto hace que TVPI sea más aplicable al inversor (Michael) y MOIC al proyecto real.

MOIC neto y MOIC bruto

El MOIC generalmente se calcula como MOIC bruto, pero a veces también se puede calcular como MOIC neto.

Aquí están las diferencias clave:

• MOIC neto: Incluye tarifas deducidas de las inversiones (por ejemplo, gastos de socios limitados, intereses acumulados, etc.).
• MOIC bruto: Sin comisiones en el cálculo de la inversión.

Resumen de resúmenes clave

• Definición: MOIC representa la relación entre los fondos generados por un proyecto y los fondos invertidos en el proyecto.
• Fórmula: MOIC = Entrada de efectivo total / Monto de inversión total.
• Solicitud: MOIC se utiliza ampliamente en el ámbito del capital privado para medir los rendimientos en dólares de un proyecto de inversión o una cartera de proyectos de inversión.

Recursos adicionales

Si este artículo le resultó útil, considere consultar nuestro curso completo de Finanzas y Valoración, donde ayudamos a los estudiantes a aprender las habilidades técnicas que necesitan para posiciones competitivas en finanzas e inversión. Utilice este curso para unirse a nuestros estudiantes que han conseguido puestos en Goldman Sachs, Amazon, Bloomberg y otras grandes empresas.

Otros artículos que pueden resultarle útiles

• Los 10 salarios más altos de los analistas financieros
• Análisis de transacciones precedentes (guía paso a paso)
• Mi CV en Banca de Inversión en Goldman Sachs
• Definición completa año tras año (Año tras año).
• Cómo calcular la beta