El índice de cobertura de cargo fijo (FCCR) es una métrica fundamental en el mundo financiero que evalúa la capacidad de una empresa para cubrir sus obligaciones de pago a largo plazo. En un entorno empresarial cada vez más competitivo, es crucial comprender el FCCR y su importancia para la estabilidad financiera de una organización. En este artículo, exploraremos en profundidad qué es el índice de cobertura de cargo fijo, cómo se calcula y por qué es vital para los inversionistas y acreedores. ¡Sigue leyendo para descubrir cómo el FCCR puede desempeñar un papel crucial en la toma de decisiones financieras estratégicas!
¿Qué es la FCCR?
El Índice de cobertura de cargo fijo (FCCR) Mide si el flujo de caja de una empresa es suficiente para cubrir sus gastos por intereses, pagos obligatorios de deuda y costos de arrendamiento.
En este articulo
- FCCR significa Índice de cobertura de cargos fijos y es un índice de solvencia que mide si el flujo de caja de una empresa es suficiente para cubrir sus costos fijos, como costos de alquiler, servicios públicos y pagos de deuda.
- El FCCR cuantifica la frecuencia con la que hipotéticamente una empresa podría reembolsar sus costos fijos anuales dado su perfil de flujo de caja.
- La fórmula utilizada para calcular el FCCR comienza deduciendo los gastos de capital y los impuestos en efectivo del EBITDA, que luego se divide entre los gastos anuales por intereses en efectivo y el pago obligatorio de la deuda.
- FCCR es un método que utilizan los prestamistas para analizar la solvencia crediticia y el riesgo de incumplimiento de un prestatario potencial.
- Cuanto mayor sea el FCCR, menor será el riesgo crediticio para el prestatario, ya que el flujo de caja de la empresa es suficiente para cubrir sus costos fijos.
- Generalmente, el FCCR mínimo establecido por los prestamistas oscila entre 1,0 y 1,25 veces.
Cómo calcular el índice de cobertura de cargo fijo (FCCR)
El índice de cobertura de cargos fijos (FCCR) es un índice de solvencia que evalúa si los flujos de efectivo de una empresa son suficientes para cubrir sus costos fijos.
El índice de cobertura de cargos fijos (FCCR) responde a la pregunta: “¿Genera la empresa suficiente flujo de caja para cubrir sus costos fijos?”
Conceptualmente, el FCCR representa la frecuencia con la que una empresa hipotéticamente podría pagar sus costos fijos anuales.
Los prestamistas suelen utilizar el FCCR para determinar la solvencia de un prestatario potencial o existente.
Clasificar los costos como costos fijos requiere cierta discreción, pero generalmente debe cumplir con los siguientes criterios:
- Ocurrencia predecible → Los costos deben ser recurrentes y cuantificados con una variación mínima.
- Gastos no discrecionales → Los costos deben contribuir directa (o indirectamente) a la generación de ingresos y al modelo de negocio de la empresa, es decir, ser aplicables a las operaciones diarias.
- Costos fijos → A diferencia de los costos variables, la tarifa no debe variar según la cantidad de ingresos.
Por ejemplo, el contrato de préstamo especifica el monto adeudado y las fechas de vencimiento de los gastos por intereses y el pago obligatorio de la deuda.
Además, la deuda asociada con estas salidas de efectivo se emitió para financiar operaciones (o funciones relacionadas) y los costos fijos se negociaron por adelantado.
Fórmula FCCR
En términos generales, el índice de cobertura de cargos fijos (FCCR) es un índice que compara una métrica de ingresos con los cargos fijos totales.
Existen dos enfoques comunes para calcular el FCCR, a los que por conveniencia nos referimos como variaciones “GAAP” y “no GAAP”.
El primer método está más alineado con la contabilidad GAAP y divide las ganancias antes de intereses e impuestos (EBIT) de una empresa por sus costos fijos antes de impuestos más los gastos por intereses.
Ratio de cobertura de tarifa fija = (EBIT + Costos fijos antes de impuestos) ÷ (Costos fijos antes de impuestos + gastos por intereses)
Supongamos que una empresa tiene la siguiente información financiera.
- EBIT = $250,000
- Tarifas fijas = $150,000
- Pagos de intereses = $10,000
El numerador es $400 000 ($250 000 + $150 000) mientras que el denominador es $160 000 ($150 000 + $10 000).
- FCCR = $400 000 ÷ $160 000 = 2,5x
Sin embargo, el EBIT es una medida GAAP de rentabilidad, por lo que muchos analistas de acciones ajustan la métrica dadas las desventajas de la contabilidad de acumulación (o devengo), como la inclusión de partidas que no son en efectivo, en particular la depreciación y amortización (D&A).
Sin embargo, el segundo enfoque para calcular el FCCR comienza con una medida no GAAP: ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (EBITDA).
En el enfoque no GAAP, el FCCR se calcula como una relación entre.
- Numerador → EBITDA Ajustado (–) Gastos de Capital (–) Impuestos en Efectivo
- Denominador → Gasto por intereses (+) Pago obligatorio de la deuda
Los gastos de capital se deducen mientras que la D&A se vuelve a agregar (es decir, el EBITDA) porque los gastos de capital son una verdadera salida de efectivo, pero la D&A es un gasto no monetario relacionado con la contabilidad de acumulación (o devengo).
Ratio de cobertura de tarifa fija = (EBITDA – Gastos de capital – impuestos en efectivo) ÷ (Gastos por intereses en efectivo + Pago obligatorio de la deuda)
El EBITDA ya es una medida no GAAP, pero en este contexto puede modificarse aún más mediante ajustes discrecionales, siempre que exista un acuerdo escrito entre el prestatario y el prestamista que lo permita.
