Valor intrínseco

El valor intrínseco, una cualidad difícil de cuantificar que se encuentra en el corazón de muchas cosas que apreciamos en la vida. Ya sea en una obra de arte, en una relación personal o en una experiencia única, el valor intrínseco está presente y nos conmueve de manera especial. En este artículo, exploraremos el concepto de valor intrínseco, descubriendo su importancia y cómo podemos reconocerlo en diferentes aspectos de nuestra vida. Acompáñanos en este viaje de exploración y descubre la belleza y significado ocultos en el valor intrínseco.

El precio que un inversor racional está dispuesto a pagar por una inversión dado el nivel de riesgo

¿Cuál es el valor intrínseco?

El valor intrínseco de una empresa (o de una inversión en valores) es el valor presente de todos los flujos de efectivo futuros esperados, descontados a la tasa de descuento adecuada. A diferencia de las formas relativas de valoración que se dirigen a empresas comparables, la valoración intrínseca sólo analiza el valor inherente de una empresa por sí sola.

Valor intrínseco

Otra forma de definir el valor intrínseco es simplemente: «El precio que un inversor racional está dispuesto a pagar por una inversión dado el nivel de riesgo».

fondo

Benjamin Graham y Warrant Buffett son ampliamente considerados los antepasados ​​de la inversión en valor, que se basa en el método de valoración intrínseca. El libro de Graham, El inversor inteligentesentó las bases para Warren Buffett y toda la escuela de pensamiento sobre el tema.

El término intrínseco significa la naturaleza esencial de algo. Los sinónimos incluyen «innato», «inherente», «nativo», «natural», «profundamente arraigado», etc.

Fórmula de valor intrínseco

Existen varias variaciones de la fórmula del valor intrínseco, pero el enfoque más «estándar» es similar a la fórmula del valor actual neto.

Valor intrínseco

Dónde:

VPN = Valor actual neto

FVj = flujo de caja neto para el j período (para el flujo de efectivo “actual” inicial, j = 0

I = tasa de interés anual

norte = Número de períodos incluidos

Las variaciones incluyen modelos de crecimiento de múltiples etapas, asignando una probabilidad o grado de certeza a los flujos de efectivo y jugando con la tasa de descuento.

Ajuste del riesgo del valor intrínseco

La tarea de ajustar el riesgo de los flujos de efectivo es muy subjetiva y una combinación de arte y ciencia.

Hay dos métodos principales:

  1. tasa de descuento – Utilizar una tasa de descuento que incluya una prima de riesgo para descontar adecuadamente los flujos de efectivo.
  2. Factor de seguridad – Utilizar un factor en una escala del 0 al 100% con la certeza de que se producirán los flujos de efectivo previstos (se cree que Warren Buffett utiliza este enfoque. Obtenga más información leyendo Cartas anuales de Buffett a los accionistas)

tasa de descuento

Con el enfoque de la tasa de descuento, un analista financiero normalmente utiliza el costo de capital promedio ponderado (WACC) de una empresa. La fórmula WACC incluye la tasa de interés libre de riesgo (normalmente el rendimiento de un bono gubernamental) más una prima basada en la volatilidad de la acción multiplicada por una prima de riesgo de las acciones. Descubra todo sobre la fórmula WACC aquí.

La idea detrás de este enfoque es que una acción es una inversión más riesgosa si es más volátil. Por lo tanto, se utiliza una tasa de descuento más alta, lo que resulta en una disminución del valor del flujo de caja entrante futuro (debido a una mayor incertidumbre).

Factor de seguridad

Para descontar la inversión, a cada flujo de caja individual se le puede asignar un factor o probabilidad de seguridad o multiplicarlo por el valor actual neto (VAN) total de la empresa. Con este enfoque, sólo se utiliza la tasa de interés libre de riesgo como tasa de descuento porque los flujos de efectivo ya están ajustados al riesgo.

Por ejemplo, el flujo de caja de un bono del Tesoro de EE. UU. es 100% de garantía, por lo que la tasa de descuento es igual al rendimiento, por ejemplo, 2,5% en este ejemplo. Compare eso con el flujo de caja de una empresa de tecnología de muy alto crecimiento y alto riesgo. Al flujo de caja de la empresa de tecnología se le asigna un factor de probabilidad del 50% y se utiliza la misma tasa de descuento del 2,5%.

En última instancia, ambos métodos apuntan a lo mismo: descontar una inversión en función de su riesgo inherente.

Calcular el valor intrínseco en Excel

A continuación se muestran ejemplos de cálculo del valor intrínseco en Excel utilizando los dos métodos descritos anteriormente.

1. Tasa de descuento

En la captura de pantalla siguiente puede ver cómo se implementa este enfoque en Excel. La tasa de descuento ajustada al riesgo para esta inversión se fija en 10,0% según la volatilidad histórica de los precios. Con este método, no se asigna ningún factor de seguridad o probabilidad a cada flujo de efectivo porque la tasa de descuento maneja todo el ajuste de riesgo.

Valor intrínseco

Como verá, el valor intrínseco de una inversión que paga $10 000 al final de cada año durante 10 años con una tasa de descuento del 10% es $61 446.

Para obtener más información sobre los modelos DCF, consulte los cursos de modelos financieros en línea de Finanzas.

2. Factor de seguridad

En la segunda captura de pantalla a continuación puede ver cómo se implementa este enfoque alternativo en Excel. Esta vez un analista sólo utiliza la tasa libre de riesgo del 2,5% como tasa de descuento. Sin embargo, se aplica un factor de ajuste adicional del 70% a cada flujo de efectivo. Puedes pensarlo así: “Hay un 70% de posibilidades de recibir $10,000 cada año”. o«Hay un 100 por ciento de posibilidades de recibir $7,021 cada año».

Valor intrínseco

Como puede ver, el valor intrínseco de la misma inversión que paga $10 000 al final de cada año durante 10 años con un factor de confianza del 70 % y una tasa de descuento del 2,5 % es $61 446 (el mismo que el método n.° 1).

Retos con valor intrínseco

El problema de calcular el valor intrínseco es que es una cuestión muy subjetiva. Hay muchos supuestos que hacer y el VPN final es muy sensible a los cambios en estos supuestos.

Cada uno de los supuestos del WACC (beta, prima de riesgo de mercado) se puede calcular de diferentes maneras, mientras que el supuesto en torno a un factor de confianza/probabilidad es completamente subjetivo.

Cuando se trata de predecir el futuro, éste es por definición incierto. Esta es la razón por la que los inversores más exitosos del mundo pueden observar la misma información sobre una empresa y llegar a valores completamente diferentes para el valor intrínseco de una empresa.

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Otras formas de evaluación

La valoración intrínseca se utiliza a menudo para estrategias de inversión a largo plazo, pero existen muchos otros enfoques de valoración e inversión. Las alternativas incluyen tAnálisis técnico, r.evaluación relativa y cEnfoque este.

1. Análisis técnico

El análisis técnico implica mirar gráficos y evaluar varios indicadores que pueden sugerir que una acción subirá o bajará en el corto y mediano plazo. Los ejemplos incluyen gráficos de velas japonesas, impulso y promedios móviles, fuerza relativa y más.

2. Valoración relativa

La valoración relativa analiza lo que otros inversores están dispuestos a pagar por una inversión similar y supone que pagarían un precio comparable por la empresa en cuestión. Los dos ejemplos más comunes de esto son los análisis de empresas comparables (“comps”) y los análisis de transacciones precedentes (“precedentes”).

3. Enfoque de costos

Con el enfoque de costos, un inversor analiza lo que costaría construir o crear algo y asume que vale la pena. Puede observar lo que les cuesta a otros construir un negocio similar y considerar cómo han cambiado los costos desde entonces (inflación, deflación, costos de insumos, etc.).

Vídeo explicativo del valor intrínseco.

Mire este breve vídeo para comprender rápidamente los conceptos clave que se tratan en esta guía, incluido el valor intrínseco, la fórmula, el ajuste de riesgo del valor intrínseco y cómo realizar el cálculo en Excel.

Recursos adicionales

Gracias por leer esta guía sobre el valor intrínseco. Con suerte, a estas alturas ya comprenderá mejor cómo los inversores determinan el valor de una inversión para ellos. Estos recursos adicionales serán útiles:

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