Mercados de Capitales de Deuda (DCM) | Definición + ejemplos funcionales

En este articulo

• Los mercados de capitales de deuda (DCM) son un grupo de productos dentro del área de banca de inversión.
• La función del grupo de productos Mercados de Capitales de Deuda (DCM) es estructurar y organizar la emisión de bonos y préstamos con grado de inversión a prestatarios con un perfil crediticio sólido.
• El grupo de banca de inversión DCM atiende a clientes que incluyen corporaciones, inversores institucionales y entidades gubernamentales.
• La diferencia entre los grupos de productos DCM y LevFin es que DCM se especializa en la emisión de títulos de deuda con grado de inversión, mientras que LevFin se centra en títulos de deuda con grado especulativo.

¿Cuál es la definición de Mercados de Capitales de Deuda (DCM)?

Debt Capital Markets (DCM) es un grupo de productos dentro del sector de la banca de inversión que ofrece servicios de obtención de capital en forma de bonos corporativos y bonos gubernamentales en nombre de sus clientes.

Los clientes atendidos por Debt Capital Markets Group (DCM) son generalmente empresas con grado de inversión con altas calificaciones crediticias y entidades gubernamentales.

En banca de inversión, el término «grupo de productos» se refiere a equipos de negociación que se especializan en un tipo específico de transacción.

En este sentido, el grupo de productos Debt Capital Markets (DCM) se especializa en ayudar a sus clientes a obtener capital en forma de títulos de deuda de grado de inversión, como bonos y préstamos.

Aunque existen excepciones, la mayoría de los grupos de DCM suelen ser independientes de la industria. Por tanto, los servicios de obtención de capital del Grupo DCM pueden ofrecerse a una amplia gama de clientes independientemente del sector.

La emisión de deuda es una forma para que las empresas y entidades gubernamentales obtengan capital para financiar sus operaciones y estrategias en curso para lograr crecimiento y expansión.

Saber más → Introducción a la banca de inversión

¿Qué hace un analista de banca de inversión de DCM?

¿Qué tipo de trabajo analítico realiza en su trabajo un banquero de inversión del grupo de Mercados de Capitales de Deuda (DCM)?

Los análisis que realiza el grupo de productos de banca de inversión Debt Capital Markets (DCM) a la hora de estructurar emisiones se basan en los siguientes parámetros:

• Calidad crediticia → Calificación crediticia por agencias de crédito (S&P, Moody's, Fitch) y análisis de ratio crediticio para estimar la capacidad de endeudamiento
• Tamaño de la deuda → Cantidad de financiación solicitada y liquidez (o iliquidez) de los valores en los mercados abiertos
• Fecha de vencimiento de las deudas → Los plazos más cortos corresponden a un riesgo menor y los plazos más largos corresponden a un riesgo mayor (es decir, más incertidumbre = oferta más riesgosa)
• Estado de los mercados de crédito → Las condiciones actuales del mercado crediticio (y el entorno de tipos de interés) son factores determinantes en la valoración de la deuda.
• Rendimiento (tasa de cupón) → La fijación de tasas es una función de la calidad crediticia del prestatario, la oferta/demanda del mercado, los comparables, la tasa de interés del mercado, el historial del prestatario (o transacciones pasadas), etc.

¿Cuál es la función de los Mercados de Capitales de Deuda (DCM)?

Las transacciones sobre las que el grupo Debt Capital Markets (DCM) asesora se relacionan predominantemente con la originación, estructuración y comercialización de títulos de deuda con grado de inversión.

El grupo de productos DCM se centra en la emisión de bonos con grado de inversión que se sindican y se venden a inversores institucionales.

El grupo Debt Capital Markets (DCM) también trabaja en transacciones de refinanciación de deuda, donde se asesora al emisor sobre la sustitución de una obligación de deuda existente por una nueva emisión.

La estructura de un título de deuda –es decir, los términos y condiciones asociados con el título– depende, entre otras cosas, del tipo de producto financiero ofrecido y del perfil crediticio del emisor.

^{Mercados de capitales con grado de inversión (Fuente: Goldman Sachs)}

¿Qué diferentes tipos de bonos existen?

Los tipos más comunes de emisiones de deuda en las que trabaja el grupo de productos Mercados de capitales de deuda (DCM) incluyen los siguientes:

• Bonos corporativos con grado de inversión → Emisiones de bonos a prestatarios corporativos con alta solvencia y bajo riesgo de incumplimiento.
• Papel Comercial (CP) → Títulos de deuda no garantizados a corto plazo emitidos a prestatarios corporativos calificados para financiamiento con vencimientos a corto plazo.
• Bonos gubernamentales (bonos gubernamentales) → Emisiones de bonos gubernamentales respaldados por la plena fe y crédito del gobierno de Estados Unidos (y, por lo tanto, teóricamente libres de riesgo).
• Bonos municipales → Los bonos municipales (o “munis”) son instrumentos de deuda emitidos por agencias gubernamentales estatales, municipales o de condado para financiar proyectos públicos, más comúnmente relacionados con infraestructura (por ejemplo, carreteras, calles, sistemas de aguas residuales, instituciones educativas, aeropuertos).
• Bonos de mercados emergentes → Títulos de deuda emitidos por gobiernos o empresas con sede en países en desarrollo que están sujetos a mayores riesgos geopolíticos y económicos (por ejemplo, fluctuaciones monetarias).

