Grado de apalancamiento financiero (DFL)

El grado de apalancamiento financiero (DFL) es una métrica esencial para comprender cómo una empresa utiliza los recursos financieros para maximizar sus ganancias. En un entorno empresarial cada vez más competitivo, comprender y utilizar de manera efectiva el DFL puede marcar la diferencia entre el éxito y el fracaso de una organización. En este artículo, exploraremos en detalle qué es el grado de apalancamiento financiero, cómo se calcula y por qué es tan importante para la gestión financiera de una empresa. Si deseas obtener una visión completa y valiosa sobre el DFL, ¡sigue leyendo!

Grado de apalancamiento financiero (DFL)

¿Cómo calcular el grado de apalancamiento financiero?

El grado de apalancamiento financiero (DFL) es un índice financiero que mide la sensibilidad de los ingresos netos de una empresa (o ganancias por acción, EPS) a las fluctuaciones en sus ingresos operativos (EBIT) causadas por su dependencia del financiamiento de deuda o “apalancamiento”.

El apalancamiento financiero se refiere al costo de la financiación (p. ej. B. Gastos por intereses: se utiliza para financiar las necesidades de reinversión de una empresa, como capital de trabajo y gastos de capital (capex).

Las empresas pueden financiar la compra de activos a través de dos fuentes de capital:

  1. Capital → Emisiones de capital, ganancias retenidas, capital desembolsado
  2. Deuda → Emisiones de deuda (por ejemplo, bonos corporativos, préstamos bancarios)

Hay costos financieros fijos asociados con el financiamiento de la deuda (es decir, gastos regulares de intereses y pagos de principal) que deben cubrirse independientemente del desempeño de una empresa durante un período de tiempo determinado.

Cuanto mayor sea el nivel de apalancamiento financiero (DFL), más volátil será el ingreso neto (o EPS) de una empresa, en igualdad de condiciones.

Al igual que el apalancamiento operativo, el apalancamiento financiero amplifica los retornos potenciales del crecimiento positivo y las pérdidas del crecimiento decreciente.

  • Crecimiento del EBIT → Mayor crecimiento del ingreso neto
  • Disminución del EBIT → Aumento de las pérdidas en el resultado neto

El grado de apalancamiento financiero (DFL) es una medida del riesgo financiero, es decir, las pérdidas potenciales debidas al apalancamiento en la estructura de capital de una empresa.

DFL se utiliza para comprender la relación entre dos variables:

  1. Ganancias antes de intereses e impuestos (“EBIT”) → EBIT o “ingresos operativos” se refiere a las ganancias de una empresa antes de intereses e impuestos.
  2. Ganancias por acción (EPS) → EPS, abreviatura de “ganancias por acción”, es el ingreso neto de una empresa dividido por el número total de acciones en circulación.

Fórmula de grado de apalancamiento financiero (DFL)

El apalancamiento financiero (DFL) se refiere a la sensibilidad de los ingresos netos de una empresa (los flujos de efectivo disponibles para los accionistas) si sus resultados operativos cambiaran.

La fórmula del índice de apalancamiento financiero compara el cambio porcentual en los ingresos netos (o ganancias por acción (“EPS”)) en relación con el cambio porcentual en los ingresos operativos (EBIT).

Grado de apalancamiento financiero (DFL) = % de cambio en el ingreso neto ÷ % de cambio en el EBIT

Alternativamente, el DFL se puede calcular utilizando las ganancias por acción (EPS) en lugar de los ingresos netos.

Grado de apalancamiento financiero (DFL) = % de cambio en las ganancias por acción (EPS) ÷ % de cambio en el EBIT

Por ejemplo, suponiendo que el DFL de una empresa sea 2,0 veces, un aumento del 10% en el EBIT debería dar como resultado un aumento del 20% en los ingresos netos.

¿Cuáles son los componentes de la fórmula DFL?

Un proceso más detallado para calcular el grado de apalancamiento financiero (DFL) implica los siguientes cinco pasos.

  1. Multiplica la cantidad vendida por (Precio unitario × Costo variable por unidad)
  2. Reste los costos fijos de (1) → numerador
  3. Multiplica la cantidad vendida por (Precio unitario × Costo variable por unidad)
  4. Reste los costos fijos y los costos financieros fijos de (3) → denominador
  5. Dividir el numerador (2) por el denominador (4)

Si combinamos estos pasos en una sola fórmula, nos queda la siguiente fórmula para calcular el grado de apalancamiento financiero (DFL).

