Grupos de productos versus grupos de industrias

¿Cuáles son ejemplos de grupos de productos y grupos de industrias?

A modo de breve introducción, la industria de la banca de inversión brinda servicios de asesoría estratégica y financiera a clientes corporativos e institucionales en fusiones y adquisiciones (M&A) y suscripción de valores.

El Departamento de Banca de Inversión (IBD) se puede dividir en dos categorías diferentes:

1. Grupos de productos → Los grupos de productos se especializan en la realización de un tipo específico de acción corporativa, como una fusión o adquisición.
2. Grupos industriales → Los grupos industriales o “grupos de cobertura industrial” se especializan en un nicho industrial específico mientras procesan una amplia gama de transacciones.

Por lo tanto, los grupos de productos están especializados en realizar un tipo específico de transacción en una amplia gama de industrias, mientras que los grupos industriales participan en diversas transacciones en un nicho industrial específico.

Cada banco de inversión se organiza en función de su posición competitiva y capacidades únicas en comparación con otros participantes del mercado.

Teniendo en cuenta el modelo de ingresos en la banca de inversión, donde los ingresos generados dependen del número de mandatos de clientes obtenidos y del cobro de comisiones, la razón por la que las empresas estructuran estratégicamente sus funciones de front office para situarse en la posición más ventajosa debería ser intuitiva.

• Competencia de la empresa → La experiencia de los banqueros senior de una empresa y el historial de transacciones completadas son factores cruciales para ganar el mandato de un cliente en un «bake-off» en el que los bancos de inversión compiten por el mandato. Por lo tanto, el libro de propuestas, un producto de marketing presentado a clientes potenciales, incluye una sección que destaca las calificaciones de sus equipos de asesoría para demostrar su experiencia colectiva.
• Transacciones completadas → El libro de propuestas también contendrá información importante sobre los compromisos anteriores de la empresa que se consideran relevantes para el mandato del cliente con el fin de aumentar las posibilidades de que un cliente potencial retenga la empresa.

La siguiente tabla enumera los tipos más comunes de grupos de cobertura de productos y industrias:

Grupos de productos frente a grupos industriales: ¿cuál es la diferencia?

Los grupos de productos son especialistas en un tipo específico de transacción, mientras que los grupos de cobertura industrial realizan una amplia gama de transacciones dentro de su nicho industrial.

Además de la distinción anterior entre los dos tipos de grupos de banca de inversión, existen otras diferencias como las siguientes:

diferencias	Descripción
Creación (lanzamiento)	Para cubrir un nicho industrial particular, los grupos industriales deben monitorear de cerca la evolución de las tendencias del mercado en sus respectivas industrias. El conocimiento específico de la industria adquirido mediante la realización constante de análisis de la industria y la creación de modelos para los participantes del mercado contribuye inevitablemente al desarrollo de un conocimiento especializado profundo. Los grupos industriales también se centran en construir y mantener relaciones con los clientes, incluido el suministro de material sobre actualizaciones del mercado para garantizar que la empresa esté continuamente en contacto. La comprensión técnica de una industria puede ser una herramienta práctica para presentarla a clientes potenciales y puede ser un factor diferenciador de otros consultores potenciales.
Mandatos iniciados por el cliente	Las discusiones sobre un posible mandato las inicia más a menudo el cliente en grupos de productos que en grupos industriales. Los tipos de transacciones en las que se retienen grupos de productos para fines de asesoramiento, como por ejemplo: B. Las fusiones y adquisiciones pueden ocurrir al azar. Si bien la mayoría de los banqueros de inversión senior de grupos de productos tienen amplios contactos en la industria, es raro que un banquero senior sugiera informalmente una posible adquisición. En resumen, el banquero senior construye su red para facilitar el flujo de negocios, pero el cliente solicita los servicios de asesoramiento de la empresa sólo cuando es necesario, y no al revés.
Horas (carga de trabajo)	La profesión de banca de inversión es conocida por sus largas jornadas y carga de trabajo. Sin embargo, la mayoría de los profesionales coinciden en que el grupo de productos de fusiones y adquisiciones es la parte más intensiva y exigente de la banca de inversión. La razón de esto no es necesariamente que trabajar en fusiones y adquisiciones requiera un modelado y una comprensión técnica más avanzados -aunque esa idea tiene mérito- sino más bien compromisos impredecibles con los clientes. La contratación abrupta de personal durante un acuerdo de fusiones y adquisiciones en curso puede alterar por completo el flujo de trabajo. Las solicitudes urgentes de los clientes, dormir poco (o permanecer dormido) y la necesidad de cumplir plazos estrictos son parte integral de la industria de fusiones y adquisiciones.
Conocimientos específicos de la industria	Dado el enfoque, es más probable que los grupos de cobertura industrial obtengan una comprensión profunda de su nicho industrial. Sin embargo, la afirmación anterior no implica que los banqueros del grupo de productos tengan un conocimiento limitado de la industria. Más bien, los grupos de productos están formados por “generalistas” que pueden aplicar sus complejas habilidades a la mayoría, si no a todas, las industrias.
Redes de clientes	Los banqueros senior de los grupos industriales tienden a dedicar más tiempo a construir relaciones a largo plazo y a ganarse la confianza de los clientes potenciales (es decir, “plantar la semilla”). Por el contrario, un banquero senior de fusiones y adquisiciones se reunirá con un cliente potencial con una agenda clara y en un plazo corto de tiempo. Por ejemplo, los banqueros de tecnología suelen asistir a conferencias industriales para establecer contactos y discutir avances en un subsector en particular.

