En el mundo financiero, es común que las empresas y los particulares requieran préstamos para financiar sus proyectos o adquisiciones. Sin embargo, para los prestamistas, es esencial garantizar que existan mecanismos de seguridad en caso de que los deudores incumplan con sus obligaciones. Es aquí donde entran en juego las Obligaciones de Préstamos Garantizados (CLO, por sus siglas en inglés), una solución eficiente que ofrece protección tanto para los prestamistas como para los deudores. En este artículo, exploraremos en detalle qué son exactamente las CLO y cómo funcionan, y analizaremos las principales obligaciones que implica este tipo de préstamo garantizado. ¡Sumérgete en el fascinante mundo de las CLO y descubre cómo pueden beneficiarte tanto si eres prestamista como deudor!
Valores garantizados por un conjunto de préstamos
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¿Qué son las obligaciones de préstamos garantizados (CLO)?
Las obligaciones de préstamos garantizados (CLO) son valores garantizados por un conjunto de préstamos. En otras palabras, las CLO son préstamos reempaquetados que se venden a inversores. Son similares a una obligación hipotecaria garantizada (CMO), excepto que los instrumentos subyacentes son préstamos en lugar de hipotecas.
Resumen
- Las obligaciones de préstamos garantizados (CLO) son valores garantizados por un conjunto de préstamos.
- Los inversores en el nivel inferior de los tramos CLO tienen un perfil de riesgo y rendimiento más alto en comparación con los tramos del nivel superior.
- Los gestores de CLO adquieren préstamos mediante un proceso de sindicación.
Comprender las obligaciones de préstamos garantizados
Una obligación de préstamo garantizada agrupa los pagos de la deuda de los préstamos subyacentes y los distribuye a los inversores en diferentes tramos de la CLO. En una CLO hay varios tramos, como se muestra a continuación:
Los inversores pueden optar por invertir en el tramo que se adapte a su perfil de riesgo-rentabilidad. Cuanto mayor sea el valor del tramo, menor será el riesgo y menor la rentabilidad. Por ejemplo, el tramo de deuda AAA tiene la tasa de incumplimiento más baja y el rendimiento más bajo. En el otro extremo del espectro, el tramo de acciones ofrece la tasa de incumplimiento más alta y el mayor rendimiento.
Los préstamos subyacentes a una CLO consisten en gran medida en préstamos bancarios senior garantizados con un primer gravamen. Otros tipos de préstamos que se encuentran en una CLO incluyen segundos gravámenes y deudas no garantizadas. Los pagos de deuda realizados sobre los préstamos subyacentes se agrupan y distribuyen a los inversores desde la parte superior hasta la parte inferior del tramo. El hecho se ilustra a continuación:
La ilustración anterior explica por qué la parte inferior del tramo es la más riesgosa pero genera la mayor rentabilidad. El mayor riesgo corre para los inversores en el extremo inferior del tramo. Si los prestatarios de una obligación de préstamo garantizado incumplen y no pueden pagar sus deudas, los inversores en la parte inferior del tramo serían los primeros en sufrir pérdidas. Para compensar estos riesgos, a los inversores se les ofrece un mayor rendimiento en el extremo inferior del tramo.
Creación de una obligación de préstamo garantizada
La creación de una obligación crediticia garantizada se puede simplificar de la siguiente manera:
- El administrador de CLO crea una estructura de capital de tramos con diferentes expectativas de riesgo y rendimiento.
- El gestor de CLO obtiene capital de inversores.
- Los inversores eligen un tramo que cumpla con sus expectativas de riesgo y rentabilidad.
- El gestor de CLO utiliza el capital obtenido de los inversores para adquirir préstamos.
- Los intereses devengados por los préstamos se utilizan para pagar a los inversores desde el tramo superior en adelante.
Préstamos en una CLO
Como se mencionó anteriormente, los administradores de obligaciones de préstamos garantizados utilizan el capital obtenido de los inversores para comprar préstamos. ¿Pero cómo se obtienen esos préstamos?
Es importante señalar que las CLO son cruciales para los mercados crediticios. Respectivamente ReutersLos gestores de CLO son los mayores compradores de préstamos apalancados.
Los gestores adquieren préstamos mediante un proceso de sindicación. Por ejemplo, una empresa busca dinero para ampliar sus operaciones y solicita a un banco un préstamo de 100 millones de dólares. El banco aprueba el préstamo de $100 millones, pero para reducir el riesgo, lo divide en partes más pequeñas y busca otros prestamistas que ayuden a contribuir con los $100 millones (forma un sindicato). Los prestamistas, como el Administrador de Obligaciones de Préstamos Garantizados, compran los préstamos. El proceso se muestra a continuación:
Ventajas de las obligaciones de préstamos garantizados
Para un inversor, invertir en una CLO ofrece varias ventajas:
1. Sobrecolateralización
Los tramos de mayor rango de una CLO están sobregarantizados en el sentido de que incluso si varios préstamos incumplen, los tramos de mayor rango no se verían afectados. En caso de incumplimiento de los préstamos, los tramos inferiores sufren pérdidas primero.
2. Préstamo a tipo de interés variable
Los préstamos subyacentes de una obligación de préstamo garantizada son préstamos de interés variable. En realidad, esto da como resultado una duración baja. Por lo tanto, los pasivos por préstamos garantizados están sujetos al riesgo de cambios en las tasas de interés.
3. Gestionado activamente
Las CLO son gestionadas y supervisadas activamente por un gestor (o gestores) de crédito. Aunque los administradores cobran honorarios de gestión, éstos suelen estar vinculados al cumplimiento de la obligación del préstamo garantizado.
4. Cobertura contra la inflación
Debido a que las CLO son préstamos a tasa flotante, pueden usarse como cobertura contra la inflación.
5. Mayores rendimientos
A largo plazo, según PineBridge, los tramos de CLO superaron significativamente a otras categorías de deuda corporativa (préstamos bancarios, bonos sin grado de inversión, bonos con grado de inversión, etc.).
Recursos adicionales
Gracias por leer la guía de Finanzas sobre Obligaciones de Préstamos Garantizadas (CLO). Para continuar aprendiendo y desarrollando su base de conocimientos, explore los siguientes recursos CFI relevantes adicionales:
