Acciones preferentes frente a acciones ordinarias

Acciones preferentes frente a acciones ordinarias: ¿cuál es la diferencia?

Las empresas emiten financiación de capital para obtener capital de inversores externos y, si el emisor es público, estas acciones de propiedad pueden negociarse entre inversores institucionales y privados en el mercado abierto.

Las acciones ordinarias y las acciones preferentes son instrumentos de capital, lo que significa que ambos grupos de accionistas tienen derechos sobre las ganancias futuras de la empresa.

Las ganancias potenciales de invertir en acciones ordinarias provienen de:

1. Ganancia capital: Vender acciones a un precio superior al precio pagado en la fecha de compra (es decir, apreciación del precio de las acciones)
2. Dividendos: Pagos en efectivo directamente a accionistas comunes provenientes de ganancias retenidas

Estos dos factores también contribuyen a los rendimientos de las acciones preferentes, aunque los precios de negociación de las acciones preferentes tienden a ser menos volátiles en comparación.

Además, los dividendos comunes y preferentes deben pagarse con cargo a las ganancias retenidas de la empresa (es decir, el ingreso neto acumulado), lo que nos lleva al siguiente punto.

Los accionistas comunes y preferentes representan los dos grupos que tienen la última participación en el “resultado final” restante de una empresa.

Los accionistas no tienen derecho a ningún producto a menos que todos los demás prestamistas y reclamaciones senior hayan sido pagados en su totalidad, por ejemplo:

• Las empresas cuyos pagos de intereses vencen sobre sus deudas pendientes no pueden pagar dividendos hasta que se paguen todas las obligaciones asociadas con sus deudas.
• Cuando las empresas se declaran en quiebra, los accionistas son los dos grupos de partes interesadas de menor rango (es decir, los últimos en la clasificación y normalmente no reciben ingresos en caso de incumplimiento).

¿Cuál es la diferencia entre acciones preferentes y acciones ordinarias?

Los accionistas comunes y preferentes se encuentran en la parte inferior de la estructura de capital, pero los accionistas preferentes tienen una mayor prioridad debido al segundo nivel más bajo de derechos.

La principal desventaja de las acciones ordinarias es que son los valores con la clasificación más baja, lo que afecta directamente la tasa de rendimiento requerida.

Incluso si una empresa tiene un buen desempeño fundamental, al final del día el mercado determina el precio de las acciones, que a menudo puede verse influenciado por el sentimiento irracional de los inversores.

La incertidumbre sobre la dirección del precio de las acciones y el hecho de que las acciones ordinarias son los valores de menor rango en la estructura de capital es una de las razones por las que el costo del capital (es decir, el rendimiento requerido sobre el capital) es mayor para las acciones ordinarias.

El precio de las acciones ordinarias tiende a ser menos confiable porque factores impredecibles pueden influir en la percepción del mercado de una empresa en particular (y el precio de las acciones).

Las acciones ordinarias tienen el mayor potencial de crecimiento a través de mayores ganancias, lo que también significa que los valores conllevan el mayor riesgo de caída (es decir, “arma de doble filo”).

A diferencia de otros tipos de instrumentos de financiación, como B. valores de renta fija, el potencial de ganancias del capital social es teóricamente ilimitado y no está limitado.

Pasando al tema de los dividendos para los accionistas comunes, la decisión de pagar un dividendo regular (y una cantidad en dólares) es una decisión discrecional de la administración que a menudo se debe a los siguientes factores:

1. Beneficios continuos
2. Estabilización del precio de las acciones
3. Industria madura con bajo riesgo de disrupción

A los accionistas comunes nunca se les garantiza legalmente un dividendo, pero algunos esperan pagos basados ​​en patrones históricos.

Una vez que una empresa comienza a pagar dividendos, normalmente seguirá pagándolos, ya que recortarlos suele enviar una señal negativa a los inversores.

Por el contrario, las acciones preferentes vienen con una tasa de dividendo predeterminada en la que los ingresos pueden pagarse en efectivo o en especie (“PIK”), lo que significa que los dividendos aumentan el valor del capital en lugar de pagarse en efectivo.

Al igual que los bonos de tasa fija, las acciones preferentes a menudo vienen con un dividendo garantizado (o al menos una garantía de trato preferencial sobre los accionistas comunes).

Legalmente, los accionistas preferentes podrían recibir un dividendo, mientras que los accionistas comunes no recibirían dividendo. Sin embargo, esto no es posible al revés (es decir, los accionistas comunes no pueden recibir un dividendo si este no sería el caso de los accionistas preferentes).

Debido a las propiedades similares a las de los bonos de las acciones preferentes, es menos probable que los precios de negociación se desvíen después de eventos positivos o negativos, como un rendimiento superior en un informe de ganancias.

Las acciones preferentes son inversiones comparativamente más estables debido a su dividendo fijo, pero tienen un menor potencial de beneficios.

Además, las dos fuentes de rentabilidad (precio de las acciones y dividendos) están estrechamente vinculadas, pero en direcciones opuestas:

1. Los emisores de dividendos suelen ser empresas maduras y de bajo crecimiento cuyos precios de acciones probablemente no cambien mucho.
2. Las empresas de alto crecimiento con un aumento significativo del precio de sus acciones tienen muchas más probabilidades de reinvertir en crecimiento o participar en recompras de acciones.

Para las llamadas “vacas de efectivo” (es decir, empresas maduras), se espera que las ganancias se mantengan altas y estables, pero las oportunidades de crecimiento en el mercado se han vuelto escasas.

Por lo tanto, la empresa decide distribuir efectivo a los accionistas comunes en lugar de reinvertirlo en crecimiento.

Por supuesto, hay excepciones a esta regla, como Visa (NYSE: V), que es un líder de mercado estable y de alto crecimiento que paga dividendos, pero Visa es una minoría, no la mayoría.

Otra diferencia es que las acciones preferentes no tienen derechos de voto como las acciones ordinarias.

En las asambleas de accionistas se votan importantes decisiones de política corporativa, como la elección de la junta directiva. Los accionistas preferentes no pueden participar en estas votaciones y, por lo tanto, tienen una voz mínima en dichos asuntos.

¿Cuáles son las diferentes clasificaciones de acciones ordinarias?

Las acciones ordinarias corren el riesgo de diluirse si la empresa emisora ​​recauda más fondos porque cada acción suele ser idéntica a todas las demás acciones ordinarias.

Sin embargo, una de las pocas diferencias reales entre las acciones ordinarias es la clasificación de las acciones (y el número de votos de cada clase).

IPO de Snapchat: ejemplo de acciones sin derecho a voto

Una oferta pública inicial (IPO) muy esperada que consistió en acciones ordinarias sin derecho a voto fue la IPO de Snap Inc. (NYSE: SNAP) en 2017.

Si bien la estructuración de acciones ordinarias con distintos derechos de voto es una práctica común en las OPI, las acciones ordinarias sin derecho a voto han sido raras y han atraído muchas críticas.

La mayoría de los accionistas no recibieron derechos de voto en la oferta pública inicial de Snap, lo cual fue controvertido porque las decisiones clave bajo el plan de gobierno corporativo propuesto esencialmente se dejaron exclusivamente en manos de la gerencia.

Incluso la presentación S-1 de Snap confirmó esto “Hasta donde sabemos, ninguna otra empresa ha completado una oferta pública inicial de acciones sin derecho a voto en una bolsa de valores de Estados Unidos”. y posibles efectos adversos sobre el precio de las acciones y el interés de los inversores.

Había tres clases de acciones en la IPO de Snap: Clase A, Clase B y Clase C.

• Clase A: Acciones sin derecho a voto negociadas en la Bolsa de Nueva York
• Clase B: Acciones para primeros inversores y ejecutivos de empresas, cada una con un voto
• Clase C: Acciones en poder únicamente de los dos cofundadores de Snap, el CEO Evan Spiegel y el CTO Bobby Murphy; cada acción de Clase C tendría diez votos cada una, y los dos titulares tendrían un 88,5 % combinado de las acciones después de la votación completa de la OPI de Snap. derechos

^{Clase de acciones de Snapchat (Fuente: Broche S-1)}

¿Qué diferentes tipos de acciones preferentes existen?

En comparación con las acciones ordinarias, existen muchas más variantes de acciones preferentes:

Dependiendo de cómo estén estructuradas las acciones preferentes, los rendimientos de los valores preferentes pueden ser similares a los de los bonos con respecto a:

• Pagos fijos: Recibido en forma de dividendos y no de intereses.
• Valor nominal: Varía dependiendo de las condiciones actuales del mercado: si las tasas de interés suben, el valor de las acciones preferentes caería (y viceversa)

En las empresas privadas, las acciones preferentes se emiten con mayor frecuencia a inversores ángeles, empresas de capital de riesgo en fase inicial u otros inversores institucionales que desean proteger su participación en la propiedad existente (por ejemplo, derechos antidilución).

Esta emisión de acciones preferentes suele venir acompañada de varias protecciones que ayudan a limitar el riesgo de caída.

Acciones preferentes frente a acciones ordinarias: ¿Cuáles son las diferencias entre las OPI y las quiebras?

Una vez que una empresa está a punto de salir mediante una oferta pública inicial o una venta, las acciones preferentes se convertirán en acciones ordinarias con el consentimiento del inversor y/o automáticamente, excepto en circunstancias atípicas (por ejemplo, una conversión negociada previamente a otras clases de acciones ordinarias). ).

Aunque las acciones ordinarias y preferentes normalmente “desaparecen” en un escenario de quiebra, los beneficios de las acciones preferentes se vuelven más evidentes cuando se trata de:

1. Capital creciente
2. Eventos de liquidez (por ejemplo, ventas a compradores estratégicos o financieros)

Pero si bien estas protecciones pueden tener un impacto positivo en los rendimientos de los inversores en inversiones de riesgo, los beneficios de las acciones preferentes disminuyen en escenarios de quiebra.