Por supuesto, existen excepciones a lo anterior, ya que cada afirmación pretende consistir en generalizaciones amplias.

¿Qué son los grupos de productos en la banca de inversión?

Los grupos de productos dentro de un banco de inversión se especializan en un tipo particular de transacción, en particular fusiones y adquisiciones (M&A).

A continuación encontrará descripciones de las funciones principales de los grupos de productos más comunes en la banca de inversión.

1. Fusiones y Adquisiciones (M&A)

En el grupo de productos de fusiones y adquisiciones (M&A), los banqueros de inversión brindan servicios de asesoramiento estratégico y financiero a clientes sobre cuestiones relacionadas con transacciones de fusiones y adquisiciones en nombre de corporaciones, inversores institucionales y entidades gubernamentales.

Algunas de las transacciones más comunes sobre las que asesoran los banqueros de fusiones y adquisiciones incluyen fusiones, adquisiciones, desinversiones, escisiones y más.

El grupo de productos de banca de inversión de fusiones y adquisiciones suele ser el grupo más buscado y competitivo por dos razones:

• Mayor compensación → La remuneración obtenida en fusiones y adquisiciones se sitúa en el extremo superior en comparación con otros grupos.
• Trabajo intensivo de modelado. → El grupo M&A es ampliamente considerado como el grupo de productos más técnico y intensivo en modelado en comparación con otros grupos, lo que significa que las oportunidades potenciales de salida son más amplias.

Una firma de banca de inversión en fusiones y adquisiciones puede asesorar tanto sobre un mandato de venta como de compra.

• Mandato de venta → Con un mandato de venta, el cliente busca una salida parcial o total. Por tanto, la prioridad del banquero de inversión es maximizar la valoración de salida para extraer el mayor beneficio posible de la venta.
• Mandato de compra → Por el contrario, en un mandato de compra, el cliente busca activamente un objetivo de adquisición o una transacción adyacente, por ejemplo, la compra de un área de negocio individual o la recuperación de activos vendidos. La función del asesor de compras es garantizar que las sinergias previstas de ingresos y costos se puedan realizar después de la adquisición y confirmar que un precio de oferta es apropiado para evitar el riesgo de pago excesivo: la causa más común de que un acuerdo de fusión y adquisición no salga según lo previsto. .

Actividad de fusiones y adquisiciones y riesgo de ciclicidad de la industria

En cuanto al carácter cíclico y los patrones históricos en toda la industria: el desempeño del grupo de productos es cíclico y se basa en factores externos vinculados al estado actual de la economía y los mercados financieros.

El volumen de transacciones de fusiones y adquisiciones tiende a disminuir durante las desaceleraciones económicas globales y entornos de altas tasas de interés a medida que la demanda del mercado por parte de los compradores disminuye debido a los riesgos macroeconómicos y los costos de endeudamiento han aumentado debido a que la deuda es una fuente común de financiamiento en fusiones y adquisiciones.

En 2023, las políticas fiscales de la Reserva Federal y los aumentos de las tasas de interés para reducir la inflación provocaron un aumento de los costos de endeudamiento, lo que provocó que el valor del mercado mundial de fusiones y adquisiciones cayera un 44% en los primeros cinco meses de 2023.

^{Informe semestral de fusiones y adquisiciones 2023 (Fuente: Baño y compañía)}

Saber más → Guía de Fusiones y Adquisiciones (M&A).

2. Mercados de valores (ECM)

El grupo Equity Capital Markets (ECM) ofrece servicios de asesoramiento a empresas que obtienen capital mediante emisiones de acciones.

Los tipos de transacciones sobre las que asesoran los banqueros de ECM incluyen:

• Oferta pública inicial (OPI) → Durante una oferta pública inicial, una empresa anteriormente privada adquiere acciones por primera vez, es decir, partes del capital social, a cambio de capital de inversores externos («sale a bolsa») con el fin de recaudar dinero.
• Ofertas secundarias → En una oferta secundaria u “oferta de seguimiento”, una empresa que cotiza en bolsa decide obtener capital adicional después de la IPO, lo que los banqueros de ECM hacen posible.
• Financiamiento especial → El grupo de productos ECM también estructura la financiación de valores híbridos, como acciones preferentes, que son valores que combinan características de deuda y capital.
• Colocaciones privadas → Una colocación privada u “oferta no pública” implica la emisión de valores a un número selecto de inversores institucionales acreditados y no a través de los mercados abiertos.