El último enfoque de EBITDA no GAAP es mucho más común en la práctica, mientras que el enfoque de EBIT GAAP se enseña más comúnmente en el mundo académico.
Además de los intereses y el reembolso obligatorio del capital, también podrían incluirse, si fuera necesario, los siguientes costes:
- Pagos de alquiler
- Dividendos preferentes
- Primas de seguros
Ecuación FCCR: gastos discrecionales y no monetarios
El cálculo del FCCR debería excluir las inversiones de crecimiento o los reembolsos anticipados opcionales de la deuda, ya que se trata de gastos discrecionales.
Los intereses PIK y los impuestos diferidos también deben excluirse, ya que no son efectivos (es decir, no hubo una salida real de fondos).
calculadora FCCR
Pasamos ahora a un ejercicio de modelado, al que puede acceder rellenando el siguiente formulario.
Ejemplo de cálculo FCCR
En nuestro ejemplo ilustrativo, calculamos el índice de cobertura de precio fijo (FCCR) de una empresa con base en los siguientes supuestos.
Datos financieros (2021A)
- EBITDA = $20 millones
- Gasto de capital = $2,5 millones
- Impuestos en efectivo = $5 millones
- Gastos por intereses = $2,25 millones
- Pago obligatorio de la deuda = $4 millones
Después de deducir el gasto de capital y los impuestos en efectivo del EBITDA, nos quedan $12,5 millones para el EBITDA ajustado al convenio, que es el monto de ganancia negociado por el prestamista en el que se fija el acuerdo.
- EBITDA ajustado por convenio = $20 millones – $2,5 millones – $5 millones = $12,5 millones
En el siguiente paso, sumamos nuestros dos costos fijos (gastos por intereses y pago obligatorio de la deuda) para un monto total de costos fijos de $6,25 millones.
- Costos fijos totales = $2,25 millones + $4 millones = $6,25 millones
En el paso final, ahora podemos calcular el índice de cobertura de tarifas fijas dividiendo el EBITDA ajustado por el convenio por las tarifas fijas totales.
- Índice de cobertura de tarifa fija = $12,5 millones ÷ $6,25 millones = 2,0x
En este caso, un FCCR de 2,0x sugiere que las ganancias de la empresa son suficientes para pagar sus costos fijos totales dos veces.
¿Qué es un buen FCCR?
Al igual que con el índice de cobertura de intereses (ICR), también conocido como índice de intereses devengados (TIE), cuanto mayor sea el índice, mejor será la solvencia crediticia de la empresa.
- FCCR = 2x → Puede pagar tarifas fijas dos veces
- FCCR = 1x → Puede pagar tarifas fijas una vez
- FCCR < 1x → Las tarifas fijas no se pueden liquidar
Cuanto mayor sea el FCCR, mayor será la solvencia crediticia de la empresa como prestatario, en igualdad de condiciones.
Las empresas con FCCR más altos gastan menos ingresos en costos fijos como intereses, arrendamiento y pagos de principal. Por lo tanto, quedan más flujos de efectivo libres (FCF).
Además, los FCF más altos reducen el riesgo del prestatario de no realizar un pago programado a un tercero y permiten una mayor reinversión y gasto discrecional para impulsar el crecimiento.
¿Cuál es el FCCR mínimo para contratos de crédito?
Ciertos contratos de crédito contienen cláusulas basadas en parte en el índice de cobertura de cargos fijos (FCCR).
El llamado “mínimo FCCR” aparece a menudo en las líneas de crédito garantizadas, p. B. Revólveres ABL y préstamos senior.
El acuerdo FCCR obliga al prestatario a mantener ciertos índices por encima de un cierto umbral porque un FCCR más bajo representa un mayor riesgo para los prestamistas.
El índice mínimo de cobertura de carga fija (FCCR) suele oscilar entre 1,0 y 1,25 veces.
Si el FCCR cae por debajo de 1,0x, el flujo de caja de la empresa se volverá negativo a menos que se proporcione financiamiento externo adicional, lo que probablemente sería difícil en tal escenario.
Sin embargo, los prestamistas no dependen únicamente del FCCR, ya que el FCCR es una de las muchas métricas crediticias que les ayudan a comprender la salud financiera de una empresa.
Definición formal de FCCR (Fuente: Pablo Blanco)
FCCR vs. Índice de interés devengado (TIE) de Times: ¿Cuál es la diferencia?
Tanto el Ratio de Cobertura de Cargos Fijos (FCCR) como el Ratio de Veces Intereses Ganados (TIE) tienen conceptualmente el mismo objetivo, que se reduce a decidir si la empresa tiene ganancias suficientes para hacer frente a determinados pagos.
La diferencia entre FCCR y el índice TIE es la siguiente.
- Índice de cobertura de cargo fijo (FCCR) → Debido a que se tienen en cuenta más costos, como los pagos anuales de arrendamiento, el FCCR es una medida comparativamente más conservadora de la capacidad de una empresa para cumplir con sus próximos pagos.
- Ratio de veces interés devengado (TIE) → En comparación con el FCCR, que es inherentemente un índice financiero más conservador, calcular el índice TIE es más conveniente y requiere menos tiempo. Como resultado, los prestamistas senior con aversión al riesgo tienden a prestar más atención al FCCR, aunque el índice TIE, o índice de cobertura de intereses, es más común en los acuerdos de préstamo.
