¿Alguna vez te has preguntado qué es el NOPAT y cómo se calcula? Si eres una persona interesada en las finanzas y la gestión de empresas, este artículo es para ti. En este artículo, vamos a explorar en detalle qué es el NOPAT y cómo puedes calcularlo de manera efectiva. Además, te presentaremos una herramienta práctica: ¡una calculadora de NOPAT! Si quieres aprender más sobre esta importante métrica financiera y cómo puede ayudarte en la toma de decisiones empresariales, ¡sigue leyendo!
¿Qué es NOPAT?
NOPATo beneficio operativo neto después de impuestos, es el beneficio operativo teórico después de impuestos de una empresa si no tuviera deuda en su estructura de capital.
Al eliminar el impacto de las diferencias de financiamiento en las estructuras de capital, las comparaciones entre pares de la industria se vuelven más “manzanas con manzanas”, especialmente porque las decisiones de apalancamiento discrecionales pueden sesgar significativamente los conjuntos de datos.
¿Cómo calcular NOPAT?
NOPAT es un acrónimo que significa beneficio operativo neto después de impuestos y es una medida de beneficio que supone que la empresa NO recibió beneficios fiscales por mantener deuda.
Tanto en la industria como en el mundo académico, la métrica se utiliza a menudo indistintamente con términos como:
- EBIT “fiscalmente efectivo”
- Ganancias antes de intereses después de impuestos (EBIAT)
¿Cómo se “ajusta” exactamente la tasa impositiva?
En pocas palabras, la métrica representa la ganancia operativa de una empresa después de deducir elementos financieros como los gastos por intereses, que impactan directamente los impuestos pagados a través del “escudo fiscal por intereses”.
fórmula NOPAT
NOPAT representa los ingresos operativos que están disponibles para todos los inversores (por ejemplo, inversores de deuda, accionistas).
En particular, calcular el índice es un paso crucial para calcular los flujos de efectivo libres (FCF) futuros disponibles de una empresa, que sirven como base para el método de análisis de flujo de efectivo descontado (DCF).
El cálculo consiste en multiplicar el EBIT por (1 – t), donde “t” se refiere al tipo impositivo marginal objetivo.
Beneficio operativo neto después de impuestos (NOPAT) = EBIT × (1 – Tasa de impuesto)
El EBIT corresponde al beneficio bruto de una empresa menos los costes operativos totales incurridos en el período respectivo.
La sección de gastos operativos (OpEx) del estado de resultados a menudo incluye elementos como depreciación, salarios de los empleados, gastos generales y alquiler.
Si bien la tasa impositiva marginal se puede utilizar con fines de modelización, la tasa impositiva efectiva (la tasa impositiva real pagada con base en datos históricos) también puede servir como un punto de referencia útil.
Otra fórmula comienza con los ingresos netos e implica algunos pasos adicionales para calcular la métrica.
NOPAT = (lngresos netos + Pérdidas no operativas – Beneficios no operativos + Gastos por intereses + Dirigir) × (1 – Tasa de impuesto)
De los ingresos netos (“resultado final”), sumamos las pérdidas no operativas y restamos las ganancias no operativas y luego sumamos el impacto de los gastos por intereses y los impuestos. De hecho, pasamos de utilidad neta a utilidad operativa.
Al igual que el 1calle Fórmula, el siguiente paso es multiplicar por (1 – tasa impositiva).
El beneficio neto es una medida que tiene en cuenta el impacto de los ingresos/(pérdidas) no básicos, los gastos por intereses y los impuestos. Por este motivo, eliminamos el impacto de estos elementos de nuestro cálculo.
En teoría, la métrica debería representar los ingresos operativos básicos (EBIT) de una empresa, gravados después de deducir el impacto de las ganancias/(pérdidas) no operativas, la financiación de la deuda (por ejemplo, el “escudo fiscal”) y los impuestos pagados.