Saber más → Oferta pública inicial (IPO)

3. Mercados de capitales de deuda (DCM)

Debt Capital Markets (DCM) es un grupo de productos que ofrece a sus clientes servicios de obtención de capital en forma de bonos de grado de inversión y emisiones de crédito.

Los clientes de los banqueros de inversión de DCM suelen ser empresas con altas calificaciones crediticias y agencias gubernamentales, es decir, prestatarios con un bajo riesgo de impago.

Por lo tanto, obtener capital es relativamente sencillo y con una perturbación mínima, ya que la demanda del mercado de deuda con grado de inversión tiende a ser más estable y predecible.

El grupo de productos DCM ofrece servicios principalmente relacionados con la originación, estructuración y comercialización de valores de deuda con grado de inversión.

• Emisión de bonos de grado de inversión → Acuerdos de financiación para prestatarios corporativos con perfiles crediticios sólidos donde el riesgo de incumplimiento es bajo.
• Papel comercial → El papel comercial son títulos de deuda a corto plazo, no garantizados, emitidos a prestatarios corporativos calificados con vencimientos a corto plazo.
• Bonos del gobierno → Las emisiones de bonos gubernamentales que están respaldadas por “plena fe y crédito” del gobierno de Estados Unidos (por ejemplo, bonos del Tesoro) se consideran “libres de riesgo” porque el gobierno puede imprimir más dinero en el improbable escenario de un incumplimiento.
• Bonos municipales → Los bonos municipales, a menudo abreviados como “munis”, son instrumentos de deuda emitidos por gobiernos estatales, municipales o de condado para financiar proyectos públicos, generalmente relacionados con infraestructura.
• Bonos de mercados emergentes → La emisión de títulos de deuda por parte de gobiernos o empresas de países en desarrollo, que es más riesgosa porque los títulos están sujetos a riesgos geopolíticos y económicos.

Saber más → Mercados de capitales de deuda (DCM)

4. Finanzas apalancadas (LevFin)

El Grupo de Finanzas Apalancadas (LevFin) es técnicamente un subsegmento de los mercados de capitales de deuda (DCM) y se especializa en la emisión de bonos de alto rendimiento (HYB) y préstamos apalancados, es decir, instrumentos de deuda especulativos.

• Títulos de deuda con grado de inversión → La emisión de títulos de deuda por parte de una empresa con un fuerte perfil crediticio y bajo riesgo de impago (calificación crediticia BBB/Baa+).
• Deuda especulativa → La emisión de títulos de deuda por parte de una empresa muy endeudada con un perfil crediticio más riesgoso y un alto riesgo de impago (calificación crediticia inferior a BB/Ba).

El grupo de productos LevFin se centra en bonos de alto rendimiento (HYB) y préstamos apalancados, que son formas de deuda más riesgosas. Por lo tanto, LevFin Group tiende a requerir más experiencia técnica y modelización dados los mayores riesgos financieros.

• Bonos de alto rendimiento (“bonos basura”)
• Préstamos apalancados
• deuda mezzanine

Por ejemplo, LevFin Group puede gestionar financiación para financiar una compra apalancada riesgosa (LBO) y estructurar valores híbridos como bonos convertibles, mientras que los mercados de capitales de deuda (DCM) facilitan la emisión de bonos en nombre de un gobierno.

Los banqueros de LevFin analizan las estructuras de capital de las empresas para estimar su riesgo crediticio y su capacidad de endeudamiento en el contexto del tamaño de la deuda (y el establecimiento apropiado de los términos crediticios), dedicando un tiempo considerable a modelar las desventajas, es decir, los peores escenarios.

Grupo de productos DCM frente a LevFin: ¿cuál es la diferencia?

La diferencia con el Grupo DCM es que el Grupo LevFin se especializa en bonos de alto rendimiento y préstamos apalancados, es decir, emisores por debajo del grado de inversión.

Por el contrario, el grupo de Mercados de Capitales de Deuda (DCM) se centra en emisiones de deuda con grado de inversión donde el riesgo crediticio es bajo.

Normalmente, los clientes del grupo de productos DCM obtienen capital por razones más generales, mientras que los clientes del grupo de productos LevFin están preocupados por asegurar formas de financiación más riesgosas para transacciones más complejas.

Grupos de Mercados de Capitales de JP Morgan (Fuente: Banca de Inversión JPM)

Saber más → Guía de financiación apalancada (LevFin).

5. Reestructuración corporativa (RX)

El asesoramiento sobre reestructuración se centra en la reestructuración de empresas en dificultades con estructuras de capital insostenibles.

La empresa en dificultades (“deudora”) debe “dimensionar correctamente” su balance porque la carga de deuda actual no puede gestionarse.

De manera similar a los mandatos de venta y compra en fusiones y adquisiciones, los expertos en reestructuración pueden asesorar sobre dos lados: la exposición del deudor o del acreedor.

• Reestructuración extrajudicial → El deudor y los acreedores pueden encontrar una solución amistosa sin involucrar al tribunal en una reestructuración extrajudicial. Esta es una opción cuando la causa del problema se considera una solución simple y el número de acreedores es limitado. Sin embargo, el resultado más común es que después del incumplimiento, el deudor se declara en quiebra para comenzar el proceso de reestructuración judicial.
• Reestructuración judicial → Por otro lado, la reestructuración judicial es un procedimiento más formal y estandarizado con supervisión judicial. Las desventajas de una reestructuración judicial son los costos incurridos durante el proceso y el tiempo que tarda el tribunal en tomar una decisión final.

Durante la reestructuración, la atención se centra en el regreso del deudor a la continuación del negocio y el riesgo de insolvencia ya no es una preocupación.

• Capítulo 11 (Reorganización) → Si el tribunal decide que el deudor puede volver a la normalidad y aprueba su plan de reorganización (POR) – es decir
• Capítulo 7 (Liquidación) → Por otro lado, una bancarrota del Capítulo 7 implica la simple liquidación de los activos del deudor, distribuyéndose el producto obtenido después de la liquidación a los acreedores dado que la reorganización ya no es viable.

La necesidad de servicios de asesoramiento sobre reestructuración es lo opuesto al asesoramiento sobre fusiones y adquisiciones, ya que la demanda de reestructuración aumenta en tiempos de desaceleración económica a medida que aumentan las transacciones en dificultades, los incumplimientos de obligaciones financieras y las insolvencias corporativas en esos momentos.

Por ejemplo, al comienzo de la pandemia de COVID-19, la demanda del mercado de servicios de asesoramiento en reestructuración superó la capacidad de la industria RX, lo que obligó a determinadas empresas a seleccionar cuidadosamente qué mandatos deseaban asumir.

Los emisores de títulos de deuda de alta calidad que operan en sectores estables pueden negociar acuerdos de modificación y extensión (A&E) con prestamistas para posponer el vencimiento de los títulos de deuda a una fecha posterior.

Asesoramiento de reestructuración (RX): soportes Bulge frente a boutiques Elite

Supongamos que el departamento de banca corporativa de una importante empresa participa en la organización de un préstamo sindicado, una forma de préstamo en la que un sindicato (es decir, un grupo de prestamistas) proporciona financiación a un prestatario en virtud de una única línea de crédito.

Si el prestatario incumple el pago del préstamo y luego cae en dificultades financieras, es poco probable que la práctica de reestructuración de la empresa de proporcionar servicios de asesoramiento sea adecuada para el deudor, ya que el departamento de banca corporativa de la empresa comparte parte de la culpa.

El conflicto de intereses que aquí se presenta explica por qué las empresas de reestructuración que encabezan la clasificación son en su mayoría boutiques de élite en lugar de firmas caras y de servicio completo.

A diferencia de los grandes bancos de inversión, las boutiques de élite “no tienen balance”, ya que su modelo de ingresos depende casi por completo del cobro de honorarios de asesoría en lugar de tener múltiples flujos de ingresos, como una división de préstamos corporativos.

^{Tablas de clasificación de asesores de banca de inversión sobre reestructuración de 2022 (Fuente: Investigación de reorganización)}

Saber más → Manual de reestructuración corporativa (RX).

¿Qué grupos industriales existen en la banca de inversión?

Pasemos ahora a los grupos industriales comunes en la banca de inversión.

Los grupos de cobertura industrial se diferencian según el tipo de clientes atendidos, es decir, su clasificación industrial.

A diferencia de los grupos de productos, los grupos industriales incluyen todas las empresas que operan en un nicho industrial predeterminado, sin restricciones en su oferta de productos.

1. Tecnología, Medios y Telecomunicaciones (TMT)

En la banca de inversión TMT, el grupo industrial asesora a empresas de tecnología, medios y telecomunicaciones en la obtención de capital y fusiones y adquisiciones.

El rápido crecimiento del sector tecnológico, principalmente en el ámbito del software, ha alterado los modelos de negocio tradicionales y ha creado una nueva norma.

• Industria tecnológica → La industria tecnológica es, con diferencia, el campo más innovador. Los participantes de la industria a menudo transforman los mercados tradicionales para ser pioneros en nuevos modelos de negocios, creando el potencial para crear valor tangible a largo plazo para los accionistas y la sociedad. Dadas estas características de la industria, el grupo de banca de inversión TMT es, por lo tanto, uno de los grupos industriales más interesantes (y competitivos) en los que conseguir un papel.
• Industria de los medios → La industria de los medios está formada por proveedores de medios digitales, aplicaciones de entretenimiento, aplicaciones de redes sociales y plataformas de streaming para consumidores. Dadas las fluctuaciones en el comportamiento de los consumidores y las tendencias de gasto, la industria de los medios tiende a ser impredecible. La sostenibilidad de una empresa de medios depende de su capacidad para adaptarse a las tendencias de consumo en constante cambio. Por ejemplo, la mayoría de las empresas de medios de hoy han adoptado modelos de precios basados ​​en suscripción para satisfacer las preferencias del cliente moderno (por ejemplo, Netflix, Hulu, HBO Max, Disney+). Desde una perspectiva de monetización, es necesario comprender el mercado objetivo y fijar los precios de manera adecuada con las estrategias de adquisición de clientes adecuadas para generar ingresos recurrentes con una rotación limitada.
• Industria de las telecomunicaciones → La industria de las telecomunicaciones se ha ganado la reputación de presentar una lenta implementación de funciones, ya que el estricto riesgo regulatorio asociado con las prácticas anticompetitivas representa una amenaza inminente. De hecho, cualquier paso hacia la innovación y el desarrollo de capacidades mejoradas (por ejemplo, la red 5G) está sujeto a escrutinio regulatorio y requiere altos costos debido a la intensidad de capital de la subindustria.

