En el mundo empresarial, el término «antidilución» se ha vuelto cada vez más relevante en los últimos años. ¿Pero realmente sabemos en qué consiste y cómo puede afectar a una empresa? En este artículo exploraremos el concepto de antidilución y su importancia en el ámbito de las startups y compañías en crecimiento. Descubre cómo esta herramienta puede proteger la inversión de accionistas y garantizar la equidad en el reparto de acciones. ¡Acompáñanos en este apasionante viaje por el mundo de la antidilución!
Significado anti-dilución
Las disposiciones antidilución son aquellas establecidas para proteger a los tenedores de bonos convertibles de la dilución del valor de las acciones como resultado de diversos eventos corporativos. Estos incluyen, entre otros, la división de dividendos en acciones, la emisión de acciones ordinarias adicionales y distribuciones de efectivo o bienes raíces.
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Por ejemplo:
Fuente: Anti-Dilución (wallstreetmojo.com)
Las cláusulas de dilución son importantes porque brindan a los inversores una red de seguridad. Protege a los inversores existentes de la dilución económica que puede resultar de una ronda de caídas. Es decir, las provisiones evitan la dilución o pérdida de valor de sus participaciones. Evitan que los accionistas pierdan el valor de su inversión.
- La cláusula antidilución protege a los inversores de pérdidas de valor resultantes de la dilución de acciones ordinarias en rondas de financiación. Protege a los inversores existentes de la dilución económica que puede resultar de una ronda de caídas.
- Full Ratchet y Weighted Average son las dos formas más populares de protección contra la dilución.
- En el enfoque anti-dilución de trinquete, el precio de conversión se reduce al precio de la nueva ronda de una vez (independientemente del precio y la cantidad de nuevas acciones vendidas).
- Con la protección antidilución promedio ponderada, el precio de conversión se cambia mediante una fórmula que tiene en cuenta tanto el precio de conversión como el número de nuevas acciones emitidas.
¿Cómo funciona? ¿Funciona antidilución?
Antidilución La cláusula protege el valor de las acciones de los inversores contra pérdidas en caso de dilución de las acciones ordinarias en las rondas de financiación. Cualquier valor que pueda convertirse en otro valor, a menudo acciones ordinarias del emisor, es un «valor convertible». Estos valores suelen incluir deuda o acciones preferentes.
Los valores convertibles a menudo se convierten en un número específico de acciones ordinarias. Esto se determina dividiendo el precio de compra original (que a veces incluye intereses o dividendos acumulados pero no pagados) por un precio de conversión específico.
El precio al que se recibe cada acción del valor subyacente tras la conversión se denomina precio de conversión. El valor de las acciones recibidas mediante la conversión se reducirá (o diluirá) si se emiten acciones adicionales del valor subyacente a un precio inferior al precio de conversión. Esto es particularmente cierto si no se realizan ajustes a los tenedores de bonos convertibles. Por lo tanto, las acciones de un emisor que aumenten la cantidad (o el valor) de las acciones ordinarias emitidas también reducirían o “diluirían” el valor de la conversión.
El objetivo de las rondas de inversión es aumentar la valoración de la empresa para que la valoración antes de cada ronda sea mayor que la anterior. Más rondas significan más inversores, lo que significa que más personas deberían dividir las acciones entre ellos. Por lo general, a los inversores no les importa la disminución de la propiedad siempre que aumente la valoración de la empresa, porque una valoración más alta aumenta el valor de las acciones que poseen actualmente. En caso de una crisis en la que la valoración de la empresa caiga, los inversores preferirían ir a lo seguro.
La protección contra la dilución ayuda aquí. Los derechos de voto y el control de la empresa son otros factores que preocupan a los inversores sobre la dilución. Los derechos de control y voto generalmente dependen del tipo y número de acciones que posee un accionista. Si sus acciones en la empresa se diluyen, los inversores e incluso los fundadores podrían encontrarse en desventaja porque son menos numerosos. Para protegerse de tales acontecimientos, los inversores suelen preferir la denominada “cláusula antidilución”.
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Tipos
Full Ratchet y Weighted Average son las dos formas más populares de protección contra la dilución.
#1 – Trinquete completo
El método antidilución de trinquete total reduce el precio de conversión exactamente al monto pagado por acción en la emisión dilutiva, lo que permite efectivamente a los tenedores de valores convertibles recibir acciones a un precio más bajo. En teoría, esta estrategia brinda al inversor una protección completa contra la dilución económica de la inversión inicial. Esto se debe a que, luego del ajuste, los títulos recibidos en la conversión tendrán el mismo valor total que la inversión original. Sin embargo, independientemente del alcance de la oferta dilutiva, los accionistas comunes podrían experimentar una dilución significativa.
#2 – Promedio ponderado
El enfoque del promedio ponderado reduce el precio de conversión al precio promedio ponderado por acción de los valores emitidos (o que se consideran emitidos) tanto antes como durante la emisión dilutiva. Generalmente, cualquier acción en circulación (o considerada en circulación) antes de la emisión dilutiva se tratará como si hubiera sido emitida al precio de conversión vigente inmediatamente antes de la emisión dilutiva.
