Si estás buscando una forma rápida y sencilla de evaluar la salud financiera de una empresa, la Puntuación Z de Altman es una herramienta que no puedes dejar de conocer. En este artículo, te explicaremos en detalle en qué consiste esta fórmula, cómo se calcula y te ofreceremos una calculadora online para que puedas obtener tu propia puntuación Z en cuestión de segundos. ¡No te pierdas esta información clave para tomar decisiones financieras acertadas!
Si eres un inversor o un analista financiero, seguramente estés familiarizado con la Puntuación Z de Altman. Esta fórmula creada por el profesor Edward Altman en 1968 se utiliza para predecir la probabilidad de quiebra de una empresa. En este artículo, te explicaremos en detalle qué es la Puntuación Z de Altman y cómo calcularla. Además, te presentaremos una práctica calculadora para facilitarte el proceso. ¡Prepárate para descubrir una herramienta invaluable para tomar decisiones financieras acertadas!
¿Qué es el puntaje Z de Altman?
El Puntuación de Altman Zdiseñado por el profesor Edward Altman de la Universidad de Nueva York, es un modelo para predecir la probabilidad a corto plazo de que las empresas quiebren o sean insolventes.
Cómo calcular Altman Z-Score (paso a paso)
Desarrollado originalmente para evaluar la probabilidad de quiebra en la industria manufacturera, el Altman Z-Score utiliza un sistema de ponderación de varios índices financieros, cada uno de los cuales mide una característica financiera específica.
El propósito del modelo Z-Score es medir la salud financiera de una empresa y cuantificar la probabilidad de que la empresa se declare en quiebra o requiera una reestructuración en un futuro próximo, es decir, dentro de dos años.
A menudo utilizados como parte del análisis crediticio, es decir, por prestamistas o inversores en dificultades para cubrir su riesgo de caída, los índices financieros combinados analizan la fortaleza operativa central, la posición de liquidez, la solvencia, los márgenes de beneficio y el índice de apalancamiento de la empresa y los combinan en una puntuación general.
Los cinco componentes del cálculo del puntaje Z se describen a continuación.
- X1 = Capital de trabajo ÷ Activos totales
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- La relación entre capital de trabajo y activos totales mide la liquidez a corto plazo de la empresa.
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- X2 = ganancias retenidas ÷ activos totales
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- La relación entre ganancias retenidas y activos totales mide la dependencia de una empresa del financiamiento de deuda para financiar sus operaciones. Por tanto, un ratio más alto indica que la empresa puede financiar sus operaciones con sus ganancias y no con préstamos.
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- X3 = EBIT ÷ activos totales
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- La relación entre ingresos operativos y activos totales mide la capacidad de una empresa para generar ganancias operativas a partir de sus activos. Esto significa que una relación más alta indica mayores ganancias y un uso más eficiente de los activos.
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- X4 = Capitalización de mercado ÷ Pasivos totales
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- La relación entre capitalización de mercado y pasivo total mide la posible disminución del valor de mercado de las acciones dado el riesgo de quiebra. Por lo tanto, una baja capitalización de mercado en relación con sus pasivos refleja un débil sentimiento del mercado sobre las perspectivas de la empresa.
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- X5 = Ventas ÷ Activos totales
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- La relación entre ventas y activos totales mide las ventas generadas en comparación con la base de activos de una empresa. Así, un mayor porcentaje significa mayor eficiencia en la generación de ingresos (y mayor rentabilidad debido a una menor dependencia de las reinversiones).
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Como nota al margen, se recomienda excluir todos los activos intangibles de la métrica de “activos totales”.
Fórmula de puntuación Z de Altman
Resumiendo la sección anterior, la ecuación para calcular el puntaje Z multiplica cada ratio por una métrica ponderada y la suma representa el puntaje Z de la empresa.
La fórmula original del puntaje Z para productoras públicas se muestra a continuación:
Puntuación Z de Altman = (1,2 × X1) + (1,4 × X2) + (3,3 × X3) + (0,6 × X4) + (0,99 × X5)
La fórmula anterior es la variante más común de la puntuación Z de Altman, aunque cada modelo consta de diferentes variables y sistemas de ponderación que afectan la puntuación.
Por tanto, es fundamental seleccionar el modelo más adecuado para la empresa que se analiza (y también comprender las limitaciones del modelo).