Sector tecnológico: ofertas públicas iniciales (IPO)

Durante la última década, un porcentaje significativo de las mayores ofertas públicas iniciales (IPO) y acuerdos de fusiones y adquisiciones se han llevado a cabo en industrias TMT, sin mencionar que las empresas con las mayores capitalizaciones de mercado están todas vinculadas a la industria tecnológica (por ejemplo, Meta, Apple , Netflix, Google, Amazon, Microsoft).

Los mercados bursátiles estuvieron en punto muerto durante la mayor parte de 2023 hasta que Arm, el desarrollador de chips respaldado por SoftBank, recaudó 4.870 millones de dólares en la mayor oferta pública inicial (IPO) del año.

A raíz de la actual ola de inteligencia artificial (IA), que ha beneficiado enormemente la valoración de NVIDIA y AMD, la oferta pública inicial de Arm valoró al diseñador de chips en alrededor de 68 mil millones de dólares sobre una base totalmente diluida.

El estado del mercado de IPO a menudo está impulsado por las IPO en el sector tecnológico, como lo ven los participantes del mercado que están evaluando las perspectivas a corto plazo basándose en la IPO de Arm, con la expectativa de que sirva como catalizador para otras IPO, como la empresa de entrega de comestibles en línea Instacart y la empresa de automatización de marketing Klaviyo.

^{Anuncio de salida a bolsa de Arm Holding (Fuente: Malas relaciones con los inversores)}

2. Salud y ciencias de la vida

La industria de la salud es amplia y consta de subsectores como el farmacéutico, las ciencias biológicas y la biotecnología (“biotecnología”).

• Industria farmacéutica → La industria farmacéutica incluye fabricantes de medicamentos genéricos y de marca (es decir, patentes protegidas por un período de tiempo predefinido). Los participantes de la industria investigan y desarrollan medicamentos para fabricar, comercializar y administrar (o distribuir para autoadministración) a los pacientes como medida preventiva o tratamiento para curar enfermedades o aliviar síntomas.
• Industria biotecnológica → El sector de la biotecnología es un campo altamente tecnificado en el que se utilizan derivados de organismos vivos y biología molecular para producir productos sanitarios para uso comercial. Por ejemplo, ciertas empresas de biotecnología desarrollan terapias o procesos especializados (por ejemplo, ADN), mientras que otras contribuyen al desarrollo de medicamentos, terapias y productos farmacéuticos, como vacunas, para combatir enfermedades y avanzar en el campo médico. Además, las empresas de biotecnología aplican su ciencia en genómica, producción de alimentos (por ejemplo, cultivos) y producción de biocombustibles. La industria de la biotecnología está muy fragmentada y requiere un gasto significativo en investigación y desarrollo (I+D). Los márgenes decrecientes debido a los altos requisitos de gasto en I+D, combinados con la fragmentación de la industria, brindan oportunidades para que las empresas más grandes consoliden sus industrias.
• industria de las ciencias biológicas → La industria de las ciencias biológicas incluye organizaciones de investigación y empresas cuyo trabajo se centra en la investigación y el desarrollo (I+D) de organismos vivos como animales, plantas y humanos.

La industria de equipos y servicios sanitarios se refiere a los distribuidores de productos técnicos desarrollados en laboratorios. Los intermediarios estándar incluyen instalaciones médicas, hospitales y centros de vida asistida, mientras que los productos incluyen dispositivos médicos, TI sanitaria y atención gestionada.

La atención sanitaria se considera un sector defensivo y no cíclico, pero los requisitos regulatorios son los mayores obstáculos que obstaculizan el desarrollo de nuevos productos (y la actividad de fusiones y adquisiciones).

Históricamente, el sector de la salud ha sido conocido por su renuencia a adoptar nuevas tecnologías, pero la pandemia de COVID abrió el potencial para ahorrar costos y mejorar la eficiencia operativa.

En este contexto, se espera que la actual digitalización del sistema sanitario -p.ej. B. Servicios de telesalud, que impulsarán la actividad de fusiones y adquisiciones en los próximos años.

3. Grupo de Instituciones Financieras (Fig.)

FIG Investment Banking Group brinda servicios de asesoría y obtención de capital a instituciones financieras, que incluyen los siguientes tipos de clientes:

• Bancos comerciales
• Las compañías de seguros
• Prestamistas especializados
• Transacciones de corretaje
• Empresas de gestión de activos (o gestión patrimonial)
• Nuevas empresas de tecnología financiera

Debido a las estrictas regulaciones y supervisión gubernamentales en el sector de servicios financieros, la actividad de fusiones y adquisiciones no es demasiado común. En cambio, en el pasado han tendido a predominar las transacciones financieras, pero se espera que esta tendencia cambie.