A diferencia del otro enfoque, el método del promedio ponderado proporciona un mejor ajuste cuando se emite una mayor cantidad de acciones a un precio más bajo. Asimismo, hay un ajuste menor si se emite un menor número de acciones a un precio menor.
Se puede calcular utilizando la fórmula antidilución promedio ponderada que se proporciona a continuación:
CP2=CP1*(A+B)/(A+C)
Dónde,
CP2 indica el precio de conversión después de la ronda bajista
CP1 indica el precio de conversión antes de la ronda bajista.
A indica la capitalización totalmente diluida de la empresa antes de la recesión.
B indica la cantidad recibida a cambio en la ronda de desaceleración (dividida por CP1)
C indica el número de acciones emitidas en la ronda descendente.
cálculo Ejemplos
Consulte estos ejemplos para tener una mejor idea:
Ejemplo #1 – Dilución
Supongamos que ABC, una empresa, tiene una valoración actual de 1.000.000. Tiene tres inversores, X, Y y Z, con porcentajes de propiedad del 40%, 30% y 30%, respectivamente. Supongamos que otro inversor, Alpha, llega con otros 1.000.000; La valoración total de la empresa es ahora de 2.000.000. Esto significa que en la nueva ronda de valoración Alpha poseerá el 50% de las acciones y los ratios X, Y y Z del resto de inversores también bajarán a la mitad de los tipos existentes, que serán del 20%, 25% y 25%. . , respectivamente. Esta reducción en el valor de la propiedad se llama dilución.
Ejemplo n.° 2: promedio ponderado
Digamos empresa Dado que el valor ha disminuido de $2 a $1, la segunda ronda es una ronda a la baja. Los detalles son los siguientes.
| Accionistas | Numero de veces compartido | Porcentaje de participación |
|---|---|---|
| fundador | 9.000.000 | 90% |
| Inversor A | 1,00,000 | 10% |
| En total | 1.000.000 | 100% |
Utilizando la fórmula antidilución promedio ponderada CP2=CP1*(A+B)/ (A+C)
Establecemos CP1 = $2 por acción
A=1.000.000 (ronda anterior)
B=250.000(500.000/$2)
C=500.000 (emitido en la ronda descendente)
CP2= CP1*(A+B) / (A+C)
CP2= 2*1.250.000/1.500.000
CP2=1,67
Nueva relación de cambio = 2 dólares (precio de participación del inversor inicial) / nuevo precio de cambio (1,67) = 1,20:1
Esta nueva relación de intercambio determinará qué acciones ordinarias se recibirán en la ronda descendente. Cuanto mayor sea el índice, mayor será el número de acciones ordinarias recibidas. A ahora tiene la opción de cambiar su acción por $1,67 en lugar de $2.
Protección antidilución frente a derechos de preferencia
Estas son las principales diferencias entre los dos:
| Puntos importantes | Antidilución | Derechos de compra preferentes |
|---|---|---|
| Se trata de disposiciones que protegen a los inversores de la posibilidad de que la dilución resulte en una pérdida del valor de su inversión. Permite a los inversores preservar los intereses de propiedad existentes cuando se emiten nuevas acciones. | Los derechos de preferencia permiten a los accionistas comprar acciones adicionales de las acciones futuras de una empresa antes de que esas acciones se pongan a disposición del público. | |
| financiación | Las financiaciones antidilución se realizan por un valor inferior al invertido por el inversor. | La financiación de los derechos de suscripción se realiza por un valor superior al de las acciones originales. |
| seres | Son una red de seguridad para los inversores. | También sirven como red de seguridad para los inversores y también se les conoce como derechos antidilución. |
Preguntas frecuentes (FAQ)
La tasa de dilución es una comisión que puede aplicarse a las suscripciones o reembolsos para cubrir los costes de compra o venta de activos (del Fondo). Protege el valor liquidativo por acción del fondo. Para compensar los costos de negociación, se pagarían al fondo cargos por dilución.
Una hoja de términos es un acuerdo que establece los términos y condiciones básicos bajo los cuales los inversores invertirán. La protección antidilución otorga a los accionistas el derecho a conservar los intereses de propiedad existentes si se emiten nuevas acciones a un valor menor.
Una “garantía antidilución” es el término que describe una garantía de compra de acciones ordinarias específica emitida por una empresa al comprador. Por lo tanto, normalmente entra en vigor en la fecha especificada en el contrato de compra.
La protección antidilución se activa si el precio de conversión de la inversión de una ronda es inferior al precio de conversión de la ronda anterior.
Artículos recomendados
Esta fue una guía sobre la antidilución y su importancia. Aquí lo explicamos con su cálculo, ejemplos, tipos (Full Ratchet y Weighted Average) y vs. preferencia. Puede obtener más información sobre esto en los siguientes artículos:
