Estrategia de opción de collar

El collar es una estrategia de opciones financieras que protege a los inversionistas de movimientos adversos en el mercado. Esta estrategia combina la compra de una opción de compra y la venta de una opción de venta, limitando tanto las ganancias como las pérdidas. En este artículo, exploraremos en detalle la estrategia de opción de collar y cómo puede ser utilizada para mitigar el riesgo y maximizar las ganancias en el mercado de valores. ¡Sigue leyendo para descubrir cómo puedes implementar esta estrategia en tus inversiones!

Una estrategia de opciones que limita el riesgo tanto al alza como a la baja

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¿Qué es una estrategia de opción de collar?

Una estrategia de opciones de collar, también conocida como envoltura de cobertura o simplemente collar, es una estrategia de opciones que se utiliza para reducir los rendimientos tanto positivos como negativos de un activo subyacente. Limita el rendimiento de la cartera a un cierto rango y puede cubrir una posición contra una posible volatilidad del activo subyacente. Se crea una posición de collar mediante el uso de una opción de compra cubierta y de protección. Más específicamente, se crea manteniendo una acción subyacente, comprando una opción de venta fuera del dinero y vendiendo una opción de compra fuera del dinero.

Estrategia de opción de collar

Resumen

  • Una estrategia de opciones de collar es una estrategia de opciones que limita tanto las ganancias como las pérdidas.
  • Una posición de collar se crea manteniendo una acción subyacente, comprando una opción de venta fuera del dinero y vendiendo una opción de compra fuera del dinero.
  • Los collares se pueden utilizar cuando los inversores quieren cubrir una posición larga en el activo subyacente contra riesgos a la baja a corto plazo.

Creando una posición de cuello

Estrategia de opción de collar

Interpretación de la estrategia de opción de collar.

La estrategia de opciones de collar limitará el riesgo tanto al alza como a la baja. La posición collar es una posición larga sobre una acción subyacente, una posición larga sobre la opción de venta fuera del dinero y una posición corta sobre la opción de compra fuera del dinero.

Al tomar una posición larga en la acción subyacente, el inversor obtendrá ganancias si el precio sube. Si el precio baja, el inversor sufre una pérdida. Si mantiene una posición larga en una opción de venta fuera del dinero, el valor de la opción de venta aumentará a medida que disminuya el precio de la acción subyacente. Vemos aquí que la desventaja de la caída del precio de las acciones se neutraliza con la opción de venta.

El inversor también toma una posición corta sobre una opción de compra fuera del dinero. Si el precio de la acción subyacente aumenta, el comprador ejerce la opción de compra. Por lo tanto, como vendedor, usted incurre en una pérdida si el precio del activo subyacente aumenta. Esta pérdida potencial neutraliza el beneficio de mantener la acción.

El valor del activo subyacente entre el precio de ejercicio de la opción de venta y la opción de compra es el valor de la cartera que se mueve. La pérdida en la que incurre la opción de compra por encima del precio de ejercicio de la opción de compra se compensará con las crecientes ganancias de la acción, por lo que el pago aquí será fijo. Las ganancias obtenidas por la opción de venta por debajo del precio de ejercicio se anulan con la pérdida derivada de la caída del precio de las acciones. También en este caso el pago será fijo. A continuación podemos ver cómo sería la tabla de pagos de un collar.

Tabla de pagos de opciones de collar

El pago de un collar se puede entender mediante una tabla de pagos. Al graficar el pago del activo subyacente, la opción de venta larga y la opción de compra corta, podemos ver cuál sería el pago de la posición collar:

Estrategia de opción de collar

En el gráfico anterior, vemos que el pago es uniforme por debajo del precio de ejercicio de la opción de venta (Kp) y por encima del precio de ejercicio de la opción de compra (Kc). El potencial de subidas y bajadas de la cartera es limitado. Sólo vemos el movimiento de pago de una posición de collar entre los precios de ejercicio.

Posibles usos de la estrategia de opción de collar

La estrategia de opción collar se utiliza más comúnmente como opción de cobertura flexible. Cuando un inversor mantiene una posición larga en una acción, puede establecer una posición collar para protegerse de grandes pérdidas. Al utilizar la opción de venta protectora, se obtienen ganancias si el precio del activo subyacente cae. Se vende la opción de compra cubierta, que puede usarse para pagar la opción de venta y continúa brindando potencial alcista a través de una apreciación del activo subyacente hasta el precio de ejercicio de la opción de compra. Si el costo total de la opción de venta se cubre vendiendo la opción de compra, se denomina collar de costo cero.

Si una acción tiene un gran potencial a largo plazo pero un alto riesgo de caída a corto plazo, se puede considerar un collar. Los inversores también considerarán una estrategia de collar si una acción en la que tienen posiciones largas ha aumentado significativamente su valor recientemente. Para proteger estas ganancias no realizadas, se puede utilizar un collar. El uso de una estrategia de collar también se utiliza en fusiones y adquisiciones. En una transacción de acciones, se puede utilizar un collar para garantizar que una posible disminución en el valor de las acciones del adquirente no resulte en que el adquirente tenga que pagar mucho más en acciones diluidas.

Estrategia de opción de collar: ejemplo práctico

Ahora veamos un ejemplo que implica hacer un collar. Supongamos que mantiene una posición larga sobre un activo que recientemente subió a un precio de 100 dólares. No está seguro de la estabilidad de precios en el futuro próximo y desea utilizar una estrategia de collar. Usted compra una opción de venta con un precio de ejercicio de $90 y una prima de $5. También vende una opción de compra de $5 con un precio de ejercicio de $110.

¿Cuál es su pago si el precio del activo cae a $80?

  • La opción de compra que vendió no será ejercida por el comprador y usted terminará con un pago de $5.
  • La opción de venta que compró por $5 se ejercerá con un precio de ejercicio de $90, que es un pago de $5.
  • El activo subyacente valdrá 80 dólares, lo que significa una pérdida de 20 dólares.

La opción de venta protectora que compró redujo las pérdidas causadas por una caída en el precio del activo subyacente. En total su pérdida neta es: $5 + $5 – $20 = -$10.

En lugar de sufrir la pérdida total de $80 – $100 = -$20, terminó sufriendo una pérdida neta de sólo $10.

¿Cuál es su pago si el precio del activo sube a $105?

  • La opción de compra que vendió por $5 no se ejercerá porque el precio del activo subyacente aún está por debajo del precio de ejercicio. Al final recibirás un pago de $5.
  • La opción de venta que compró no se ejercerá porque el precio de ejercicio está por encima del precio de ejercicio. Obtendrá una pérdida neta de $5.
  • El activo subyacente tendrá un valor de 105 dólares, lo que representa una ganancia neta de 5 dólares.

Tanto la opción call como la opción out-of-the-money no se ejercieron. La venta de la opción de compra cubrió el costo de comprar la opción de venta, por lo que el pago y la pérdida de las dos transacciones se cancelaron entre sí. En total, su pago neto es: $5 – $5 + $5 = $5.

Es el mismo pago si sólo mantienes el activo subyacente: $105 – $100 = $5

¿Cuál es su pago si el precio del activo sube a $115?

  • La opción de compra que vendió por $5 se ejercerá a un precio de ejercicio de $110. El pago es $0.
  • La opción de venta que compró por $5 no se ejercerá. La pérdida de la transacción es -$5.
  • El activo subyacente valdrá 115 dólares, lo que representa una ganancia de 15 dólares.

En este escenario, recibirá un pago neto de $0 – $5 + $15 = $10.

Es menor que si acabara de mantener el activo subyacente: $115 – $100 = $15. En este escenario, el collar limita el potencial alcista del activo subyacente.

En los escenarios anteriores, la opción de compra que vende cubre completamente el costo de comprar la opción de venta. Se llama collar de coste cero. A continuación se muestra una ilustración de la posición del collar:

Estrategia de opción de collar

Aquí vemos que la pérdida es limitada si el precio del activo subyacente cae por debajo de 90 dólares. Si el precio del activo subyacente también supera los 110 dólares, el pago también tiene un límite. Para ilustrar mejor esto, veamos dos escenarios más.

¿Cuál sería el pago si el precio del activo cayera a $0?

  • La opción de compra que vendió por $5 no se ejercerá y el pago sería de $5.
  • La opción de venta que compró por $5 se ejercería a un precio de ejercicio de $90. El pago sería $90 – $5 = $85.
  • El subyacente ha caído de 100 dólares a 0 dólares, lo que ha resultado en una pérdida de 100 dólares.

El pago neto para usted sería $5 + $85 – $100 = -$10.

Es el mismo pago si el activo cayera a un precio de 80 dólares. Vemos que la opción de venta protectora limita las pérdidas causadas por una caída en el activo subyacente.

¿Cuál sería el pago si el precio del activo aumentara a $200?

  • La opción de compra que vendió por $5 se ejercería y el pago sería de $5 – $90 = -$85.
  • La opción de venta que compró por $5 no se ejercerá. La pérdida de esta transacción sería -$5.
  • El subyacente ha subido de 100 dólares a 200 dólares, lo que ha dado como resultado una ganancia de 100 dólares.

El pago neto para usted sería -$85 – $5 + $100 = $10.

Es el mismo pago si el precio sube a $115. Aquí podemos ver cómo la posición del collar limitó el potencial alcista del activo subyacente.

Recursos adicionales

Gracias por leer la guía de Finanzas sobre la estrategia de opciones de collar. Si desea obtener más información sobre conceptos relacionados, consulte los otros recursos de Finanzas a continuación:

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