A principios de 2020, la valoración de las nuevas empresas de tecnología financiera era asombrosa, por decir lo menos, hasta que la industria experimentó una desaceleración significativa después de la crisis de COVID-19, lo que creó una oportunidad para que los bancos tradicionales adquirieran estas nuevas empresas de tecnología financiera con flujo de efectivo negativo con grandes descuentos, para integrar sus capacidades tecnológicas en sus ofertas.

Se espera que la adquisición de nuevas empresas de tecnología financiera impulse gran parte de la actividad de fusiones y adquisiciones en la industria de servicios financieros, particularmente a medida que las valoraciones de la subindustria continúan cayendo.

La principal desventaja de la banca de inversión FIG es que el trabajo es altamente especializado y tiene un uso mínimo fuera de la industria bancaria y de seguros.

4. Petróleo y Gas (O&G)

En la banca de inversión en petróleo y gas (O&G), inicialmente se aconseja a los clientes extraer (es decir, perforar), almacenar, transportar, refinar y distribuir recursos naturales.

Estas actividades son costosas de realizar y requieren una importante recaudación de capital por proyecto o fusiones y adquisiciones estratégicas para lograr sinergias.

Las principales industrias de la banca de inversión O&G incluyen las siguientes:

• Río arriba → Exploración y producción
• Centro de la corriente → Almacenamiento y transporte
• Río abajo → Refinamiento y marketing
• Servicios petroleros → Servicios energéticos (por ejemplo, servicios de producción, mantenimiento y reparación de equipos)

Al igual que el Grupo de Instituciones Financieras (FIG), el Grupo de la Industria del Petróleo y el Gas se centra en un nicho donde el conocimiento técnico tiene una transferibilidad mínima a otras industrias.

Además, las firmas de banca de inversión de O&G están limitadas a ciertas ubicaciones, como Houston, Texas, lo cual es un factor a considerar para las oportunidades de salida post-bancaria.

5. Bienes de consumo y comercio minorista

En la banca de inversión minorista, los clientes operan en las subindustrias de consumo básico, consumo discrecional y minorista.

• Productos básicos de consumo → Los productos de consumo básico son productos no discrecionales y, por lo tanto, se consideran resistentes a la recesión, como: B. Alimentos y bebidas, menaje del hogar y productos de higiene.
• Consumidor discrecional → Los bienes de consumo discrecional son compras no esenciales y están sujetas a las condiciones económicas actuales (y a la renta disponible de los consumidores).
• Industria minorista → El surgimiento del sector del comercio electrónico ha perturbado el sector minorista y ha provocado que los minoristas tradicionales sufran grandes pérdidas; muchos de ellos tuvieron que acogerse al Capítulo 11 de bancarrotas relacionado con la pandemia (por ejemplo, BJCrew, Brooks Brothers). Es poco probable que se revierta el cambio secular hacia las compras de los consumidores en línea en lugar de las compras en persona, lo que obligará a los minoristas a invertir un capital significativo en el desarrollo de sus canales en línea y sus canales de distribución.

El Grupo de Patrocinadores Financieros (FSG) ofrece servicios de asesoramiento a inversores institucionales como empresas de capital privado, fondos de cobertura, fondos de pensiones y fondos soberanos (SWF).

Lo que tienen en común los diferentes tipos de empresas es que sus fondos provienen en gran medida de inversores externos en cuyo nombre invierte la empresa.

El perfil de cliente más activo está formado por firmas de capital privado que buscan asesoramiento para obtener capital, estructurar acuerdos para posibles inversiones y facilitar transacciones con las empresas de su cartera (“Portcos”):

• Recapitalización de dividendos (“Revisión de dividendos”) → Una mirada retrospectiva de dividendos es cuando una empresa de capital privado adquiere más deuda para emitir un dividendo, como método de salida parcial para recuperar parte de la contribución de capital original (y el riesgo renovado) y mejorar la tasa interna de rendimiento (TIR) ​​del fondo. ).
• Estrategias de salida de LBO → Compras secundarias (SBO), ventas estratégicas y ofertas públicas iniciales (IPO)

Mientras que el grupo de patrocinadores financieros asesora a las empresas de capital privado en la búsqueda de posibles objetivos de adquisición y ayuda a las empresas de su cartera a obtener financiación, el Grupo FSG actúa como grupo de cobertura para las empresas de capital privado.

Pero si bien el término “patrocinador financiero” se utiliza a menudo indistintamente con “empresa de capital privado”, los clientes atendidos también pueden incluir otros inversores institucionales:

• Los fondos de cobertura
• Gestor de activos
• Fondos de inversión
• Fondos de la pensión
• Fondo soberano de riqueza (SWF)
• Oficinas familiares

7. Bienes raíces, juegos de azar y alojamiento

El Grupo de Seguros de Bienes Raíces, Juegos y Alojamiento brinda servicios de asesoramiento y obtención de capital a empresas de inversión inmobiliaria y empresas de juegos y alojamiento.

• Sociedades de inversión inmobiliaria → Empresas de capital privado inmobiliario (REPE), gestión de inversiones inmobiliarias, promotores inmobiliarios, fideicomisos de inversión inmobiliaria (REIT), empresas operativas inmobiliarias (REOC) y empresas de corretaje inmobiliario
• empresa de juegos → Casinos, proveedores de apuestas deportivas, operadores de máquinas tragamonedas, plataformas de casinos en línea
• Establecimientos de alojamiento → Hoteles, complejos turísticos, cruceros, parques de atracciones, REIT de hoteles

El sector inmobiliario se ha enfrentado a desafíos desde principios de 2022 tras la política fiscal y las subidas de tipos de interés de la Reserva Federal para protegerse de la inflación.

Ante los riesgos del mercado externo, las empresas inmobiliarias han recurrido a racionalizar sus operaciones utilizando herramientas de software, plataformas digitales y servicios basados ​​en tecnología.

La tendencia ha abierto el potencial para nuevas fuentes de ingresos y oportunidades de fusiones y adquisiciones en el sector inmobiliario, particularmente en el sector tecnológico.

8. Industria

El grupo de productos Industria cubre una amplia gama de subsectores. Sin embargo, por conveniencia, la mayoría de las subindustrias se pueden dividir en las siguientes categorías.

• Fabricación
• Transporte (incluidas ventas y logística)
• Servicios profesionales (por ejemplo, servicios posventa)

Recientemente, la fabricación se ha vuelto más compleja debido a los avances tecnológicos en esta área, mientras que los proveedores de servicios profesionales están atravesando un período de consolidación a través de la integración vertical a medida que más fabricantes comienzan a ofrecer servicios posventa para generar más ingresos recurrentes en lugar de depender de ellos. ventas únicas.

La mayoría de los subsectores del sector industrial se consideran “a prueba de recesión”. Por lo tanto, la actividad de fusiones y adquisiciones del sector ha sido históricamente sólida, particularmente porque estos sectores están fragmentados, lo que hace que la estrategia de consolidación gane impulso entre los compradores financieros y los inversores estratégicos en tiempos de desaceleración económica (y múltiplos de compra decrecientes).

Las empresas que operan en el sector industrial tienen características que contribuyen a un volumen constante de fusiones y adquisiciones, a saber, coherencia en la generación de flujo de caja y modelos de negocio intensivos en activos.

• Flujo de caja recurrente y predecible → Las empresas del sector industrial con ingresos contractuales a largo plazo (es decir, contratos plurianuales), modelos de negocio B2B y productos que se consideran “de misión crítica” para los mercados finales facilitan significativamente el endeudamiento, incluso en entornos crediticios desfavorables.
• Modelo de negocio con muchos activos → Generalmente, el financiamiento de deuda es más fácil de obtener de los prestamistas para negocios con uso intensivo de activos y con una generación constante de flujo de efectivo.

En particular, un porcentaje significativo de los acuerdos en el sector industrial están liderados por patrocinadores, ya que las empresas de capital privado buscan activamente estas características en posibles objetivos de LBO.

Las excepciones son las industrias automotriz y manufacturera, que están ligadas al mercado inmobiliario y son altamente cíclicas y dependientes de la situación económica actual.

Concepto erróneo común: conocimiento específico de la industria

Teniendo en cuenta las limitaciones de tiempo, un banquero de inversión de un grupo industrial debería, a largo plazo, tener más conocimiento de la industria que un banquero de un grupo de productos, en igualdad de condiciones.

Sin embargo, un error común es suponer que los grupos de productos tienen un conocimiento limitado de la industria, lo cual es una idea equivocada.

Por ejemplo, un analista de banca de inversión de fusiones y adquisiciones puede recopilar conocimientos específicos de la industria a la par que los grupos de cobertura de la industria por las siguientes razones:

• Especialización de la empresa → Todas las empresas tienden a ser más activas en determinadas industrias que en otras. Por tanto, es inevitable que un grupo de productos adquiera más conocimiento en las industrias donde se concentra el volumen de negocio de la empresa.
• Parámetro superior para el conocimiento de la industria. → El conocimiento específico de la industria adquirido al trabajar en un grupo de cobertura no sigue una progresión lineal. Inicialmente, la comprensión de una industria puede crecer significativamente al principio, pero la utilidad marginal del conocimiento comienza a disminuir con el tiempo, es decir, la ley de la utilidad marginal decreciente.

Más específicamente, las relaciones industriales y el conocimiento actual de un banquero de cobertura industrial probablemente sean mayores que los de un banquero de grupo de productos porque el banquero de cobertura desempeña un papel más activo y orientado a las relaciones.

Desde una perspectiva práctica, los banqueros de grupos de productos todavía comprenden los conceptos fundamentales necesarios para comprender una industria (por ejemplo, economía unitaria, factores operativos, panorama competitivo, industria y tendencias a largo plazo, riesgos, etc.).