Como referencia, a continuación se muestran las fórmulas para algunas de las otras variantes de modelos más comunes:
- Productoras privadas → Puntuación Z = 0,717 × X1 + 0,847 × X2 + 3,107 × X3 + 0,42 × X4 + 0,998 × X5
- Empresas privadas de servicios generales no manufactureros. → Puntuación Z = 6,56 × X1 + 3,26 × X2 + 6,72 × X3 + 1,05 × X4
- Empresas de mercados emergentes → Puntuación Z = 3,25 + 6,56 × X1 + 3,26 × X2 + 6,72 × X3 + 1,05 × X4
Cómo interpretar el puntaje Z de Altman (Seguro, Gris y Distress)
El Altman Z-Score cuantifica la estabilidad financiera de una empresa para predecir la probabilidad de que una empresa se vuelva insolvente.
Por lo general, una puntuación Z más baja indica un mayor riesgo de quiebra y visa de vicio.
Si bien un Z-Score alto no significa necesariamente una sólida salud financiera y rentabilidad a largo plazo, un Z-Score bajo es una posible señal de alerta que indica la necesidad de profundizar en los fundamentos de una empresa.
Las siguientes reglas se aplican como pautas generales para las empresas públicas de fabricación:
puntuación Z | interpretación |
---|---|
> 2,99 | Zona Segura – Baja probabilidad de quiebra |
1,81 a 2,99 | Zona gris: riesgo moderado de insolvencia |
<1,81 | Zona de crisis: alta probabilidad de quiebra |
Para las empresas privadas no manufactureras, los puntos de referencia son los siguientes:
puntuación Z | interpretación |
---|---|
> 2,60 | Zona Segura – Baja probabilidad de quiebra |
1,10 a 2,6 | Zona gris: riesgo moderado de insolvencia |
<1.10 | Zona de crisis: alta probabilidad de quiebra |
Limitaciones del sistema de puntuación Z
Una de las principales desventajas del modelo Z-Score es que las anomalías (que no son necesariamente indicadores negativos de la salud financiera de una empresa) pueden dar como resultado un Z-Score más bajo.
Por ejemplo, las empresas que operan en el sector hotelero suelen tener un ciclo de activos corrientes negativo, lo que significa que, en tales casos, los activos corrientes negativos podrían indicar una sólida gestión del flujo de caja en lugar de una posible quiebra.
Además, las empresas jóvenes que crecen rápidamente pero que no son rentables no son adecuadas para el modelo.
Por lo tanto, como ocurre con todos los modelos y teorías, solo se debe confiar en el modelo de puntuación Z cuando se considere apropiado para la situación, y sirve como la única herramienta entre muchas para evaluar la probabilidad de la posible quiebra de una empresa.
Calculadora Altman Z-Score – Plantilla de modelo de Excel
Pasamos ahora a un ejercicio de modelado, al que puede acceder rellenando el siguiente formulario.
Ejemplo de cálculo de puntuación Z de Altman
Supongamos que una empresa manufacturera que cotiza en bolsa está en riesgo de quiebra después de experimentar varios períodos de mal desempeño, particularmente en términos de rentabilidad.
Utilizando el modelo de puntuación Z original, estimamos la probabilidad de quiebra de nuestra hipotética empresa.
Los siguientes supuestos se utilizan para nuestro ejercicio de modelado.
- Activos circulantes = $60 millones
- Pasivos corrientes = $40 millones
- Activos fijos = $100 millones
- Ingreso neto = $10 millones
- Dividendos = $2 millones
- Ventas = $60 millones
- Costos COGS y SG&A = $40 millones
- Múltiplo P/E = 8,0x
- Pasivos totales = $120 millones
Con estos supuestos iniciales en mente, nuestro siguiente paso es calcular los insumos restantes.
- Capital de trabajo = $60 millones – $40 millones = $20 millones
- Activos totales = $60 millones + $100 millones = $160 millones
- Ganancias retenidas = $10 millones – $2 millones = $8 millones
- Ingresos operativos (EBIT) = $60 millones – $40 millones = $20 millones
- Capitalización de mercado = 8,0x × 10 millones = 80 millones de dólares
Podemos observar que el exceso de activos corrientes apenas cubre los pasivos corrientes.
Dado que es una empresa manufacturera, las operaciones de la empresa dependen de importantes compras de activos fijos (PP&E) (gastos de capital), como lo demuestran los 100 millones de dólares en activos fijos.
Además, el margen neto de la empresa es aproximadamente del 17%, con un ratio de pago de dividendos del 20%. Si fuera necesario, habría que detener pronto estas emisiones de dividendos.
Si bien el margen operativo y el margen neto no son necesariamente malos, especialmente en el sector manufacturero, la baja relación P/E (y capitalización de mercado) es una señal de alerta más preocupante, lo que sugiere que el mercado no es optimista sobre el crecimiento futuro de la empresa. y rentabilidad.
Dado el bajo ingreso neto, la relación P/E aquí podría ser engañosamente alta, por lo que 8,0x -aunque es un múltiplo de valoración normal en la mayoría de las industrias- debería percibirse negativamente.
Las entradas para nuestro cálculo de puntuación Z son las siguientes:
- X1 = Capital de trabajo ÷ Activos totales = 0,13
- X2 = ganancias retenidas ÷ activos totales = 0,05
- X3 = EBIT ÷ activos totales = 0,13
- X4 = Capitalización de mercado ÷ Pasivos totales = 0,67
- X5 = Ventas ÷ Activos totales = 0,38
Luego conectamos las entradas a nuestra fórmula de puntuación Z:
- Puntuación Z = (1,20 × 0,13) + (1,40 × 0,05) + (3,30 × 0,13) + (0,60 × 0,67) + (0,99 × 0,38) Puntuación Z = 1,40
Dado que el Z-Score de 1,40 está por debajo de 1,81, nuestra empresa se encuentra en la «Zona de Dificultad», donde el riesgo de quiebra a corto plazo es alto.
Puntuación Z de Altman
La Puntuación Z de Altman es una fórmula utilizada para predecir la probabilidad de quiebra de una empresa en un futuro cercano. Desarrollada por el profesor Edward I. Altman en la década de 1960, esta métrica se basa en varios indicadores financieros para evaluar la salud financiera de una compañía.
Fórmula de la Puntuación Z de Altman
La fórmula de la Puntuación Z de Altman se calcula de la siguiente manera:
- Z = 1.2A + 1.4B + 3.3C + 0.6D + 1.0E
Donde:
- A = Capital de trabajo / Total de activos
- B = Ganancias retenidas / Total de activos
- C = Utilidad operativa / Total de activos
- D = Valor de mercado de acciones / Total pasivos
- E = Ventas / Total de activos
Calculadora de la Puntuación Z de Altman
Para facilitar el cálculo de la Puntuación Z de Altman, puedes utilizar una calculadora en línea que te permitirá ingresar los datos financieros necesarios y obtener el resultado de forma rápida y precisa.
Recuerda que cuanto mayor sea la Puntuación Z, menor será la probabilidad de quiebra de la empresa, mientras que una puntuación baja indica un mayor riesgo de insolvencia.
Preguntas Frecuentes (FAQs)
¿Qué significa una Puntuación Z negativa?
Una Puntuación Z negativa indica que la empresa se encuentra en una situación financiera muy precaria y que existe un alto riesgo de quiebra en un futuro cercano. Es importante tomar medidas correctivas para mejorar la salud financiera de la compañía.
¿Cuál es el rango de valores de la Puntuación Z de Altman?
La Puntuación Z de Altman puede variar en un rango que va desde valores negativos hasta valores superiores a 3. Los valores más altos indican una menor probabilidad de quiebra, mientras que los valores más bajos señalan un mayor riesgo.
¡Totalmente de acuerdo, tigran! La puntuación Z de Altman es súper útil para evaluar la salud financiera de una empresa. Recuerdo una vez que usé esta fórmula y me sorprendió lo preciso que puede ser en predecir la quiebra. Definitivamente, tener acceso a una calculadora hará que el proceso sea mucho más rápido y efectivo. ¡Gracias por este recurso tan útil! – garcillan
¡Sin duda! La Puntuación Z de Altman es una herramienta imprescindible en el mundo financiero. Recuerdo haber utilizado esta fórmula en el pasado y realmente me ayudó a tomar decisiones informadas sobre inversiones. ¡Con esta calculadora, el análisis será pan comido! Gracias por compartir esta valiosa herramienta. – molto
Wow, ¡qué interesante tema! Siempre he tenido curiosidad por la fórmula de Altman y cómo utilizarla en el análisis financiero. Esta calculadora definitivamente me facilitará las cosas. ¡Gracias por compartir esta herramienta útil!