Rendimiento al vencimiento (YTM) | Fórmula + Calculadora

En el mundo financiero, el rendimiento al vencimiento (YTM, por sus siglas en inglés) es una métrica crucial que los inversionistas utilizan para evaluar la rentabilidad de una inversión a largo plazo. Ya sea que estés interesado en bonos, préstamos o cualquier otro instrumento financiero, comprender cómo calcular y utilizar el YTM puede marcar la diferencia entre una inversión exitosa y una decepcionante. En este artículo, te presentamos la fórmula del YTM y una útil calculadora que te ayudará a tomar decisiones informadas y maximizar tus ganancias. ¡No te lo pierdas!

Rendimiento al vencimiento (YTM) | Fórmula + Calculadora

Rendimiento al vencimiento (YTM) | Fórmula + Calculadora

En este articulo

  • El rendimiento al vencimiento (YTM) es el rendimiento anual esperado de un bono, suponiendo que el bono se mantenga hasta el vencimiento.
  • El rendimiento al vencimiento (YTM) se calcula utilizando la siguiente fórmula: [Annual Coupon + (FV – PV) ÷ Number of Compounding Periods] ÷ [(FV + PV) ÷ 2].
  • La métrica YTM brinda a los tenedores de bonos la capacidad de estimar el rendimiento de un instrumento de bonos y medir el impacto en los rendimientos de la cartera.
  • El rendimiento de los bonos está inversamente relacionado con la tasa de interés del mercado, lo que significa que cuanto mayor es el YTM, menos sensibles son los precios de los bonos a las fluctuaciones de las tasas de interés.

¿Cómo calcular el rendimiento al vencimiento (YTM)?

El rendimiento hasta el vencimiento (YTM) es una de las métricas de rendimiento más utilizadas por los inversores para evaluar posibles inversiones en bonos y renta fija.

El YTM es el rendimiento anual estimado que se espera que obtenga un bono hasta su vencimiento, con tres supuestos notables:

  • Supuesto 1 → La rentabilidad supone que el inversor en bonos mantiene el instrumento de deuda hasta la fecha de vencimiento.
  • Supuesto 2 → Todos los pagos de intereses y de principal requeridos se realizaron a tiempo.
  • Supuesto 3 → Los pagos de cupones se reinvirtieron al mismo ritmo que el rendimiento al vencimiento (YTM).

El rendimiento al vencimiento de un bono (YTM) es su tasa interna de rendimiento (TIR), es decir, la tasa de descuento que iguala el valor presente (PV) de todos los flujos de efectivo futuros del bono con respecto a su precio de mercado actual.

La métrica del rendimiento del vencimiento (YTM) facilita las comparaciones entre diferentes bonos y sus rendimientos esperados, lo que ayuda a los inversores a tomar decisiones más informadas sobre la gestión de sus carteras de bonos.

Incluso para bonos con diferentes vencimientos y tasas de cupón, el YTM permite realizar comparaciones porque el YTM se expresa como una tasa de interés anualizada independientemente del plazo restante del bono.

Fórmula de rendimiento al vencimiento (YTM)

La fórmula para calcular el rendimiento al vencimiento (YTM) es la siguiente.

Rendimiento al vencimiento (YTM) = [Annual Coupon + (FV PV) ÷ Number of Compounding Periods)] ÷ [(FV + PV) ÷ 2]

Los componentes de la ecuación de rendimiento al vencimiento (YTM) constan de los siguientes datos:

  • Pago de cupón (C) → El pago anual del cupón está determinado por la tasa de cupón o «tasa de interés» del bono y es el pago regular que el emisor del bono distribuye a los tenedores de bonos. En general, cuanto mayor sea el cupón asociado al bono, mayor será el rendimiento, en igualdad de condiciones.
  • Valor nominal (FV) → El valor nominal de un bono (es decir, el valor nominal) es la cantidad que se debe reembolsar al tenedor del bono en la fecha de vencimiento.
  • Valor presente (PV) → El valor actual (PV) del bono se refiere al precio actual de mercado y a cuánto están dispuestos los inversores a pagar actualmente por el bono en el mercado abierto. Este valor puede ser mayor (o menor) que el FV del bono dependiendo de las condiciones del mercado y la oferta/demanda.
  • fecha de vencimiento → La fecha predeterminada en la que el emisor está obligado contractualmente a reembolsar el capital; a partir de esta fecha se puede calcular el número de años hasta el vencimiento.
  • Número de periodos de interés (n) → El número de períodos de intereses se refiere al número de pagos realizados en un año multiplicado por el número de años hasta el vencimiento (por ejemplo, cinco años hasta el vencimiento y pagos de cupones semestrales significarían n = 10 períodos).

Rendimiento al vencimiento (YTM) frente a tasa de cupón frente a rendimiento actual

El rendimiento al vencimiento (YTM), como se mencionó anteriormente, es el rendimiento anual de un título de deuda basado en los pagos totales recibidos desde la fecha de compra inicial hasta la fecha de vencimiento.

En comparación, el rendimiento actual de un bono es el ingreso anual del cupón dividido por el precio actual del título del bono.

Una diferencia importante entre el YTM de un bono y su tasa de cupón es que el YTM fluctúa con el tiempo dependiendo del entorno de tasas de interés predominante, mientras que la tasa de cupón es fija.

La relación entre el rendimiento al vencimiento y la tasa de cupón (y el rendimiento actual) es la siguiente.

  • Rendimiento hasta el vencimiento (YTM) < Tasa de cupón y rendimiento actual → El bono se vende con una “prima” sobre su valor nominal.
  • Rendimiento al vencimiento (YTM) > Tasa de cupón y rendimiento actual → El bono se vende con un “descuento” sobre su valor nominal.
  • Rendimiento hasta el vencimiento (YTM) = interés del cupón y rendimiento actual → El bono se “negocia a la par”.

¿Qué es un buen rendimiento al vencimiento (YTM)?

Al comprender la fórmula YTM, los inversores pueden predecir mejor cómo las condiciones cambiantes del mercado podrían afectar las tenencias de su cartera en función de su estrategia de cartera y sus inversiones existentes.

Dado que los rendimientos aumentan cuando los precios caen (y viceversa), los inversores pueden pronosticar el rendimiento al vencimiento (YTM) de las inversiones de cartera para permitir una mejor toma de decisiones.

El YTM también permite a los inversores en bonos evaluar su exposición al riesgo de tipos de interés, que se define como la posible desventaja de cambios repentinos en los tipos de interés.

La relación entre el YTM actual y el riesgo de tipos de interés es inversamente proporcional, es decir, cuanto mayor es el YTM, menos sensibles son los precios de los bonos a los cambios en los tipos de interés.

El inconveniente más notable de la medida del rendimiento al vencimiento (YTM) es que YTM NO tiene en cuenta el riesgo de reinversión de un bono. Se supone que los pagos de los cupones del bono se reinvertirán al mismo tipo que el YTM, lo que puede que ya no sea una opción en el futuro dadas las incertidumbres de los mercados.

Si los cupones se reinvirtieran a tasas de interés inferiores al YTM, el YTM calculado sería en realidad inexacto porque se habría exagerado el rendimiento del bono.

La fórmula estándar de YTM también pretende ser una aproximación y no un número exacto. Por ejemplo, la fórmula YTM es propensa a errores porque pueden ocurrir eventos inesperados, como si el tenedor del bono decide no reinvertir todos los pagos de cupones, o si el bono no se reinvierte y se cancela anticipadamente (es decir, se reembolsa antes del vencimiento).

Sin embargo, las ventajas asociadas a la comparabilidad tienden a superar las desventajas, lo que explica el uso generalizado del YTM en los mercados de bonos y entre los inversores de renta fija.

Sin embargo, las suposiciones de YTM de que todos los pagos de cupones se realizan según lo previsto y los intereses se reinvierten a la misma tasa siguen siendo suposiciones arriesgadas y simplistas.

Calculadora de rendimiento al vencimiento (YTM)

Pasamos ahora a un ejercicio de modelado, al que puede acceder rellenando el siguiente formulario.

1. Supuestos sobre el precio de los bonos

Supongamos que tenemos la tarea de calcular el rendimiento al vencimiento (YTM) de un bono corporativo utilizando los siguientes supuestos.

  • Valor nominal del bono (FV) = $1,000
  • Tasa de cupón anual (%) = 6,0%
  • Número de años hasta el vencimiento = 10 años
  • Precio del bono (PV) = $1,050

También suponemos que el bono realiza pagos de cupones semestrales.

2. Ejemplo de cálculo de la tasa de cupón y pago de intereses.

Con estos datos en mente, el siguiente paso es calcular la tasa de cupón semestral, que podemos calcular dividiendo la tasa de cupón anual por dos.

  • Tasa de cupón semestral (%) = 6,0% ÷ 2 = 3,0%

Luego necesitamos calcular el número de períodos de capitalización multiplicando el número de años hasta el vencimiento por el número de pagos realizados por año.

  • Número de periodos de interés (n) = 10 × 2 = 20

En cuanto a nuestro dato final, multiplicamos la tasa de cupón semestral por el valor nominal (FV) del bono para obtener el cupón semestral del bono, que es el pago de intereses semestral.

  • Cupón semestral (C) = 3,0% × $1000 = $30

3. Ejemplo de cálculo del rendimiento al vencimiento (YTM)

Cuando todos los datos requeridos estén completos, podremos calcular el rendimiento semestral hasta el vencimiento (YTM).

  • Rendimiento semestral al vencimiento (YTM) = [$30 + ($1,000 – $1,050) ÷ 20] ÷ [($1,000 + $1,050) ÷ 2]
  • YTM semestral = 2,7%

Rendimiento al vencimiento (YTM) | Fórmula + Calculadora

En la parte final de nuestro ejercicio de análisis del rendimiento de los bonos en Excel, el único paso que queda es convertir nuestro YTM semestral a un porcentaje anual, es decir, el rendimiento anualizado al vencimiento (YTM).

  • Rendimiento anual hasta el vencimiento (YTM) = 2,7% × 2 = 5,4%

En resumen, el rendimiento implícito al vencimiento (YTM) de nuestra hipotética emisión de bonos, expresado sobre una base anualizada, es del 5,4%.

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