Por ejemplo, la descripción de trabajo publicada por Evercore para el grupo de productos Equity Capital Markets (ECM) establece que el equipo de acuerdos de ECM es independiente de la industria. Pero justo después de eso, se incluye un descargo de responsabilidad entre paréntesis que explica que el enfoque de la industria está «altamente impulsado por la tecnología y impulsado por la tecnología».

^{Analista de mercados de capitales accionarios – Descripción del puesto (Fuente: Evercore)}

Grupo de productos versus grupo industrial: ¿Cuáles son las ventajas y desventajas?

Si tiene la oportunidad de elegir entre unirse a un grupo de productos o a un grupo industrial, elija según sus prioridades personales con respecto a la autorrealización y las ambiciones profesionales a largo plazo.

Consideraciones profesionales	Descripción
Opciones de salida	El grupo de productos de fusiones y adquisiciones se considera ampliamente como la oportunidad de salida más prestigiosa, particularmente para la contratación de capital privado. Las responsabilidades de un equipo de fusiones y adquisiciones requieren más modelos que las de otros grupos con horarios de trabajo exigentes. Por el contrario, los grupos de productos de los mercados de capitales son menos intensivos en modelización, razón por la cual las opciones de salida son limitadas. Las opciones de salida y la carga de trabajo en el grupo financiero apalancado (LevFin) son más difíciles de determinar ya que el resultado depende de la empresa (o grupo). Por lo tanto, los banqueros de LevFin interesados ​​en ocupar puestos competitivos en el lado comprador deberían investigar a los empleados anteriores en la oficina (y sus puestos actuales desde que dejaron la empresa), ya que esto puede ser un indicador útil para evaluar la calidad de las oportunidades de salida.
Desarrollo de habilidades	Inicialmente, la prioridad debe ser desarrollar habilidades e identificar sus áreas individuales de especialización. Sin embargo, no hay atajos porque la prueba y el error es la única manera de descubrir realmente qué habilidades y qué tipo de trabajo resaltan su desempeño.
Horas (equilibrio entre vida personal y laboral)	Honestamente, si el equilibrio entre la vida personal y laboral es una prioridad, una carrera en banca de inversión probablemente no sea la opción correcta. Aunque los grupos de mercados de capitales (ECM y DCM) se consideran más simples y menos técnicos que las fusiones y adquisiciones y la reestructuración, la diferencia sigue siendo marginal y los desafíos que conlleva trabajar en un grupo de productos o servicios no deben ignorarse, especialmente teniendo en cuenta lo mucho que está en juego.
Movilidad profesional	Debe tenerse en cuenta la movilidad profesional a largo plazo desde un puesto específico. Por ejemplo, trabajar en banca de inversión en petróleo y gas puede limitar las oportunidades profesionales para centrarse en el mismo sector (o adyacente), como FP&A o desarrollo corporativo en empresas de energía.
Ajuste cultural	Los entrevistadores prestan mucha atención a si usted encaja con los empleados y la cultura de la empresa (y usted también debería hacerlo). Dadas las largas horas de trabajo en la industria de la banca de inversión, trabajar con un equipo agradable de colegas puede hacer que los tiempos difíciles sean más llevaderos. Del mismo modo, estar atrapado en la oficina con colegas desagradables puede aumentar su carga de trabajo y hacer que el reloj parezca correr más lento. La cultura de la empresa y el equipo que lo ubicará son factores cruciales que no pueden pasarse por alto, ya que estos activos intangibles pueden determinar la calidad del tiempo que dedica a la banca de inversión.
Reputación de la empresa (y del grupo)	Cada grupo es diferente y la calidad del tiempo pasado en una empresa en términos de desarrollo de habilidades, posibles oportunidades de salida y conocimientos adquiridos depende totalmente del grupo. Ciertos grupos de productos son más analíticos que sus contrapartes y viceversa, o realizan sus negocios utilizando métodos que se desvían de las convenciones de la industria.
Interés personal (“pasión”)	Para muchas personas, el interés personal suele ser el factor decisivo porque, en teoría, el disfrute del trabajo debería aumentar el rendimiento laboral y hacer más llevaderas las largas jornadas de trabajo. Sin embargo, tenga cuidado, ya que la “pasión” puede ser engañosa y a menudo crea una falsa sensación de competencia. Por supuesto, al seleccionar un puesto que le interese, debe tener cuidado de seleccionar uno en el que sus habilidades individuales sean apropiadas para el puesto para garantizar que su desempeño se destaque del resto de la clase de analista (por ejemplo, «Top Bucket»). Analista). En resumen, analice objetivamente sus habilidades para “aprovechar sus fortalezas”, es decir, identificar y aprovechar sus competencias centrales únicas, para crear el máximo valor para la empresa.

En resumen, la decisión entre un grupo de productos y un grupo industrial se reduce a sus prioridades personales.

Por lo tanto, realice una investigación cuidadosa y una autorreflexión antes de tomar una decisión, teniendo en cuenta sus ambiciones profesionales a largo plazo, las habilidades que desea desarrollar, la cultura de la empresa (u oficina) y las posibles oportunidades de salida.