Por lo tanto, el beneficio operativo neto después de impuestos es el beneficio en efectivo potencial de una empresa si su capitalización no estuviera apalancada, es decir, si no tuviera deuda, es decir, los ahorros fiscales de la deuda existente NO se incluyen.
calculadora NOPAT
Pasamos ahora a un ejercicio de modelado, al que puede acceder rellenando el siguiente formulario.
1. Supuestos del estado de resultados
Supongamos que tenemos las dos empresas siguientes, la Empresa A y la Empresa B, que comparten los siguientes datos financieros:
- Ventas = $300 millones
- Costo de bienes vendidos (COGS) = $50 millones
- Ventas, generales y administración (gastos de venta, generales y administrativos) = $40 millones
Cuando alcancemos el umbral de beneficio operativo, las dos empresas tendrán finanzas y márgenes de beneficio idénticos.
- Beneficio bruto = 250 millones de dólares
- Beneficio operativo = $210 millones
2. Análisis de la estructura de capital
Las finanzas de nuestras hipotéticas empresas comienzan a divergir debido a un gasto no operativo, es decir, gastos por intereses.
Además, el gasto por intereses incurrido es una función de la estructura de capital de cada empresa (es decir, la combinación de deuda y capital).
Si bien la empresa A es una empresa financiada enteramente con capital social y sin gastos por intereses, la empresa B incurrió en gastos por intereses de 100 millones de dólares, lo que reduce su ingreso imponible porque los intereses son deducibles de impuestos.
Con la línea de beneficio antes de impuestos (EBT) vemos la siguiente divergencia:
- EBT, empresa A = 210 millones de dólares
- EBT, empresa B = 110 millones de dólares
La razón de la diferencia de $100 millones es el gasto por intereses mencionado anteriormente. Además, los impuestos de las dos empresas varían significativamente debido a los ahorros fiscales asociados con los intereses (es decir, el “escudo fiscal de intereses”).
A una tasa impositiva del 35%, las empresas pagan los siguientes impuestos:
- Impuestos pagados, empresa A = $74 millones
- Impuestos pagados, empresa B = $39 millones
En este caso, la empresa B se benefició de un ahorro fiscal de 35 millones de dólares (74 millones de dólares – 39 millones de dólares).
3. Análisis del cálculo NOPAT
Conceptualmente, sabemos que nuestro objetivo final es compensar el impacto de los impuestos estimados sobre los ingresos operativos (EBIT).
Con el primer enfoque, el cálculo es sencillo ya que simplemente multiplicamos el EBIT por (1 – tasa impositiva).
Si ingresamos los puntos de datos relevantes en nuestra fórmula NOPAT, obtenemos la siguiente ecuación:
- NOPAT = $210 millones × (1 – 35%) = $137 millones
Tenga en cuenta que a pesar de que la empresa B se benefició de la protección del impuesto sobre los intereses, el valor es el mismo para ambas empresas.
4. Ejemplo de cálculo NOPAT
En el segundo método, calculamos el NOPAT en función del ingreso neto.
Necesitamos avanzar desde el beneficio neto hasta el EBIT antes de repetir el mismo proceso del primer enfoque.
- EBIT, Compañía A = $137 millones de ingresos netos + $0 millones de gastos por intereses + $74 millones de impuestos = $210 millones
- EBIT, Compañía B = $72 millones de ingresos netos + $100 millones de gastos por intereses + $39 millones de impuestos = $210 millones
Entonces, para ambas empresas el EBIT es de 210 millones de dólares y el siguiente paso es el siguiente:
- NOPAT = $210 millones EBIT × (1 – 35% de tasa impositiva) = $137 millones
Para repetirlo: se ignoran los efectos del financiamiento de la deuda; más precisamente, se elimina la protección del impuesto sobre los intereses.
Finalmente, podemos confirmar que NOPAT es de $137 millones usando ambos métodos, lo que demuestra la neutralidad de la estructura de capital de la métrica.
