Mesa de tapas | Plantilla inicial + ejemplo de cálculo

¿Eres un amante de la gastronomía española? Si es así, seguramente estás familiarizado con uno de los platos más emblemáticos de España: la mesa de tapas. Ya sea que te guste disfrutar de una comida informal con amigos o simplemente quieres probar diferentes sabores en una sola comida, las tapas son la opción perfecta. En este artículo, te presentaremos una plantilla inicial y un ejemplo de cálculo para que puedas crear tu propia mesa de tapas en casa. ¡Prepárate para deleitar a tus invitados con una experiencia culinaria única y deliciosa!

Mesa de tapas | Plantilla inicial + ejemplo de cálculo

¿Cómo funciona una tabla de límites?

En un nivel alto, una tabla de capitalización de VC sirve como una extensión de la hoja de términos de VC al rastrear el impacto en la estructura de propiedad de una empresa.

Dado que este artículo supone una comprensión de la terminología básica de VC, recomendamos leerlo antes de leerlo.

En primer lugar, una tabla de límites de capital de riesgo rastrea la propiedad de acciones de una empresa en términos de número y tipo de acciones (así como series), así como cualquier condición especial, como preferencias de liquidación o cláusulas de protección.

La tabla de límites de capital de riesgo para una startup puede comenzar de manera muy simple, inicialmente incluyendo solo a los fundadores y/o al primer puñado de empleados. Pero a medida que la fuerza laboral de la empresa crece y llegan más inversionistas externos, las cosas pueden complicarse rápidamente.

Por esta razón, se debe utilizar y mantener actualizada una tabla de límites para calcular el impacto dilutivo de cada ronda de financiamiento, opciones sobre acciones de los empleados y emisión de nuevos valores.

Esto significa que todos los involucrados pueden calcular con precisión. su parte de las ganancias en caso de una posible salida (es decir, un evento de liquidación como una venta a una empresa estratégica o una IPO).

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Aunque hay programas de software para tablas de límites disponibles, la mayoría de las tablas de límites todavía se rastrean en una hoja de cálculo de Excel similar a la que se muestra arriba.

Cómo calcular la tabla de límites

La tabla de capitalización se actualiza después de cada ronda de inversión como se especifica en la hoja de términos.

Los puntos clave que cambian en la tabla de límites después de una nueva ronda de financiación incluyen:

  • Valoración y precio por acción
  • Nuevos inversores y/o clases de valores (por ejemplo, Serie B Preferida)
  • Concesión de opciones y garantías para los empleados (ya sean consolidadas o no consolidadas)
  • Deuda convertida en capital

Las tablas de límites de capital de riesgo también se pueden actualizar a medida que los inversores abandonan la empresa y/o los empleados abandonan la empresa. Sin embargo, la mayoría de los cambios en la tabla de límites son dilusivos, lo que significa que la participación accionaria de cada empresa disminuye a medida que más inversores se unen a la empresa.

Mientras la valoración de la empresa aumente (la llamada «ronda al alza»), la dilución es aceptable, como muestra el siguiente ejemplo:

  • El fundador posee el 100% de una empresa valorada en 5 millones de dólares.
  • La próxima ronda valora la empresa en 20 millones de dólares, pero los nuevos inversores quieren poseer el 40%
  • La participación del 60% del fundador, a pesar de la dilución (es decir, del 100% al 60%), vale ahora 12 millones de dólares.

Como convención general, las tablas de límites de VC agrupan a partidos similares.

Por ejemplo, una tabla de capitalización puede mostrar primero a los fundadores y empleados clave de la empresa, seguidos por los inversores de riesgo y luego los inversores ángeles o minoritarios, como familiares y amigos. En una tabla de límites máximos, todas las partes interesadas también se pueden clasificar por porcentaje de propiedad, generalmente de mayor a menor.

En una tabla de límite estándar, el nombre de la persona o empresa aparece en una columna, seguido de su participación en la propiedad en la segunda columna, y luego su participación en la propiedad se registra en la columna final. También se puede especificar la fecha de inversión.

Mesa de tapas | Plantilla inicial + ejemplo de cálculo

Una tabla de límite típica muestra todas las acciones sobre una base totalmente diluida, lo que significa que todas las acciones se contabilizan incluso si aún no se han otorgado ni ganado.

Un ejemplo típico es el de un nuevo empleado que se demuestra que posee el 5% de las opciones concedidas en el momento de su contratación, aunque no recibirá las opciones hasta que las conceda, es decir, el 25% anual. Si el empleado deja la empresa, sus opciones no utilizadas caducan y no continúa con ella.

También puede haber opciones no asignadas en una tabla de límites máximos que se asignarán cuando se contraten empleados clave en el futuro.

¿Qué papel juega la tabla de límites para las startups?

Además de mostrar la propiedad actual de acciones, una tabla de capitalización es útil para:

  • Realizar un análisis del escenario de propiedad de los inversores existentes para una próxima ronda planificada de inversiones con diversas valoraciones antes de invertir.
  • Llevar a cabo la debida diligencia por parte de nuevos inversores o compradores potenciales.
  • Cree revisiones 409A e identifique opciones no asignadas para contratar nuevos empleados
  • Realizar un análisis de los rendimientos e ingresos esperados de varios inversores en función de ciertos supuestos de valoración de salida.
  • Propiedad legal y cumplimiento tributario

La tabla de límites de capital de riesgo queda obsoleta cuando la empresa cambia de propietario, ya sea mediante adquisición o oferta pública inicial.

Modelo de tabla Cap – Plantilla de Excel

Utilice el siguiente formulario para descargar un ejemplo completo de una tabla de capitalización:

Ejemplo de cálculo de la tabla de límite inicial

En el caso más simple, la propiedad accionaria en una tabla de capitalización de VC debería ser del 100%.

A medida que ocurren eventos, como la incorporación de nuevos inversores o la conversión de deuda en capital, la cantidad de acciones en la tabla de límites debe actualizarse para reflejar cualquier cambio y, al mismo tiempo, permanecer en el 100% en general.

Veamos los cálculos necesarios para actualizar la tabla de límites con un ejemplo:

  • Digamos que un VC solicita el 10% de una empresa con una inversión de 1 millón de dólares (por un valor de 10 millones de dólares).
  • La empresa ya tiene 100.000 acciones en circulación (50% propiedad del fundador y 50% propiedad de un inversor ángel).

Pregunta: ¿Cuántas acciones nuevas recibirá el nuevo inversionista Serie A con la inversión?

Su nueva participación en la propiedad se puede calcular de la siguiente manera:

  • Nueva participación de propiedad = acciones nuevas / (acciones antiguas + acciones nuevas)

Solución para tus nuevas acciones: Nuevas acciones = [Ownership Stake / (1 – Ownership Stake)] * Acciones antiguas

Ahora apliquemos los supuestos:

  • Nuevas acciones = [.10/(1-.10)] * 100.000
  • Nuevas acciones = 11.111

Si revisamos el cálculo, podemos ver que sus acciones representan el 10% de la nueva empresa:
11.111 / (100.000 + 11.111) = 10%

La tabla de límites actualizada se muestra a continuación:

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Salidas de capital riesgo (VC) y tendencias de la industria

La ley del rendimiento de las inversiones de riesgo en etapas iniciales establece que de diez inversiones de la Serie A, el 20% (2) dará sus frutos, el 40% (4) alcanzará el punto de equilibrio y el 40% (4) fracasará.

Esto significa que quienes ganan dinero con la inversión deben compensar a quienes no ganan dinero para cumplir con las expectativas de los inversores de la empresa de capital riesgo (es decir, los ganadores deben devolver un múltiplo del fondo).

Después de una disminución en el número de transacciones relacionada con la COVID-19 en el segundo trimestre de 2020, hubo signos de mejora en el tercer trimestre. Como puede ver en la figura siguiente, a pesar de la disminución en el número de acuerdos antes de la crisis de COVID-19, el número de acuerdos ha aumentado.

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Actividad de transacciones del tercer trimestre (Fuente: PitchBook)

Si bien la gran mayoría de los capitalistas de riesgo salen de sus inversiones mediante adquisiciones, los montos en dólares de estas salidas provienen en gran medida de OPI y, más recientemente, de adquisiciones.

Las recientes cotizaciones de Snowflake (SNOW), Palantir (PLTR), Asana (ASAN) y Unity (U) contribuyeron a este repunte masivo en los retornos de salida en el tercer trimestre.

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Q3 VC sale (Fuente: PitchBook)

Entonces, si bien las fusiones y adquisiciones estratégicas han representado históricamente la mayoría de las salidas y retornos, las recientes OPI de alto perfil de unicornios respaldados por capital de riesgo están generando retornos récord para los capitalistas de riesgo.

Modelado de tablas de límites máximos en inversiones de capital riesgo (VC)

El flujo de caja en cascada muestra cómo los ingresos de un evento de liquidez, como una adquisición, fluyen hacia todos en una tabla de capitalización.

Usando el ejemplo anterior (VC invierte $1 millón por una participación del 10 por ciento en una empresa cuya propiedad anteriormente se dividía al 50 por ciento entre el fundador y un inversionista ángel), dividimos las ganancias asumiendo que la compañía se vendió por $5 millones, o aproximadamente la mitad de su valor. valoración inicial, cinco años después.

Algunos antecedentes adicionales:

  • Las acciones preferentes Serie A tienen una preferencia de liquidación de 1x para las acciones no participantes.
  • Se supone que la relación de conversión de preferido a común es 1:1

Primero, el inversionista Serie A debe decidir si reclama su preferencia (es decir, 1x su inversión inicial de $1 millón) o convierte a acciones ordinarias y recibe su parte prorrateada de las ganancias:

  • Monto preferido = $1 millón
  • Monto de conversión = 10 % de $5 millones o $500 000

Está claro que el VC preferirá un múltiplo del capital invertido, lo que significa que al menos recuperará su dinero, pero esto se consideraría una pérdida en el tiempo. El fundador y el inversor ángel recibirían cada uno 2 millones de dólares.

Pregunta: ¿Qué pasaría si la empresa mencionada anteriormente se vendiera por 100 millones de dólares?

En este caso, el inversor convertiría sus acciones en acciones ordinarias y recibiría 10 millones de dólares, o el 10% de las ganancias, mientras que el fundador y el inversor ángel recibirían 45 millones de dólares cada uno.

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Las matemáticas pueden volverse cada vez más complicadas con más entidades en la tabla de capitalización.

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También introduce características avanzadas como grupos de opciones, notas convertibles y preferencias de liquidación, que deberían ser de gran utilidad para cualquier persona interesada en seguir una carrera en capital de riesgo.

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