Banca de inversión DCM versus ECM: ¿Cuál es la diferencia?

En general, el capital se puede obtener en forma de acciones o deuda, lo que es posible gracias a los grupos de productos de banca de inversión DCM y ECM.

• Mercados de valores (ECM) → El Grupo ECM ofrece servicios de asesoramiento para empresas que obtienen capital social, en particular a través de ofertas públicas iniciales (IPO) y ofertas secundarias. El cliente obtiene dinero emitiendo sus propias acciones en el mercado, es decir, vendiendo acciones de propiedad parcial de la empresa a cambio de capital. Otros servicios incluyen la estructuración de valores híbridos como acciones preferentes, así como el asesoramiento sobre colocaciones privadas e inversiones privadas en entidades públicas (PIPE) y vehículos de adquisición de propósito especial (SPAC).
• Mercados de capitales de deuda (DCM) → DCM Group recomienda que los clientes obtengan fondos mediante la emisión de títulos de deuda, en particular bonos y préstamos, que generalmente requieren que se paguen los gastos por intereses durante todo el plazo del préstamo y que el monto principal original se reembolse en su totalidad al vencimiento.

Los tipos de transacciones en las que trabajan los grupos de mercados de capital social (ECM) incluyen ofertas públicas iniciales y ofertas secundarias, así como desinversiones (por ejemplo, escisiones), colocaciones privadas, inversiones privadas en transacciones de capital público (PIPE) y vehículos de propósito especial. Adquisición (SPAC).

Por esta razón, el grupo ECM tiende a recibir más atención y cobertura de prensa y, por lo tanto, podría decirse que tiene más prestigio (y mejores oportunidades de salida) en comparación con el grupo de productos DCM.

DCM vs LevFin Banca de Inversión: ¿Cuál es la diferencia?

El grupo de productos Debt Capital Markets (DCM) está estrechamente vinculado al grupo Leveraged Finance (LevFin).

De hecho, la mayoría de los bancos de inversión clasifican el grupo de productos LevFin como DCM.

Sin embargo, en la práctica los grupos LevFin tienden a ser reconocidos como grupos separados.

La distinción entre los grupos de productos DCM y LevFin depende de la solvencia de los emisores de bonos y de las circunstancias que rodean el uso de los ingresos de los bonos.

• Mercados de capitales de deuda (DCM) → El Grupo DCM estructura y comercializa títulos de deuda con grado de inversión que tienen menor riesgo (y por lo tanto menores rendimientos), es decir, títulos de renta fija.
• Finanzas apalancadas (LevFin) → Por el contrario, LevFin Group trabaja en emisiones de deuda sin grado de inversión caracterizadas por un mayor riesgo, como bonos de alto rendimiento, sindicación de préstamos y valores híbridos como los bonos convertibles.

Por lo general, los clientes de DCM recaudan capital para fines más generales, mientras que los clientes de LevFin participan activamente en la obtención de formas de financiamiento más riesgosas para transacciones complejas y de alto riesgo, como adquisiciones (por ejemplo, compras apalancadas o “LBO”) y recapitalizaciones apalancadas.

Tanto el Grupo DCM como el Grupo LevFin asesoran en la emisión de títulos de deuda que, a diferencia del capital, son préstamos contractuales que están sujetos a obligaciones periódicas de pago de intereses como parte del acuerdo de financiación y a la devolución del capital original al vencimiento.

Si estas obligaciones no se cumplen, el emisor incumplirá el pago de sus deudas y existirá el riesgo de sufrir dificultades financieras.

En estas circunstancias, la reestructuración es necesaria y el prestatario puede tener que buscar protección por quiebra ante los tribunales si los problemas no pueden resolverse extrajudicialmente con los acreedores.

El desencadenante más común de reestructuraciones y quiebras corporativas es una estructura de capital insostenible –donde la carga de la deuda excede la capacidad que el prestatario puede manejar–, lo que refleja los riesgos asociados con una dependencia excesiva de la deuda.

Por lo tanto, si bien el análisis crediticio y la suscripción son partes importantes de los grupos DCM y LevFin, las circunstancias de las transacciones LevFin hacen que el papel sea más arduo y exigente desde una perspectiva técnica.