Ratio de Cobertura de Deuda (DCR) | Fórmula + ejemplo de cálculo

¿Estás interesado en entender cómo evaluar la capacidad de una empresa para pagar sus deudas? El Ratio de Cobertura de Deuda (DCR por sus siglas en inglés) es una herramienta financiera fundamental para tomar decisiones informadas. En este artículo, te explicaremos detalladamente la fórmula y te proporcionaremos un ejemplo práctico para que puedas calcular este ratio por ti mismo. ¡Adéntrate en el mundo de las finanzas y descubre cómo esta métrica puede ayudarte a tomar decisiones financieras más acertadas!

Fórmula del índice de cobertura de deuda (DCR)

A diferencia del financiamiento corporativo, en el financiamiento de proyectos, los prestamistas reciben su reembolso únicamente a través de los flujos de efectivo generados por el proyecto (CFADS), y el DCR actúa como un barómetro de la salud de estos flujos de efectivo. Mide, en un determinado trimestre o semestre, con qué frecuencia el CFADS paga el servicio de la deuda (principal + intereses) durante ese período.

La fórmula del índice de servicio de la deuda (DSR) es la siguiente.

Índice de cobertura de la deuda (DCR) = Flujo de efectivo disponible para el servicio de la deuda (CFADS) ÷ Servicio de la deuda

Dónde:

  • Servicio de la deuda = capital + intereses

Ejemplo de cálculo del ratio de cobertura de deuda para la financiación de proyectos.

El índice de cobertura de la deuda (DCR) se calcula como CFADS dividido por el servicio de la deuda, donde el servicio de la deuda representa los pagos de principal e intereses de los prestamistas del proyecto. Por ejemplo, si un proyecto genera $10 millones en CFADS y el servicio de la deuda para el mismo período es de $8 millones, la DCR es $10 millones/$8 millones = 1,25x.

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¿Qué papel juega el ratio de cobertura de deuda en la financiación de proyectos?

El índice de cobertura de deuda (DCR) se utiliza en la financiación de proyectos principalmente para dos propósitos:

  1. Escultura y dimensionamiento de la deuda
  2. Revisión del contrato

1. Modelado y dimensionamiento de la deuda

Esto se utiliza antes del cierre financiero para determinar el monto de la deuda y el calendario de pago del principal.

Los prestamistas establecen parámetros para el tamaño de la deuda, que generalmente incluyen un índice de apalancamiento (o índice de apalancamiento).Relación crédito-costo) y una DCR (a veces una LLCR además de o en lugar de una DCR). Si bien el índice de apalancamiento ayuda a garantizar que haya equidad en juego, el índice objetivo de DCR ayuda a garantizar que se mantenga un DCR mínimo en todo momento.

Aquí se reorganiza la fórmula y el servicio de la deuda se calcula en función del CFADS previsto y el DCR especificado.

Servicio de la deuda = CFADS / DCR

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De este modo, el servicio de la deuda se puede calcular en cada período para cumplir con los parámetros de tamaño del prestamista. El diseño del servicio de la deuda basado en el CFADS y el servicio de la deuda objetivo da como resultado un perfil de servicio de la deuda que sigue el CFADS (como se indicó anteriormente).

La suma de todos los componentes principales del servicio de la deuda da como resultado el monto de la deuda. Obtenga más información sobre el tamaño de la deuda aquí y aprenda cómo crear macros para automatizar el proceso aquí.

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2. Revisión del contrato

Dado que el préstamo se reembolsa durante la fase operativa de un proyecto, se hacen arreglos para mantener el DCR mínimo. Hay dos acuerdos a los que debes prestar atención

  • Periodo de bloqueo: Las DCR son parte de los acuerdos de bloqueo. Por ejemplo, si los flujos de efectivo exceden un acuerdo mínimo de 1,10x, esto podría resultar en un bloqueo del proyecto. Esto puede desencadenar varias restricciones, pero la más importante es una restricción a las distribuciones a los accionistas.
  • Por defecto: Si el DCR es inferior a 1,00x, significa que los flujos de efectivo del proyecto son insuficientes para cumplir con las obligaciones del servicio de la deuda del proyecto. Según el acuerdo de crédito, esto constituiría un incumplimiento del proyecto, lo que significa que el prestamista tiene derecho a intervenir; y pueden llevar a cabo el proyecto en su mejor interés.

La función de estos acuerdos es dar a los prestamistas cierto control y proporcionar un mecanismo a través del cual los patrocinadores del proyecto puedan sentarse a la mesa para renegociar.

Ratio de período vs ratio anual: ¿cuál es la diferencia?

El DCR se puede expresar como un índice “durante el período” y anual. La hoja de términos del proyecto especifica cómo se calculan los acuerdos. Debido a que puede variar de un período a otro, los convenios se pueden definir anualmente utilizando una suma LTM (últimos doce meses) o NTM (próximos doce meses).

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Índice de cobertura de deuda (DCR) mínimo versus promedio: ¿diferencia?

El DCR mínimo generalmente se toma del modelo que se presentará en resúmenes; esto ayuda a identificar un período de flujos de efectivo débiles y cuándo ocurre esto.

El DCR promedio es una métrica general útil para comprender con qué frecuencia el CFADS total cubre el servicio de la deuda durante el plazo de la deuda. Aunque es una medida útil, es menos sofisticada que el LLCR, que tiene en cuenta el momento de los flujos de efectivo mediante descuentos.

Ratio de Cobertura de Deuda (DCR) Volatilidad de los flujos de efectivo

Si se conociera exactamente el futuro y el pronóstico de los CFADS fuera exactamente el mismo que el CFADS generado, en teoría el servicio de la deuda podría fijarse exactamente en el valor de los CFADS (en otras palabras, el DCR podría ser 1,00x).

Esto se debe a que el prestamista definitivamente recibirá un reembolso cada trimestre.

Por supuesto, esto es teórico y no sería beneficioso para los inversores en acciones, ya que están interesados ​​en recibir distribuciones lo más rápido posible (cuando el costo del capital es mayor que el costo de la deuda).

Cuanto mayor sea la incertidumbre de los flujos de efectivo (CFADS), mayor será el colchón entre los CFADS y el servicio de la deuda. Cuanto más riesgoso sea el proyecto, mayor será el DCR.

¿Qué es un buen índice de cobertura de deuda (DCR) por industria?

Las DCR que se enumeran a continuación son solo indicativas, ya que cada proyecto puede variar. Diferentes industrias tienen diferentes perfiles de riesgo y, por lo tanto, diferentes DCR.

Área del proyecto DCR promedio
agua (regulada) 1,20x-1,30x
Granja eólica 1,30x-1,50x
telecomunicaciones 1,35x-1,50x
Agua con cliente 1,50x-1,70x
Electricidad sin consumidores. 2,00x-2,50x
  • Proyectos de baja DCR: Los proyectos donde no hay riesgo de demanda tienen una DCR baja, como una carretera de peaje basada en la disponibilidad (es decir, el SPV se paga en función de la disponibilidad de la carretera y el cumplimiento de ciertas condiciones, en lugar de en función del volumen de tráfico). Otro ejemplo podría ser una empresa de agua regulada que tendrá un DCR bajo debido a ingresos estables.
  • Proyectos con alto DCR: Por el contrario, un productor de electricidad está expuesto a las fluctuaciones de los precios de la electricidad. No agregue ninguna contraparte con la obligación contractual de tomar el poder y el proyecto estará verdaderamente a merced de los mercados. Como resultado, el proyecto tendría una DCR más alta.
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