DFL = [Q (PV) – FC] ÷ [Q (PV) – FC – I]

Dónde:

  • Q = Cantidad vendida
  • P = precio unitario
  • V = Costo variable por unidad
  • FC = costos fijos
  • I = gasto por intereses (costos financieros fijos)

Calculadora del nivel de apalancamiento financiero (DFL)

Pasamos ahora a un ejercicio de modelado, al que puede acceder rellenando el siguiente formulario.

Ejemplo de cálculo del grado de apalancamiento financiero.

Digamos que tenemos dos empresas prácticamente idénticas con una sola excepción: una es una empresa totalmente accionaria, mientras que la otra tiene una estructura de capital con una combinación de deuda y capital.

  • Empresa totalmente accionaria → Sin deuda
  • Compañía de capital de deuda → $50 millones en deuda a una tasa de interés del 10%

En el primer año, las dos empresas obtuvieron cada una una ganancia operativa (EBIT) de 10 millones de dólares.

En cuanto al segundo año, evaluaremos el grado de apalancamiento financiero en dos casos.

  • Crecimiento positivo → El EBIT aumenta un 50% en el segundo año
  • Crecimiento negativo → El EBIT en el segundo año cae un 50%

Dicho esto, las cifras de EBIT para el segundo año son las siguientes.

  • Crecimiento positivo → EBIT del segundo año = 15 millones de dólares
  • Crecimiento negativo → EBIT Año 2 = $5 millones

El siguiente paso es calcular los ingresos antes de impuestos, de los cuales se deben deducir los gastos por intereses anuales.

En el caso de una empresa puramente accionaria, el resultado antes de impuestos corresponde al EBIT, ya que la estructura de capital de la empresa no contiene deuda.

Sin embargo, para la empresa de capital de deuda, el gasto por intereses es igual a los 50 millones de dólares de deuda multiplicados por la tasa de interés del 10%, lo que equivale a 5 millones de dólares.

  • Gastos por intereses = $50 millones × 10% = $5 millones

Los 5 millones de dólares en gastos por intereses se pueden distribuir entre períodos de dos años en ambos escenarios porque el interés es un costo “fijo”, lo que significa que, ya sea que la empresa tenga un desempeño bueno o malo, el interés adeudado sigue siendo el mismo.

El último elemento que se deducirá de los ingresos antes de impuestos antes de llegar a los ingresos netos son los impuestos, que suponemos que son cero para aislar los efectos del apalancamiento.

Luego calculamos el cambio porcentual en los ingresos netos y el cambio porcentual en el EBIT (los dos datos de nuestra fórmula DFL) para las cuatro secciones.

  • % de cambio en el ingreso neto = (ingreso neto del año 2 ÷ ingreso neto del año 1) – 1
  • % de cambio en EBIT = (EBIT año 2 ÷ EBIT año 1) – 1

Si dividimos el cambio porcentual en los ingresos netos por el cambio porcentual en el EBIT, podemos calcular el grado de apalancamiento financiero (DFL).

Compañía totalmente accionaria

  • DFL – Crecimiento positivo = 50% ÷ 50% = 1,0x
  • DFL – Crecimiento negativo = –50% ÷ –50% = 1,0x

Sociedades de capital de deuda

  • DFL – Crecimiento positivo = 100% ÷ 50% = 2,0x
  • DFL – Crecimiento negativo = –100% ÷ –50% = 2,0x

Usando nuestro ejemplo ilustrativo, podemos ver que el financiamiento de deuda contribuye a un mayor crecimiento de los ingresos netos (1,0 veces frente a 2,0 veces) cuando una empresa tiene un crecimiento EBIT positivo.

Sin embargo, los mismos efectos sobre el nivel de apalancamiento financiero (DFL) de nuestra hipotética empresa se pueden observar bajo un crecimiento negativo, justo en la dirección opuesta (es decir, la deuda causa mayores pérdidas).

Por lo tanto, las empresas deben tener cuidado al añadir deuda a su estructura de capital, ya que se magnifican tanto los efectos positivos como los desfavorables.

Grado de apalancamiento financiero (DFL)

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